Shibor市場性和可控性實證研究.pdf

1、我國正在向利率完全市場化的目標邁進，而利率市場化的基本問題是要形成一個真實反映資金供求關(guān)系，并對央行的貨幣政策作出及時準確反應(yīng)的的基準利率。有效的基準利率對形成合理的市場利率結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)資金流向、完善資產(chǎn)定價和實現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)等等方面發(fā)揮著重要作用，因此基準利率的研究具有重要的意義。學(xué)界對這個問題有許多研究。2007年1月4日，央行宣布Shibor為我國的基準利率，于是，研究的重點就從對我國各個可能成為基準利率的候選利率上轉(zhuǎn)移到對Shib

2、or研究上來。
　　大多數(shù)文獻認為基準利率應(yīng)具有無風險性、市場性和可調(diào)控性三個主要特征?？墒?，現(xiàn)有文獻很少研究如何檢驗一種利率是否滿足以上三個特征。這是本文研究的中心。圍繞這三個特性，本文運用回歸分析和事件分析法，從利率和交易量兩個角度分析了隔夜Shibor的市場性和可控性，得出的主要結(jié)論是:在可調(diào)控性方面，隔夜Shibor對于央行存款準備金率的調(diào)整能夠及時準確作出反應(yīng)。在市場性方面，隔夜Shibor能夠根據(jù)貨幣供求狀況進行調(diào)整。

3、我們從這兩個方面對Shibor和國債回購利率進行比較，發(fā)現(xiàn)兩者無明顯差別。
　　本文與現(xiàn)有文獻的差別有如下六個方面:1、通過研究存款準備金率調(diào)整對上述兩個利率市場的影響來檢驗市場性和可調(diào)控性。2、找到了人民幣兌港幣匯率作為除去貨幣供應(yīng)量變化之外的影響本文所討論的利率的其他經(jīng)濟因素。3、運用事件分析法，研究了存款準備金率調(diào)整對銀行間國債回購交易利率和Shibor的影響。4、通過控制人民幣兌港幣匯率和存款準備金水平值，實現(xiàn)了高頻的利率