上汽集團市值影響因素及市值管理路徑研究.pdf

1、市值管理是具有中國歷史國情的特有產物，雖然從中國股票市場完成股權分置改革后就被提出，但長期以來一直處于“制度被鼓勵、實踐受爭議”的尷尬境地。本文以上汽集團為研究對象，以其“高市值、低估值”作為問題研究的入口，對公司的市值與價值、市值管理與價值管理的關系進行了理論分析，認為市值管理應當與價值管理區(qū)別開來，應根據所處企業(yè)生命周期的不同階段和資本市場的不同環(huán)境，從市值信號出發(fā)，具體分析當前的市值影響因素，并選擇合適的市值管理工具，進而向市場傳

2、遞反饋信號，減少股票交易活動即市值形成過程中的信息不對稱，促進公司價值的提升和股東價值的相應增長。
　　本文借鑒財務管理中的杜邦分析方法，建立了市值影響因素的分析模型，并運用多元回歸分析，分別對上汽集團整體上市前和整體上市后的市值影響因素進行研究。通過比較后發(fā)現，隨著上汽集團的發(fā)展壯大和股本規(guī)模的不斷擴張，其市值影響因素也在悄然發(fā)生變化：以凈資產收益率為代表的盈利能力對市值的影響和相關性在下降，在不考慮大盤指數影響的前提下，每股凈

3、資產和機構持股數已成為上汽集團整體上市后影響市值波動的最重要的因素集合。
　　基于這一發(fā)現，本文對上汽集團當前所采取的市值管理策略進行了分析，并針對公司市值運行的特點和問題，提出了六個方面的改進建議：一是做好市值規(guī)劃；二是盡快建立股權激勵機制；三是適時進行股票回購，適度縮減股本規(guī)模，提升每股收益和每股凈資產水平，并通過案例分析和財務模擬測算，對股票回購方案的可行性進行了重點分析；四是加快剝離不良業(yè)務資產，探索分拆上市，做好業(yè)務的“