上市公司再融資募集資金投向變更行為研究.pdf

1、資本市場的重要功能之一是優(yōu)化資源配置，使企業(yè)能夠通過資本市場獲得發(fā)展所需的資金。很多上市公司都通過再融資獲得了持續(xù)發(fā)展的機會，然而近些年來，許多上市公司在成功募資后卻隨意改變募集資金投向，這種大面積、大規(guī)模變更再融資募集資金投向的行為，嚴重地侵害了中小投資者的利益，挫傷了其投資積極性，影響了我國證券市場的穩(wěn)定和長遠健康發(fā)展，這些問題也引起了證券監(jiān)管部門、經(jīng)濟學家及有關(guān)各方的廣泛關(guān)注。 本文以此為背景，采用理論分析與實證檢驗相結(jié)合

2、的方法，在闡述相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，應用客觀數(shù)據(jù)對我國上市公司再融資募集資金投向變更的現(xiàn)狀、特點、原因進行了理論分析和描述性統(tǒng)計，對再融資募集資金投向變更的影響因素和投向變更對企業(yè)績效的影響進行了實證檢驗。實證結(jié)果顯示：產(chǎn)品市場競爭度與再融資募集資金投向變更幾率顯著正相關(guān)，市場化進程、獨立董事比例、公司規(guī)模與再融資募集資金投向變更幾率顯著負相關(guān)，表明我國上市公司再融資募集資金投向變更行為受到產(chǎn)品市場因素、外部制度環(huán)境、公司治理因素、公司財務(wù)

3、特征這四方面的影響；再融資募集資金投向是否變更、是否投資于具體項目與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，再融資募集資金投向變更規(guī)模與企業(yè)績效顯著負相關(guān)，表明再融資募集資金投向變更在總體上是一定制度背景下的“投資決策調(diào)整行為”，是對原項目的糾錯，糾錯效果越好，公司的經(jīng)營績效也就越高，但頻繁、大幅的變更會引起累加的高成本而導致企業(yè)績效的低下。 本文在前面分析的基礎(chǔ)上，提出了完善各類市場機制、加強對募集資金使用的監(jiān)管，加強對募集資金使用的內(nèi)部管理，以