我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)影響機制研究——基于SES和MES方法.pdf

1、在2008年席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機中，各個國家的金融體系和實體經(jīng)濟(jì)幾乎都受到不同程度的沖擊和損失，傳統(tǒng)的監(jiān)管方式失效。在此背景下，學(xué)術(shù)界和監(jiān)管當(dāng)局都將研究重點轉(zhuǎn)向金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險。而隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、和世界的聯(lián)接越來越緊密，中國經(jīng)濟(jì)也就越容易受到國際經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險的傳染。如何防范和監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險成為具有重大實踐意義和理論意義的課題。在對此問題進(jìn)行研究的過程中，系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的提出就是為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險而提出來的重要概念。如何識別系統(tǒng)重

2、要性金融機構(gòu)并加強對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管已經(jīng)成為國際金融監(jiān)管的重點工作之一。系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)是衡量系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)鍵維度，深入對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的分析對于完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的識別體系、健全系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管框架有重大的啟示。
　　為了解決以上問題，本文目標(biāo)對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響機制進(jìn)行研究。首先，本文從銀行系統(tǒng)性風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)和系統(tǒng)重要性機構(gòu)的定義出發(fā)，從中厘清三者之間的關(guān)系。然后分別從系統(tǒng)重要性銀行的個體特征、市場

3、結(jié)構(gòu)、市場的危機和非危機狀態(tài)三個維度，深入挖掘其對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的過程和影響路徑。接著，本文在上述理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的銀行個體特征、市場結(jié)構(gòu)抽象出我國的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響因素。接下來是從定量的角度對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)進(jìn)行分析。首先本文在對目前已經(jīng)有的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的測度方法和系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的識別方法進(jìn)行總結(jié)，結(jié)合本國的實際情況，對Acharya的系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失的方法進(jìn)行適用性分析。于是本文接下來運用系統(tǒng)性期望損失(S

4、ES)和邊際期望損失(MES)的方法對我國14家上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)進(jìn)行度量，并以此作為我國系統(tǒng)性重要機構(gòu)的評定標(biāo)準(zhǔn)之一。并在Acharya的原有模型構(gòu)建基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情，對模型進(jìn)行改良，加入了銀行的性質(zhì)和資產(chǎn)規(guī)模兩個因素，對影響我國系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的因素進(jìn)行驗證和分析。
　　承接以上的思路，本文對主要內(nèi)容作了如下安排。
　　第一部分為本文的導(dǎo)論部分，介紹了本文的選題意義、研究思路、研究所用的方法以及創(chuàng)新和不足之處。本

5、文創(chuàng)作的意義主要填補在于理論界對于系統(tǒng)性風(fēng)險研究的空白以及彌補傳統(tǒng)監(jiān)管手段在面對危機時的失效。導(dǎo)論部分還對關(guān)鍵概念進(jìn)行了定義，主要是對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)和系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進(jìn)行了定義，同時分析和厘清了三者之間的關(guān)系。銀行系統(tǒng)性風(fēng)險定義為在受到共同沖擊之后，因為傳染效應(yīng)以及外部性的存在，使得銀行體系的功能遭到破壞甚至使其喪失基本功能的風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度也就是研究單個銀行在銀行系統(tǒng)性風(fēng)險中的貢獻(xiàn)度，主要是指單個銀行對其他銀行

6、和整個銀行體系的影響程度。系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)是指整個金融體系中發(fā)揮關(guān)鍵功能，并且如果其發(fā)生破產(chǎn)很有可能會給金融體系造成實質(zhì)性的損害并且對相關(guān)的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響的金融機構(gòu)。三者的關(guān)系可以表述為:系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)是衡量系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)鍵維度，通過對系統(tǒng)性風(fēng)險的度量和分解測算出單個機構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度然后以此為標(biāo)準(zhǔn)識別系統(tǒng)重要性機構(gòu)，系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)大的銀行就越應(yīng)該成為系統(tǒng)重要性銀行。
　　第二部分是文章的理論基石，對銀行系統(tǒng)性

7、風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響機制進(jìn)行研究。本部分首先分別從銀行個體的特征和市場結(jié)構(gòu)兩個層次對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響機制進(jìn)行研究，在以上理論的基礎(chǔ)上結(jié)合我國銀行的個體特征和市場結(jié)構(gòu)，分析我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的現(xiàn)狀，總結(jié)其影響因素。鑒于系統(tǒng)重要性銀行在銀行體系和系統(tǒng)性風(fēng)險中的關(guān)鍵地位，本節(jié)選擇從系統(tǒng)重要性銀行的特征出發(fā)，發(fā)現(xiàn)其對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響主要是通過負(fù)的外部性、高杠桿、相互關(guān)系三條途徑進(jìn)行傳染，從而影響系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)。銀行的市場結(jié)構(gòu)影響系統(tǒng)性風(fēng)險

8、貢獻(xiàn)有兩條主要途徑。一條是銀行市場的同質(zhì)性和關(guān)聯(lián)性通過增加系統(tǒng)性風(fēng)險傳染的幾率，影響和擴(kuò)大系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)程度，另外一條是不同的市場狀態(tài)對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響也不同。危機狀態(tài)下比非危機狀態(tài)的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)更大，非危機狀態(tài)與危機狀態(tài)下不同銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)排序出現(xiàn)差異。主要原因在于銀行內(nèi)部因素和外部因素在時間維度上發(fā)生變化。在了解了風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響和傳導(dǎo)機制之后，本節(jié)在闡述了我國的確存在銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)驗數(shù)據(jù)說明了我國銀行系統(tǒng)

