構(gòu)建依托上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的人民幣離岸金融中心.pdf

1、離岸金融中心是全球金融市場(chǎng)重要的組成部分。在世界經(jīng)濟(jì)金融自由化、全球化的背景下，離岸金融中心成為各國對(duì)國際金融資源爭(zhēng)奪博弈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，發(fā)展中國家應(yīng)該抓住這一歷史趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的跨越式發(fā)展。
　　本文從完善人民幣回流機(jī)制、推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展戰(zhàn)略、助力我國金融業(yè)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)幾個(gè)發(fā)展的、戰(zhàn)略的角度分析了我國建立人民幣離岸金融中心的必要性。梳理了我國離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展概況，以及香港人民幣市場(chǎng)的迅速成長(zhǎng)情況，肯定了發(fā)展的階段性成績(jī)，同時(shí)指出在

2、國內(nèi)離岸業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢，而香港人民幣市場(chǎng)的發(fā)展存在回流機(jī)制的阻礙，因此上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成立后承擔(dān)了建立在岸的人民幣離岸金融中心的歷史使命。進(jìn)一步地，本文從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、金融改革的大背景、人民幣國際結(jié)算地位、外匯儲(chǔ)備保值壓力、上海及其腹地的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力等多個(gè)方面，論證了上海已具備發(fā)展人民幣離岸金融中心的條件與基礎(chǔ)。
　　針對(duì)人民幣離岸金融中心運(yùn)行模式問題，本文對(duì)國際上三種形態(tài)的離岸金融中心的典型代表進(jìn)行了研究對(duì)比，包括內(nèi)外混合型離岸

3、金融中心的代表倫敦、內(nèi)外分離型的代表新加坡和東京、避稅港型離岸金融中心的代表加勒比海地區(qū)。結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)特征、金融體系的開放程度、市場(chǎng)化的監(jiān)管水平等因素，提出現(xiàn)階段上海建立離岸金融中心應(yīng)選擇內(nèi)外分離型的發(fā)展模式，待經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)一步成熟到一定階段，可考慮由內(nèi)外嚴(yán)格分離向有計(jì)劃的、單向的、適度的內(nèi)外滲透型模式轉(zhuǎn)型。
　　上海人民幣離岸金融中心建設(shè)伊始，就應(yīng)該對(duì)其伴隨的風(fēng)險(xiǎn)有充分考慮，并據(jù)此制定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方案。本文首先從定性的角度

4、分析了可能的風(fēng)險(xiǎn)及其傳導(dǎo)機(jī)制，主要包括:貨幣錯(cuò)配和短期資本流動(dòng)帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)、輸入性通脹和通縮帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)、信貸擴(kuò)張帶來的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)等等。然后，著重利用成熟離岸金融中心新加坡三階段的發(fā)展數(shù)據(jù)，構(gòu)建向量自回歸(VAR)模型，實(shí)證分析離岸金融資產(chǎn)規(guī)模對(duì)于貨幣主權(quán)國金融體系的影響，為上海發(fā)展離岸金融中心得分階段風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管思路提供了參考。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定性和定量分析的基礎(chǔ)上，本文從離岸市場(chǎng)完善法律法規(guī)體系、做好有關(guān)部門外部監(jiān)管、提升金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制