統(tǒng)計套利策略與交易邊界設(shè)定問題研究——基于中國股指期貨市場的實證分析.pdf

1、摘要經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，證券市場在國民經(jīng)濟中發(fā)揮的作用也日益提高。但是中國證券市場投資者持股時間短，交易頻繁，投資理念并不成熟，因此在現(xiàn)階段，亟需改善投資者的投資理念、投資策略。統(tǒng)計套利策略是一種新興的投資策略，在融資融券制度確立和股指期貨推出的背景下，本文將對統(tǒng)計套利策略進行研究。本文以統(tǒng)計套利策略中套利區(qū)間的選擇問題為研究目標(biāo)，從理論研究和實證研究兩方面對該問題進行分析。在理論研究方面，本文從隨機過程理

2、論出發(fā)，結(jié)合實踐中常用的協(xié)整理論構(gòu)建了隨機微分方程模型，通過數(shù)學(xué)推導(dǎo)得到了正向套利以及反向套利下的解析解，并通過Euler數(shù)值計算方法和MonteCarlo隨機模擬方法對正向套利策略進行了求解，提出了以特定風(fēng)險水平下最大化投資收益為目標(biāo)的優(yōu)化方法來確定最優(yōu)套利區(qū)間。在實證研究方面，本文以中國股指期貨市場為研究范圍，選擇了滬深300股指期貨的IFl103合約和IFl106合約作為研究對象，通過對協(xié)整理論的建模證實了IFl103合約和IFl

3、106合約間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，二者的價差在一定的范圍內(nèi)波動；根據(jù)理論研究的結(jié)果計算了最優(yōu)套利區(qū)間，結(jié)果表明在2010年11月9日到2011年2月24日的研究區(qū)間中，共有3次套利機會，套利的平均年化收益率為4757％，優(yōu)于其他文獻對統(tǒng)計套利的研究成果。本文得出的主要結(jié)論如下：1Abstract111thelasttwentyyears，Chinesesecuritiesmanetwasgreatlychangedintermsofb

4、asicsystem，andalsothesecuritiesmarketplaysamoreandmoreimportanteffectonthenationaleconomicsHowevertheratioofmediumandsmallinvestorsistoolargeintheChinesesecuritiesmanet，theholdingtimeforthemisrelativelyshort，andthetransa

5、ctionfrequencyisrelativelyhigh，whichwillproduceaneglecteffectonthestabilityanddevelopmentofChinesesecuritiesmarketInaddition，theinvestorsshouldchangetheinvestmentphilosophyinvestmentstrategyandinvestmentmemalityIntheback

6、groundofmargintradingsystemandindexfutures，thestatisticalarbitragestrategygenerallyappliedbytheforeignfundswillbeintroducedintoChinesesecuritiesmarketThispaperisaimedtosolvethemethodofchoosingthearbitrageboundaryofstatis

7、ticalarbitragestrategyFromtheviewoftheoreticalanalysis，thestatisticalarbitragestrategyisconvertedintoastochasticdifferenceequationmodelbasedonthestochasticprocesstheoryandCO—integrationtheoryandtheanalyticalsolutionforth

8、earbitrageboundaryisobtainedintermsofpositivearbitragestrategyandneglectarbitragestrategyTheEulersimulationmethodandMonteCarlostochasticsimulationmethodareappliedinordertoachievetheestimatedsolutionforthepositivearbitrag