9、性風(fēng)險貢獻(xiàn)的影響因素，分別有政府隱性擔(dān)保的程度、銀行的杠桿、銀行的規(guī)模、銀行的資本充足率、銀行間的負(fù)債關(guān)聯(lián)程度、貸款集中度和不良貸款率。
　　第三部分是介紹目前銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的測度方法。首先，筆者基于文獻(xiàn)綜述詳細(xì)的介紹了目前學(xué)術(shù)界對系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)測度的五種主要方法——指標(biāo)法、沙普利值法、網(wǎng)絡(luò)分析法、條件在險價值法、系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失法。將以上的方法本身的特點和中國的銀行體系、金融市場、經(jīng)濟(jì)的特點相結(jié)合，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性期望

10、損失和邊際期望損失法適用于衡量我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。基于此，本部分接下來詳細(xì)的介紹系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失法方法的主要內(nèi)容和基于極值理論和經(jīng)濟(jì)模型建立起用邊際期望損失和杠桿率對系統(tǒng)性期望損失的預(yù)測模型的過程。
　　第四部分是本文的實證部分。采用系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失的方法對銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)進(jìn)行測度。在對我國16家上市銀行進(jìn)行區(qū)間和數(shù)據(jù)選擇時，剔除掉07年上市的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行，以14家上市銀行為研究對象，運用這14家

11、上市銀行在我國股票市場的收益率數(shù)據(jù)，估算了各個銀行在為期期間的損失以及在危機之后的損失。將不同時期的MES以及依據(jù)MES數(shù)值進(jìn)行的排序和依據(jù)SES的銀行排序進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)銀行的性質(zhì)和杠桿率可能是重要的影響因素。于是接下來本文在Acharya的原有模型的基礎(chǔ)上，加入了銀行性質(zhì)的虛擬變量和銀行資產(chǎn)規(guī)模的變量。得到實證結(jié)果如下:(1)實證結(jié)果進(jìn)一步驗證了Acharya的結(jié)論，在未發(fā)生危機期時邊際風(fēng)險越大、杠桿率越高的銀行在危機發(fā)生時的系統(tǒng)性風(fēng)

12、險貢獻(xiàn)也就越大。(2)除了邊際系統(tǒng)性風(fēng)險和杠桿率之外，我國銀行的規(guī)模和性質(zhì)也是影響其在危機期間的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)程度的重要原因。其中，銀行在危機時期的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)和規(guī)模成反比，大型國有銀行在危機時候的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)比非大型國有銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)要小。這可能是因為我國的大型國有銀行因為擁有比城商行、股份制銀行更強的政府隱性擔(dān)保和聲譽，國民對其擁有很好的預(yù)期和堅強的信心，投資者對于這些銀行的良好預(yù)期反映在證券市場上，而非國有大型銀行缺少相

13、應(yīng)的隱形保障，并且自身的風(fēng)控能力不如大型國有銀行，這樣就導(dǎo)致了規(guī)模大的國有銀行在危機期間的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)反而小。
　　第五部分是主要結(jié)論及建議。在對前四部分的內(nèi)容總結(jié)上，筆者提出了兩點政策建議。第一，在對我國銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管方面，除了要重點關(guān)注那些規(guī)模大的大型國有銀行之外，也要對那些規(guī)模小、杠桿率高的銀行進(jìn)行重點監(jiān)管。第二，在對我國的系統(tǒng)重要性銀行的識別標(biāo)準(zhǔn)上，僅僅依靠銀行個體特征這個維度是不準(zhǔn)確不全面的，如果忽視掉規(guī)模小但

14、是系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)很大的銀行，將非常不利于對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管。要將市場結(jié)構(gòu)、市場狀態(tài)等納入識別體系中，完善識別的體系。
　　綜上所述，本文的主要貢獻(xiàn)在于:
　　(1)本文從系統(tǒng)重要性銀行的個體特征、市場結(jié)構(gòu)和不同的危機狀態(tài)三個維度出發(fā)對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)影響機制進(jìn)行研究。系統(tǒng)重要性銀行的負(fù)外部性、高杠桿和相互聯(lián)系三個重要特征通過不同的路徑加劇系統(tǒng)性風(fēng)險傳染，由此擴(kuò)大系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)。市場結(jié)構(gòu)主要是通過同質(zhì)性和關(guān)聯(lián)性兩個造成系統(tǒng)性

15、風(fēng)險傳染的強度和深度的增加，由此造成系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的上升。而非危機狀態(tài)下系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)小于危機狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)，同時不同銀行的不同的危機狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)有差異。非危機狀態(tài)下系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)小于危機狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)主要是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)變化造成的。而不同狀態(tài)下不同銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)排名有差異是因為自身因素變化造成。
　　(2)本文在對主要的系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)的測量方法進(jìn)行比較之后，發(fā)現(xiàn)SES和MES方法適用于我國。