淺議公司并購(gòu)重組的動(dòng)因、模式與績(jī)效

1、經(jīng)營(yíng)管理淺議公司并購(gòu)重組的動(dòng)因、模式與績(jī)效鮑婷(國(guó)海證券股份有限公司上海分公司，上海200000)【摘要】拋開(kāi)嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)，現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的動(dòng)因可歸納為以下兩個(gè)方面：市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的愿景、獲得超額價(jià)值的愿望?，F(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的模式包括：資本整合模式、人員整合模式。其中，目前學(xué)界和業(yè)界應(yīng)關(guān)注人員整合的合理化途徑。關(guān)于現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的績(jī)效而言，伴隨著公司間并購(gòu)重組活動(dòng)的完成，寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將明顯增強(qiáng)，從而無(wú)法做出單一結(jié)論。這與當(dāng)前公司并購(gòu)案中

2、只有50％左右的成功率不謀而合?！娟P(guān)鍵詞】公司并購(gòu)；動(dòng)因；模式；績(jī)效作為現(xiàn)代企業(yè)特征的公司，伴隨著其資本全球擴(kuò)張的進(jìn)行，有關(guān)并購(gòu)重組也日益成為學(xué)界和業(yè)界爭(zhēng)相討論的議題。為了便于論述，筆者且將并購(gòu)公司稱為：A公司；將被并購(gòu)公司稱作：B公司。不難看出，A、B公司間為何會(huì)出現(xiàn)并購(gòu)重組的需要，以及并購(gòu)重組后的市場(chǎng)績(jī)效如何仍是目前各方討論的焦點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已完成并購(gòu)重組事項(xiàng)的公司，其中只有1／2的比例表明是成功的。這就預(yù)示著，并購(gòu)重組

3、活動(dòng)本身就存在著高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)。考察目前學(xué)界對(duì)以上活動(dòng)的研究結(jié)果表明，如何減少B公司因并購(gòu)所導(dǎo)致的高管集體離職現(xiàn)狀，已成為關(guān)系A(chǔ)B公司整合能否成功的關(guān)鍵。而之所以會(huì)出現(xiàn)高管集體離職現(xiàn)狀，不僅包含著企業(yè)文化之間的沖突因素，還在于B公司高管心理失衡的促使。一、公司并購(gòu)重組的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(1)關(guān)于動(dòng)因的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。以商品經(jīng)濟(jì)不斷深化為特征的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)仍然成為A、B公司間維持市場(chǎng)勢(shì)力平衡的決定因素。伴隨著A公司在資本積聚和資本集中方面

4、步驟的不斷加快，憑借資本有機(jī)構(gòu)成提高所帶來(lái)的生產(chǎn)效率的提升，必然在獲取超額剩余價(jià)值的同時(shí)完成資本積累的深化。這一過(guò)程在市場(chǎng)范圍上的表現(xiàn)，便體現(xiàn)為市場(chǎng)勢(shì)力的不斷增強(qiáng)，以及產(chǎn)品寬度、長(zhǎng)度的不斷增進(jìn)。與此同時(shí)，B公司可能作為A公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，或作為A公司的縱向合作者的姿態(tài)而存在著。前者意味著B(niǎo)公司的市場(chǎng)勢(shì)力被A公司的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)所削弱；后者意味著A公司有意控制上游資源供應(yīng)或下游產(chǎn)品銷售領(lǐng)域，從而獲得產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格壟斷權(quán)。這樣一來(lái)，呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的A公

5、司和表現(xiàn)出頹勢(shì)的B公司，在各自利益的權(quán)衡下便能形成并購(gòu)重組的意愿。(2)關(guān)于模式的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，公司是現(xiàn)代形態(tài)的企業(yè)而作為現(xiàn)代企業(yè)的標(biāo)志，則是股份制公司制。由此可見(jiàn)，借助股權(quán)轉(zhuǎn)讓、認(rèn)購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展，便能從資本層面完成A、B公司間的并購(gòu)重組。對(duì)此還應(yīng)指出，伴隨著現(xiàn)階段公司間國(guó)際范圍內(nèi)的并購(gòu)活動(dòng)成為主導(dǎo)，如何依照它國(guó)金融法規(guī)、政策來(lái)完成股權(quán)收購(gòu)，則成為A公司能否成功履約的關(guān)鍵。目前，諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)則重于對(duì)資本層面并購(gòu)重組的研究

6、。其實(shí)不然，基于組織資源視角還須考察A、B公司人員之間的并購(gòu)重組模式。不難理解，實(shí)施這一活動(dòng)的目的在于獲得70企業(yè)導(dǎo)報(bào)2012年第05期預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，而公司成員的努力則是這一目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論可知，應(yīng)盡量減少組織變革過(guò)程中的阻力，這樣才能為B公司成員建立心理安全邊界的同時(shí)，獲得A、B公司整合的平穩(wěn)過(guò)度。這就要求，人員間的整合重組應(yīng)在一定時(shí)期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定。(3)關(guān)于績(jī)效的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。根據(jù)SCP模型可知，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定

