我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化SPV設(shè)立的新法律路徑.pdf

1、企業(yè)資產(chǎn)證券化作為資產(chǎn)證券化的一種，2005年在中國(guó)開(kāi)始試點(diǎn)并獲得了巨大的成功，但由于制度設(shè)計(jì)上的硬傷使得試點(diǎn)中一些關(guān)鍵性的問(wèn)題沒(méi)有解決，主要體現(xiàn)在利用專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行受益憑證不能有效的實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。本文以證券公司充當(dāng)SPV為視角，采用法律解釋及與實(shí)踐相結(jié)合的方法，對(duì)證券公司設(shè)立SPV進(jìn)行寬松的解釋?zhuān)_(dá)到最大限度的契合當(dāng)今中國(guó)法制環(huán)境的效果，以此試圖構(gòu)建一個(gè)有效的破產(chǎn)隔離機(jī)制解決這一至關(guān)重要的問(wèn)題。傳統(tǒng)的信托模式雖然是信貸資產(chǎn)證券化

2、的通用模式，但信托制度始終是英美法系的泊來(lái)品，兩大法系的差異造成了信托制度并不能很好的適應(yīng)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)背景，試點(diǎn)中決策層采用專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃而不是信托模式也說(shuō)明了信托模式所存在的一些問(wèn)題，理論與實(shí)踐的背離貫穿于整個(gè)制度實(shí)施過(guò)程中。建立一項(xiàng)新的制度需要從各方面進(jìn)行深入的分析，證券公司設(shè)立SPV不僅具有其他方式所沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)，而且在目前金融抑制的環(huán)境下存在實(shí)施的可行性，更重要的是這一制度構(gòu)建對(duì)現(xiàn)存法律體系造成的沖擊最小，不需要大規(guī)模修改法律?？紤]到其他