2020酒店行業(yè)分析研究報(bào)告

1、2020 2020酒店行業(yè)分析研究報(bào)告 酒店行業(yè)分析研究報(bào)告我國酒店行業(yè)或進(jìn)入一輪景氣周期 周期短期酒店行 店行業(yè)復(fù)蘇超預(yù)期 超預(yù)期隨著我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，酒店行業(yè)表現(xiàn)出超預(yù)期的復(fù)蘇態(tài)勢。根據(jù) STR 數(shù)據(jù)，9月份我國酒店行業(yè) RevPAR 同比下滑 8.9%，其中出租率（OCC）更是實(shí)現(xiàn)了同比 0.9%的正增長，酒店行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢超出市場預(yù)期。頭部酒店集團(tuán)復(fù)蘇勢頭高于行業(yè)，其中華住、 錦江 RevPAR 以接近或超過去年同期

2、水平， 首旅 RevPAR 也恢復(fù)至去年同期的 90%以上。圖 1：9 月份我國酒店出租率實(shí)現(xiàn)同比 0.9%正增長 圖 2：三家龍頭酒店（國內(nèi)）RevPAR 較 19 年恢復(fù)程度40200-20-40-60-80-100100%90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%0%華住 錦江 首旅-120 2020年1月 2020年4月 2020年7月資料來源：STR，西部證券研發(fā)中心 資料來源：公司公告

3、，西部證券研發(fā)中心前瞻指標(biāo)顯 標(biāo)顯示需求端有 端有望繼續(xù)保持 保持較高景氣態(tài)勢 氣態(tài)勢PMI持續(xù)站上榮枯線之上 持續(xù)站上榮枯線之上近年來，商旅住宿成為酒店行業(yè)主要需求來源，占比近 60%-70%。而商旅需求主要與商業(yè)活動(dòng)的景氣度相關(guān)， 其中制造業(yè) PMI 很大程度上代表了商業(yè)活動(dòng)的景氣程度， 從歷史數(shù)據(jù)來看，制造業(yè) PMI 與酒店核心指標(biāo) RevPAR 呈現(xiàn)較為顯著的正相關(guān)性，波動(dòng)高度一致（14 年至今兩者相關(guān)系數(shù)達(dá) 0.46）

4、。 尤其是 16-18 年期間， 在酒店行業(yè)供給端增速相對放緩的背景下，RevPAR 與制造業(yè) PMI 相關(guān)性更為明顯。而在此次疫情爆發(fā)后的行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程中，制造業(yè) PMI 在 3 月份重新進(jìn)入榮枯線以上，此后連續(xù)多月處于榮枯線上方，反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇勢頭。受此帶動(dòng)，我國酒店行業(yè)出租率率先反彈，此后 RevPAR 降幅也持續(xù)收窄。10 月份我國制造業(yè) 月份我國制造業(yè) PMI 指數(shù)為 指數(shù)為 51.4，雖環(huán)比略有下滑 雖環(huán)比

5、略有下滑， 但仍 但仍然保持在了較高的景 保持在了較高的景氣水平， 預(yù)示著整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍保 預(yù)示著整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍保持了環(huán)比改善的 了環(huán)比改善的趨勢 趨勢。結(jié)合我們的 結(jié)合我們的高頻調(diào)研跟蹤 研跟蹤，我們預(yù)計(jì) 我們預(yù)計(jì) 10 月份我國酒店行業(yè)出租 月份我國酒店行業(yè)出租率（OCC）有望繼 有望繼續(xù)保持正增長態(tài)勢， 續(xù)保持正增長態(tài)勢，RevPAR 同比進(jìn)一步收窄， 同比進(jìn)一步收窄，酒店行業(yè)整體復(fù)蘇勢 店行業(yè)整體復(fù)蘇勢頭不減。展望明年， 我們認(rèn)為

6、PMI 仍然有望站在榮枯線以上， 原因是當(dāng)前疫情復(fù)蘇還在前半段進(jìn)程中，Q3 我國 GDP 增速僅為 4.9%，仍未恢復(fù)至常態(tài)水平（6%左右） 。而海外疫情的全面復(fù)蘇進(jìn)程可能更為緩慢（疫苗的全面應(yīng)用亦需要一定時(shí)間） ，所以就明年而言，我國出口也將會(huì)有比較好的支撐。此外，從當(dāng)前的社零數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，9 月份社零增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但增長仍然較為緩慢，表明疫情影響下人民消費(fèi)意愿仍為疲軟，我們認(rèn)為未來一段時(shí)間內(nèi)消費(fèi)者意愿有望大概率保持提振趨勢，也