基于事件研究法的企業(yè)借殼上市實(shí)證研究.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，借殼上市作為IPO的一種重要替代方式逐漸被人們所關(guān)注。相比較IPO漫長(zhǎng)的排隊(duì)上市苦等窗口期、嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審查、業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)壓力，借殼上市程序更為簡(jiǎn)單，融資成本更低，越來(lái)越多的非上市公司開(kāi)始選擇借殼上市，從而實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張和資源的優(yōu)化配置。投資者能否利用借殼上市這一事件獲得超額收益？影響借殼上市的市場(chǎng)反應(yīng)又有哪些？這些問(wèn)題日益受到廣大學(xué)者與投資者的關(guān)注。
　　本文選取了2010年1月至2015年12月之間在我國(guó)滬

2、深A(yù)股市場(chǎng)發(fā)生的借殼上市事件為樣本，運(yùn)用事件研究法對(duì)借殼上市的預(yù)案公告效應(yīng)和結(jié)果公告效應(yīng)進(jìn)行了研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，借殼上市預(yù)案公告在[-10,+10]的事件窗內(nèi)產(chǎn)生的市場(chǎng)反應(yīng)是顯著并且正向的；結(jié)果公告在事件期內(nèi)雖然產(chǎn)生了正向的市場(chǎng)反應(yīng)，但結(jié)果并不顯著；另外，非上市公司宣布完成借殼上市所帶來(lái)的超額回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于非上市公司宣布進(jìn)行借殼上市這一事件所帶來(lái)的超額回報(bào)。
　　然后，本文采用多元回歸分析的方法，對(duì)影響預(yù)案公告效應(yīng)和結(jié)果公告效應(yīng)的