實際控制人對財務(wù)風(fēng)險的影響研究——基于中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、1932年，Berle和Means的研究發(fā)現(xiàn)在美國大型公司中所有權(quán)和控制權(quán)是相互分離的，其控制權(quán)由管理層掌握。直到上世紀(jì)90年代末，La Porta等學(xué)者沿著控制鏈條，得出主導(dǎo)全球企業(yè)形態(tài)的理論即所有權(quán)和控制權(quán)集中。動搖了將近半個世紀(jì)的“強管理者、弱股東”的主流思想。自La Porta首次提出了實際控制權(quán)的概念后，在分析股權(quán)結(jié)構(gòu)問題時，后續(xù)的學(xué)者通過股權(quán)控制鏈條找到了上市公司真正的控制者—實際控制人。進而將公司治理的研究重點由公司管理層

2、轉(zhuǎn)向掌握上市公司大量股份并擁有絕對控制權(quán)的實際控制人。在全球大多數(shù)國家的公司中，普遍處于股權(quán)高度集中的狀態(tài)，往往存在著一個或者幾個大股東，而這些大股東又同時被最終的實際控制人通過金字塔或者交叉持股等形式所控制，造成剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的分離現(xiàn)象日益嚴重，使得擁有較少所有權(quán)的股東實際上卻擁有了較多的控制權(quán)，最終導(dǎo)致企業(yè)的實際控制人控制權(quán)與所有權(quán)發(fā)生相當(dāng)大的分離。而且，我國的司法是不完全獨立的，保護中小股東的法律體系還不是很健全。這些情況

3、的存在增加了上市公司財務(wù)狀況的不穩(wěn)定性，屬于導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的部分因素。由此情況可以引出，為了能夠更深入的研究實際控制人是否與財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生存在著一種因果聯(lián)系，對此本文將對控制公司的實際控制人進行追溯，展開實證研究。
　　本研究選取在滬深上市的A股上市公司2009-2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，選取的研究方法不僅包含理論分析，還結(jié)合了實證分析，從更全面、更系統(tǒng)的角度深入研究了實際控制人對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所帶來的影響。通過研究得出以