中國證券監(jiān)管者偏好逆轉(zhuǎn)、損失厭惡以及后悔厭惡關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、投資人并非完全理性的經(jīng)濟(jì)人,有自身的局限性。而證券監(jiān)管者的主要職能便是建立完善的管理體系,監(jiān)管證券期貨市場,使之高能有效的運(yùn)轉(zhuǎn)。但是證券市場的監(jiān)管效果并不理想,股市大幅度波動、市場不穩(wěn)定、管理者違規(guī)等現(xiàn)象持續(xù)發(fā)生。眾多研究者將研究重心聚焦在投資者身上,從行為經(jīng)融學(xué)的角度出發(fā)研究其一系列非理性行為,如羊群效應(yīng)、從眾效應(yīng)等?，F(xiàn)代行為金融學(xué)對傳統(tǒng)證券監(jiān)管理論“理性主義”和“市場至上”的理論基礎(chǔ)提出了挑戰(zhàn):不僅投資者可能是非理性的,監(jiān)管者自身也

2、可能是非理性的。但是,鮮有學(xué)者具體研究中國證券監(jiān)管者的行為是否理性。
　　本文的中心主題便是探究中國證券監(jiān)管者偏好逆轉(zhuǎn)、損失厭惡以及后悔厭惡三種非理性行為的存在性及其三者之間的關(guān)聯(lián)性。論文通過問卷調(diào)查獲得數(shù)據(jù),首先探究監(jiān)管者三種非理性行為的存在性,并利用統(tǒng)計學(xué)中Phi相關(guān)系數(shù)、單一總體比率檢驗對以上偏好逆轉(zhuǎn)、損失厭惡和后悔厭惡三種行為偏差兩兩間以及三者之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行檢驗。研究發(fā)現(xiàn),我國證券監(jiān)管者存在不同程度的偏好逆轉(zhuǎn)、損失厭惡、

3、后悔厭惡,并且兩兩之間以及三者之間都存在一定程度的關(guān)聯(lián)性。其次,利用卡方檢驗對比監(jiān)管者與被監(jiān)管者的三種非理性行為之間是否存在顯著性差異,實驗結(jié)果得出差異并不顯著。可見,監(jiān)管者和被監(jiān)管者一樣,并非完全理性的經(jīng)濟(jì)人,自身也存在一定的局限性。
　　在實證研究的結(jié)果基礎(chǔ)上,論文深入分析了監(jiān)管者的非理性行為形成的原因,一方面提出了減少或規(guī)避監(jiān)管者非理性決策行為的對策,另一方面也建議監(jiān)管者正確認(rèn)識自己,重新定位監(jiān)管角色,以期對我國證券監(jiān)管者增