我國商業(yè)銀行海外并購績效研究——以中國工商銀行為例.pdf

1、目前，海外并購已成為我國商業(yè)銀行實現(xiàn)國際化發(fā)展的主要途徑之一。各大型商業(yè)銀行通過海外并購的方式將業(yè)務(wù)延伸到世界各國的同時，也將虛擬金融資本的全球化推向了一個前所未有的高度。我國在改革開放后，逐步完成了政策的戰(zhàn)略改變，從過去注重“引進(jìn)來”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M(jìn)來”和“走出去”相結(jié)合的政策。在這樣的背景下，面對歐美發(fā)達(dá)國家的大型商業(yè)銀行所掀起的海外并購浪潮，我國商業(yè)銀行，尤其是大型國有控股銀行，如何通過海外并購的方式拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和范圍，開拓海外市

2、場，提高經(jīng)營績效，成為一個具有歷史意義的經(jīng)濟(jì)理論命題，同時也是一個現(xiàn)實意義極強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實踐命題。
　　本文選擇中國工商銀行上市以來的歷次海外并購為研究對象，論證的主線是:圍繞銀行海外并購是否能夠提高績效，銀行海外并購怎樣才能提高銀行績效這兩個主要問題展開研究。首先，通過研究銀行海外并購與績效的理論來歸納銀行如何通過海外跨國并購實現(xiàn)業(yè)績的提高。由于銀行海外并購是銀行國際化的主要手段，對銀行海外并購績效的研究從銀行國際化動因理論開始，逐

3、漸深入到銀行并購績效理論。接下來，論文以中國工商銀行為例進(jìn)行并購案例分析。首先介紹并購的歷程，挖掘工行并購的動因及目標(biāo)銀行的選擇。分析發(fā)現(xiàn)，工商銀行歷次海外并購堅持戰(zhàn)略并購為導(dǎo)向，在區(qū)域選擇上堅持“跟隨客戶”的原則。其次，對工商銀行海外并購績效進(jìn)行分析，主要從股東短期的財富效應(yīng)及銀行長期的財務(wù)績效兩方面入手。一方面運(yùn)用事件研究法，計算工商銀行三次較有影響力的并購前后的異常收益率，進(jìn)而分析并購對股東短期財富效應(yīng)的影響。另一方面，通過財務(wù)指

4、標(biāo)法從多個角度考察海外并購對工行長期財務(wù)績效的影響。分析結(jié)果表明，工行對南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、泰國ACL銀行以及美國東亞銀行的并購都產(chǎn)生了正的股東財富效應(yīng)，增加了股東的資本利得;并購后工行及被收購銀行呈現(xiàn)較好的財務(wù)表現(xiàn)，資產(chǎn)規(guī)模及利潤水平都有所提高;通過股權(quán)收益模型對凈資產(chǎn)收益率的分解可以看出，2007-2009年資產(chǎn)利用率及利潤率的提高對ROE的貢獻(xiàn)較大。2010-2012年調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，增加了負(fù)債水平。但是通過對風(fēng)險的分析可以看出，工行的