股票流動性與會計信息質(zhì)量——基于新三板掛牌公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、2014年對于“新三板”來說意義非凡。這一年，新三板市場實現(xiàn)了擴容，做市商制度也正式落戶于“新三板”。做市商制度的引入給“新三板”帶來了新的活力，最重要的莫過于增加了“新三板”市場的流動性，為掛牌上市的企業(yè)提供了更加合理、穩(wěn)定的估值，維護了股票價格的穩(wěn)定性，增加了市場的透明度，緩解了市場上人們所獲取的信息與市場所反映信息之間不一致的問題，提升了投資活動安全性?！靶氯濉笔袌鲞^去的協(xié)議交易制度是一種協(xié)商定價、配對交易的方式，必須等到與其價

2、格和數(shù)量相同的交易指令出現(xiàn)才能完成交易，容易產(chǎn)生較高的成本。因此，協(xié)議交易制度下市場的流動性較弱，流動性較弱的市場，資金周轉(zhuǎn)較慢，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂等一系列問題，加劇市場波動?？v觀過去，金融危機的爆發(fā)追其根源都在于流動性的消失。因此，在一個流動性較弱的市場，企業(yè)容易出現(xiàn)一些財務危機，從而導致一些諸如“跑路”的現(xiàn)象出現(xiàn)。只有在流動性較強的情況下資金、資本才能更好地實現(xiàn)其價值，企業(yè)的運轉(zhuǎn)才能更加穩(wěn)定，整個市場才會活躍。
　　那么，市場

3、流動性的增強，能否作為一種外部力量施壓于企業(yè)，監(jiān)督企業(yè)提供更加真實、可靠的會計信息？介于此，本文以在“新三板”掛牌上市的公司為研究樣本，實證檢驗股票流動性對會計信息質(zhì)量的影響，實證結果表明：股票流動性與會計信息質(zhì)量呈顯著正相關關系,具體表現(xiàn)如下：（1）實行做市交易制度的公司真實盈余管理的程度要顯著低于實行協(xié)議交易制度的公司；（2）實施做市交易制度的公司，做市前一年真實盈余管理的程度要顯著高于做市當年。本文的實證結果說明，股票流動性能夠起

4、到外部監(jiān)督的作用，在流動性較強的情況下企業(yè)提供的會計信息質(zhì)量要顯著高于流動性差的公司所提供給的會計質(zhì)量。進一步的研究表明，股票流動性對會計信息質(zhì)量的作用主要是通過降低公司代理成本來抑制公司的盈余管理。
　　本文的研究為公司外部治理提供了理論依據(jù)和現(xiàn)實指導。本文從提高股票流動性的視角解釋在“新三板”市場中引入做市商制度，有利于提高會計信息質(zhì)量，促進新三板市場健康發(fā)展。本文的研究表明:公司外部治理不僅僅是外部審計、機構投資者的監(jiān)督作用