產(chǎn)權性質、盈余管理與公司債務融資關系研究.pdf

1、我國資本市場建立以來，債權人與債務企業(yè)之間的信息不對稱便長期存在，債務企業(yè)試想利用固有信息操縱盈余，當債權人不能識別債務企業(yè)這種盈余管理行為時候，會導致債權人自身利益受損，而當債權人能夠識別債務企業(yè)這種盈余管理行為時候，就會采取一定的措施制止債務企業(yè)的這種行為，放大到整個社會而言，表現(xiàn)為資源會更加合理利用，優(yōu)質項目得到好的發(fā)展，將會促進社會主義資本市場持續(xù)有效的發(fā)展。隨著我國制度不斷完善與資本市場的發(fā)展，資源配置方式越來越規(guī)范合理，企業(yè)

2、如何在資本市場上獲取更多的債務融資、更低的債務融資資本成本成為實務界與理論界越來越關注的焦點。
　　本文根據(jù)信息不對稱等理論和國內實際經(jīng)驗情況，提出第一條假設：債權人能夠識別債務企業(yè)的盈余管理行為，并通過控制債務融資規(guī)模對債務企業(yè)盈余管理行為進行懲罰?；诩僭O1的結果和相關理論，利用數(shù)據(jù)分析探討盈余管理對債務融資規(guī)模和債務融資資本成本是否具有影響，并提出如下假設：盈余管理水平越低的企業(yè)，越能夠獲得更大規(guī)模的債務融資；會計盈余管理水

3、平越低的公司，越能夠以低成本獲得債務融資。隨著假設2和3的提出，我們再加入產(chǎn)權性質這一因素，進一步分析在不同產(chǎn)權性質的上市公司中會計盈余管理對債務融資影響的差異，基于我國資本市場情境，我們提出研究假設4：相比于國有控股企業(yè)，盈余管理對債務融資成本和規(guī)模的影響在非國有控股企業(yè)中更為顯著。
　　本文選取2005-2014年滬深兩市A股上市公司為樣本，運用業(yè)績匹配的應計盈余管理模型衡量債務企業(yè)盈余管理水平，并采用格蘭杰檢驗來判斷債權人對