上港集團換股吸收合并G上港的價值增值研究.pdf

1、文章從財務(wù)指標(biāo)和市場反應(yīng)兩方面著手,用財務(wù)分析方法和事件分析法來研究2006年上港集團換股吸收合并G上港實現(xiàn)整體上市的當(dāng)期與后續(xù)價值增值以及這樣的價值增值是否異常,是否真實反映了內(nèi)在價值。
　　 本文采用經(jīng)濟價值增值EVA、市場價值增值MVA和未來成長價值FGV來衡量上港集團換股吸收合并G上港實現(xiàn)整體上市的當(dāng)期與后續(xù)價值增值。通過關(guān)鍵時點,分別采用橫向比較每期的EVA、MVA、FGV和縱向比較不同期的價值增值,重點考察了2006

2、年合并前后的價值增值(2005年、2006年)和并購后兩年的價值增值(2007年、2008年)。通過研究發(fā)現(xiàn)合并后的經(jīng)濟價值增值和市場價值增值都大于零且呈持續(xù)的逐年上升趨勢,市場價值增值量遠大于經(jīng)濟價值增值量,未來成長價值占市場價值的比重較大,市場對上港集團預(yù)期的價值增長占市場價值增值的比重要大于其內(nèi)在價值和經(jīng)濟價值增量占市場價值增值的比重。
　　 本文采用事件分析法對上港集團換股吸收合并G上港這一事件的市場反應(yīng)進行研究。通過選

3、取股票交易歷史數(shù)據(jù)對換股吸收合并事件進行事件分析,確定事件窗口,研究市場對事件的反應(yīng)、股價的變化、計算合并事件的超常收益AR以及累積超常收益CAR,從而考察合并前后上市公司價值增值情況是否異常。通過研究發(fā)現(xiàn),市場對換股吸收合并事件具有正反應(yīng),換股吸收合并事件確能帶來短期的異常價值增值。
　　 最后,文章結(jié)合研究結(jié)果,圍繞企業(yè)在合并前后的價值增值,從財務(wù)管理、公司戰(zhàn)略、市場策略和信息不對稱問題提了幾點建議,以幫助企業(yè)的價值管理者實