Research on Stock Pricing Method.pdf

1、傳統(tǒng)的股票定價(jià)方法包括相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法兩種。前者主要包括市盈率法(P/E)、市凈率法(P/B)、市銷(xiāo)率法(P/S)等。后者則主要包括股利貼現(xiàn)模型(DDM)、現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)和剩余收益模型(RIV)。所有這些方法不論在理論上還是實(shí)際應(yīng)用中都取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。但是,這些方法也都存在一定的缺陷。比如相對(duì)估值法只使用較少的指標(biāo)進(jìn)行估值,絕對(duì)估值法對(duì)于未來(lái)的股利或者現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)很困難,而且每種方法的適用范圍也有一定限制。本文試圖使用

2、較多的變量來(lái)建立估值模型評(píng)價(jià)股票價(jià)值。我們選取的解釋變量可以分為三類:每股指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和償債能力指標(biāo)。本文使用Eviews4.0和Eviews5.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)每股收益(EPS)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(OPM)和流動(dòng)比率(CR)對(duì)股價(jià)有顯著的統(tǒng)計(jì)意義。然后我們使用面板數(shù)據(jù)做回歸分析得到幾個(gè)模型。通過(guò)單位根檢驗(yàn)、F檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)我們得到混合模型和時(shí)間個(gè)體固定效應(yīng)模型。因?yàn)闀r(shí)間個(gè)體固定效應(yīng)模型截距的P值不是很顯著,所以最終選取混合模型作

3、為實(shí)證結(jié)果。我們選取已經(jīng)公布了2010年年報(bào)的幾個(gè)公司來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷挠行浴０l(fā)現(xiàn)用該模型進(jìn)行預(yù)測(cè)的誤差率相對(duì)市盈率法和市凈率法更低,一定程度上顯示我們的模型有很好的解釋力。然后我們使用混合模型對(duì)一些公司的股價(jià)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。最后,我們對(duì)模型的合理性和缺陷進(jìn)行了討論。該模型主要使用每股收益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和流動(dòng)比率作為解釋變量,這有一定的合理性,但是還是無(wú)法更全面的評(píng)價(jià)一個(gè)公司的價(jià)值。另一方面,模型的適用范圍也有一定的限制。對(duì)于我們的模型,只能適用