管理者利益侵占、資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效——基于我國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、信息不對(duì)稱在當(dāng)前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)下或多或少都有存在，這樣就導(dǎo)致管理者和股東之間存在著利益的沖突，管理者對(duì)公司利益侵占的行為就應(yīng)運(yùn)而生。有的研究人員相信，通過背負(fù)債務(wù)進(jìn)行融資會(huì)對(duì)管理者的利益侵占行為具有相機(jī)控制作用，這樣就能約束管理者的利益侵占行為。即使市場(chǎng)擇時(shí)理論沖擊了權(quán)衡理論的權(quán)威性，但是前人通過驗(yàn)證表明，在我國(guó)，上市企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行融資的相機(jī)控制作用和權(quán)衡理論的適用性；本文參考前人的理論成果，重點(diǎn)考察管理者利益侵占、資本結(jié)構(gòu)的和公司業(yè)績(jī)之

2、間的關(guān)系和相互的影響。
　　本文將要探究的問題是資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)管理者的利益侵占在不同財(cái)務(wù)杠桿情況下的影響，重點(diǎn)研究通過債務(wù)進(jìn)行融資對(duì)管理者的利益侵占的相機(jī)控制作用。對(duì)于不同財(cái)務(wù)杠桿的公司，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)調(diào)整與管理者利益侵占程度間是否存在相關(guān)關(guān)系？若存在，那么又會(huì)是什么樣的關(guān)系？
　　本文分析了管理者利益侵占、公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的相互作用關(guān)系和影響。并對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析。選用2003年1月1日至2013年12月31日，在

3、滬深兩市有A股所有合適的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最后選用這些當(dāng)作樣本并來實(shí)證研究。我們結(jié)合Stata12.0統(tǒng)計(jì)軟件建立多元線性回歸模型進(jìn)行分析，利用固定效應(yīng)模型估計(jì)檢驗(yàn)。最后一章總結(jié)上述的研究結(jié)果，并提出削弱管理者的利益侵占、使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)和提高企業(yè)績(jī)的建議,并進(jìn)一步指出本文研究的局限性。
　　研究表明對(duì)財(cái)務(wù)杠桿較高的企業(yè)來說，增加負(fù)債融資會(huì)促進(jìn)管理者的利益侵占；而對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿較低的企業(yè)來說，增加負(fù)債融資會(huì)使資本結(jié)構(gòu)向著最優(yōu)資