基于互激勵Hawkes過程的中國股市極端跳躍風(fēng)險傳染性分析.pdf

1、金融者，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)之命脈也。金融運行平穩(wěn)有效，則國民經(jīng)濟(jì)欣欣向榮；金融體系震蕩波動，則國民經(jīng)濟(jì)蕭條衰退。可以說，一國經(jīng)濟(jì)之興衰全系于其金融系統(tǒng)是否穩(wěn)定、強(qiáng)健。故而如何做好風(fēng)險控制，并建立安全穩(wěn)健、平穩(wěn)高效的金融市場已成為我國做大做強(qiáng)金融市場，振興國民經(jīng)濟(jì)的第一要務(wù)。
　　然而，面對一般的市場風(fēng)險，常規(guī)風(fēng)險管理手段尚足以對其進(jìn)行對沖，而對金融資產(chǎn)收益率尾部跳躍成分所刻畫的極端跳躍風(fēng)險來說，由于其導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格發(fā)生瞬時、巨幅變化，常規(guī)

2、風(fēng)險管理技術(shù)并不能奏效。不僅如此，極端跳躍風(fēng)險一旦發(fā)生會迅速溢出至其他金融市場，在各市場、各地區(qū)乃至各國家之間進(jìn)行傳染并產(chǎn)生“余震”，其結(jié)果將導(dǎo)致未來短期內(nèi)各金融市場極端波動風(fēng)險連續(xù)爆發(fā)，引發(fā)市場震蕩、甚至是金融危機(jī)。
　　在金融市場風(fēng)險管理過程中，對于這類極端跳躍風(fēng)險的聚集特征成因以及其在不同市場間如何進(jìn)行傳染尚不明確，因此針對這個問題，本文在假定極端跳躍幅度服從廣義帕累托分布的情況下，運用互激勵標(biāo)記Hawkes過程對上證指數(shù)、

3、深成指數(shù)負(fù)向極端跳躍發(fā)生的自我刺激以及相互刺激作用進(jìn)行分析，研究了我國極端跳躍風(fēng)險的傳染機(jī)制，并對未來極端跳躍風(fēng)險的發(fā)生進(jìn)行了預(yù)測。
　　結(jié)果表明，上證指數(shù)負(fù)向極端跳躍事件的發(fā)生與深成指數(shù)負(fù)向極端跳躍事件的發(fā)生之間存在很強(qiáng)的自我刺激作用以及相互刺激作用；對上證指數(shù)、深成指數(shù)未來發(fā)生極端風(fēng)險事件產(chǎn)生刺激較大的均為上證指數(shù)負(fù)向極端跳躍事件的發(fā)生，體現(xiàn)出我國證券市場存在著“滬強(qiáng)深弱”的特點；極端跳躍風(fēng)險發(fā)生時的幅度大小對于之后極端跳躍風(fēng)