基于GARCH族模型我國金融期貨市場波動率及相關(guān)性研究.pdf

1、隨著金融市場的發(fā)展，金融市場一體化的程度不斷加深。我國滬深300股指期貨的推出和國債期貨的重啟，表明了我國金融市場越來越繁榮，金融市場監(jiān)管也越來越完善，這必將會引起越來越多的投資者進(jìn)入金融期貨市場進(jìn)行交易。那么，投資者和市場監(jiān)管者對于相關(guān)理論支持的需要也越來越強(qiáng)烈。同時，隨著科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，計算機(jī)應(yīng)用技術(shù)的不斷更新使得金融時間序列的獲得越來越容易，這也為進(jìn)一步發(fā)展和深入研究金融時間序列理論提供了可能性。
　　由于我國滬深300

2、股指期貨和國債期貨的推出時間并不長，因此，對此兩種金融期貨收益率之間的研究并不是很多，此兩種金融時間序列收益率之間有沒有影響？又是怎樣影響的？用哪種波動率模型來對金融時間序列進(jìn)行建模效果最佳？這些問題目前都沒有一個準(zhǔn)確的答案，而顯然，這些問題對于投資者進(jìn)行資產(chǎn)組合是非常重要的，因此，完善對于金融期貨波動率及其相關(guān)性的研究就是形成本文的初衷。
　　基于此，本文基于滬深300股指期貨當(dāng)月連續(xù)和國債期貨當(dāng)季連續(xù)合約的15分鐘高頻數(shù)據(jù)為樣

3、本，首先對股指期貨和國債期貨的價格序列、收益率序列以及已實現(xiàn)波動率序列進(jìn)行統(tǒng)計性描述。然后對何種波動率模型對金融期貨波動率的擬合效果最好這一問題作了探討，采用八種GARCH模型(GARCH、IGARCH、GJR-GARCH、EGARCH、APARCH、HYGARCH、FIGARCH、FIEGARCH)來對股指期貨和國債期貨的波動率進(jìn)行擬合，并采用六大損失函數(shù)(MSE、MAE、HMSE、HMAE、QLIKE和R2 LOG)和D-M檢驗法來

4、對GARCH族模型的波動率擬合效果進(jìn)行檢驗，最終得出GARCH族模型在估計波動率時的擬合精度并未出現(xiàn)顯著差異，但HYGARCH模型的擬合精度在刻畫股指期貨和國債期貨波動率上相對具有優(yōu)勢。
　　其次，基于上文得到的相對較優(yōu)GARCH模型，本文運用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗和DCC模型對滬深300股指期貨和5年期國債期貨時間序列的相關(guān)性和波動溢出效應(yīng)進(jìn)行考察，得出兩者之間存在長期的均衡關(guān)系，兩者之間也存在很強(qiáng)的波動溢出效應(yīng)，且以

5、負(fù)沖擊為主的結(jié)論。而這一結(jié)論也符合相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對于資本市場的描述。
　　金融期貨市場是期貨市場中非常重要的一部分，研究金融期貨市場的波動率具有非常重要的現(xiàn)實意義。本文相關(guān)研究豐富了金融期貨市場的理論框架，驗證了相關(guān)理論在中國資本市場的適用性，對投資者和政策制定者提供了一定意義上的參考作用，也為其他學(xué)者的研究提供了參考價值。
　　本文的創(chuàng)新點在于對金融期貨市場波動率的模型擬合做了探討，并以此為基礎(chǔ)考查了股指期貨市場和國債期貨