宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響研究.pdf

1、分類號UDC密級專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響研究胡慕靜論文答辯日期2Q!魚生曼旦壘星旦學(xué)位授予日期答辯委員會主席邳徨堊塾拯宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響研究——基于現(xiàn)金邊際價值視角摘要現(xiàn)金持有的相關(guān)研究是公司財務(wù)管理領(lǐng)域的重要課題，是企業(yè)維持日常經(jīng)營、進(jìn)行投融資決策以及戰(zhàn)略選擇時一定要考慮的重要問題之一。有關(guān)現(xiàn)金持有的研究源自凱恩斯提出的貨幣需求理論，之后專家學(xué)者們先后提出了現(xiàn)金持有的動機(jī)理論、融資優(yōu)

2、序理論、權(quán)衡理論、代理理論以及戰(zhàn)略價值說等?？墒亲鳛樯鐣?jīng)濟(jì)發(fā)展的重要部分，企業(yè)不可能脫離外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)政策而獨(dú)立存在。筆者希望通過實(shí)證來探求宏觀層面因素——宏觀經(jīng)濟(jì)及政策因素對企業(yè)現(xiàn)金持有的影響，獲得有建設(shè)性的結(jié)論。本文分別從微觀層面影響因素(包括財務(wù)因素和治理因素)和宏觀層面影響因素(GDP、財政政策、貨幣政策)兩條主線出發(fā)，研究2003—2013年等近11年來我國滬深兩市的2000多家A股上市公司的現(xiàn)金持有情況，構(gòu)建現(xiàn)金

3、持有影響因素模型，對中國上市公司現(xiàn)金持有量影響因素及其相應(yīng)的邊際價值進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)一步探求宏觀經(jīng)濟(jì)對上市公司現(xiàn)金持有量的影響。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)及政策的確影響著我國上市公司現(xiàn)金持有量及其邊際價值，并得出：在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣階段，公司會持有較少的現(xiàn)金量，現(xiàn)金的邊際價值更高；當(dāng)貨幣政策收緊時，上市公司現(xiàn)金持有量上升，現(xiàn)金的邊際價值更低；國家實(shí)施積極的財政政策時，上市公司將減少現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金的邊際價值更高；宏觀因素對非國有上市公司持有現(xiàn)金

4、價值的影響要強(qiáng)于國有上市公司。同時，我國上市公司現(xiàn)金持有的邊際價值存在嚴(yán)重折價，每一元人民幣現(xiàn)金的邊際價值平均水平大約在05元左右。本文主要分為五個部分：第一部分結(jié)合全文研究背景提出了論文的研究目的、內(nèi)容和意義，回顧了國內(nèi)外文獻(xiàn)的研究成果；第二部分回顧了有關(guān)現(xiàn)金持有量影響因素及其邊際價值的相關(guān)理論基礎(chǔ)：第三部分結(jié)合相關(guān)理論實(shí)證分析了我國上市公司現(xiàn)金持有量的影響因素；第四部分在第三部分的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步實(shí)證分析了我國上市公司所持現(xiàn)金邊際價值