治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入對新三板上市公司財務業(yè)績的影響研究.pdf

1、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也稱新三板，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務，是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的重要補充。自2006年新三板市場成立至今，掛牌企業(yè)數(shù)量己突破萬家，新三板上市公司己成為當前經(jīng)濟發(fā)展最活躍的群體之一，也是我國重要的創(chuàng)新主體。由于發(fā)展年限較短，目前業(yè)界對新三板市場的研究主要集中在法律制度、融資效率、交易方式等方面，對新三板上市公司財務業(yè)績的影響因素少有涉及。而新三板市場作為我國多層次資本市場的基石部分，其經(jīng)營

2、業(yè)績的提高對建設我國市場經(jīng)濟有著重要意義。鑒于此，本文以新三板上市公司為研究對象，選取2013年以前在新三板上市，并且已在轉(zhuǎn)股系統(tǒng)連續(xù)三年公布2013-2015年度財務報表的掛牌公司為研究樣本，共計181家公司，探索治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入對其財務業(yè)績的影響。
　　首先，在總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)文獻和理論的基礎上，結(jié)合新三板上市公司的特點，本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入、獨立董事制度四個方面提出研究假設，并建立相關(guān)多元線性回歸模型。其次，

3、本文采用凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量，以第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度、資產(chǎn)負債率、流動負債率、長期負債率、研發(fā)投入強度、獨立董事制度為解釋變量，為了排除其他因素對實證結(jié)果的影響，選取企業(yè)規(guī)模、年份作為控制變量開展實證研究。研究結(jié)果顯示:較高的股權(quán)集中度有利于新三板上市公司業(yè)績的提升;第二大股東對第一大股東的制衡能力越強，企業(yè)財務業(yè)績越好;資產(chǎn)負債率、研發(fā)投入強度與獨立董事制度都與財務業(yè)績顯著負相關(guān);流動負債率、長期負債率對財務業(yè)績的影響