7、企業(yè)市場(chǎng)行為，而企業(yè)市場(chǎng)行為又決定著市場(chǎng)績(jī)效。不難看出，哈佛學(xué)派以市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作為先驗(yàn)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)因素，而邏輯推演出可能存在的績(jī)效水平。與之相對(duì)應(yīng)，芝加哥學(xué)派則認(rèn)為企業(yè)市場(chǎng)行為影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)最終決定著市場(chǎng)績(jī)效(即行為學(xué)派)。由于本文所研究的主題規(guī)定為公司并購(gòu)重組，其體現(xiàn)為A、B公司間主動(dòng)實(shí)施的市場(chǎng)行為。因此，行為學(xué)派的分析范式與本文的績(jī)效分析相契合(兩種績(jī)效決定理論并不存在對(duì)與錯(cuò)之分，只是問(wèn)題分析的角度不同罷了)。伴隨著A、B公司間

8、形成并購(gòu)重組態(tài)勢(shì)，將導(dǎo)致區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的CR4走向收斂。因此，趨于寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下的市場(chǎng)績(jī)效，本身就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中研究的難點(diǎn)。具體而言，A公司的績(jī)效會(huì)得到根本提高，或?qū)⒉蝗绮①?gòu)之前的狀況。以上分析框架，便為下文的具體討論建立的理論基礎(chǔ)。二、現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的動(dòng)因(1)市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的愿景。經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論指出：公司市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的方式在于，A公司通過(guò)資本積聚和集中的能量轉(zhuǎn)換，在規(guī)?；?、高效化生產(chǎn)基礎(chǔ)上所形成兼并活動(dòng)。這就意味著，B公司應(yīng)以破產(chǎn)企業(yè)

9、的姿態(tài)而出現(xiàn)。然而，正如吉利與沃爾沃之間的并購(gòu)那樣，似乎雙方都是勝利者。由此可見(jiàn)，現(xiàn)實(shí)公司間并購(gòu)的動(dòng)因在于：A、B雙方在利益目標(biāo)上所形成的契合狀態(tài)。對(duì)于A來(lái)說(shuō)，則是迅速增強(qiáng)自身的市場(chǎng)勢(shì)力。(2)獲得超額價(jià)值的愿望。本世紀(jì)初，聯(lián)想與IBM的Pc業(yè)務(wù)單元間也實(shí)施過(guò)影響深遠(yuǎn)的并購(gòu)活動(dòng)。在這場(chǎng)蛇吞象的較量中，聯(lián)想最終在資本運(yùn)作下完成了并購(gòu)目標(biāo)從中不難發(fā)現(xiàn)，IBM所固有的品牌號(hào)召力、技術(shù)能力，以及在歐美成熟的分銷渠道，也一同納入到聯(lián)想集團(tuán)的公司資

10、源范圍之內(nèi)。這就使聯(lián)想在完成了市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的同時(shí)，還獲得了品牌、渠道等要件的價(jià)值。當(dāng)然這也是吉利實(shí)施并購(gòu)的動(dòng)因之一。三、現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的模式萬(wàn)方數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)管理提議念:司養(yǎng)購(gòu)委組份份@、糧京l~攢錢鮑婷(國(guó)海證券股份有F民公司上海分公司，上海200000)【摘要】拋開(kāi)嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)，現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的動(dòng)因可歸納為以下兩個(gè)方面:市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的愿景、獲得超額價(jià)值的愿望.現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的模式包括:資本整合模式、人員整合模式.其中，目前學(xué)界和業(yè)界應(yīng)

11、關(guān)注人員整合的合理化途徑.關(guān)于現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的績(jī)效而言，伴隨著公司間并購(gòu)重紐活動(dòng)的完成，寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將明顯增強(qiáng)，從而無(wú)法做出單一結(jié)論.這與當(dāng)前公司并購(gòu)案中只有50%左右的成功率不謀而合.【關(guān)鍵詢】公司并購(gòu)動(dòng)因模式績(jī)效作為現(xiàn)代企業(yè)特征的公司，伴隨著其資本全球擴(kuò)張的進(jìn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，而公司成員的努力則是這一目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)行，有關(guān)并購(gòu)重組也日益成為學(xué)界和業(yè)界爭(zhēng)相討論的議題。為的關(guān)鍵。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論可知，應(yīng)盡量減少組織變革過(guò)程中了便于論述，筆

12、者且將并購(gòu)公司稱為:A公司:將被并購(gòu)公司稱作:B公司。不難看出，A、B公司間為何會(huì)出現(xiàn)并購(gòu)重組的需要，以及并購(gòu)重組后的市場(chǎng)績(jī)效如何仍是目前各方討論的焦點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已完成并購(gòu)重組事項(xiàng)的公司，其中只有12的比例表明是成功的。這就預(yù)示著，并購(gòu)重組活動(dòng)本身就存在著高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)?？疾烊涨皩W(xué)界對(duì)以上活動(dòng)的研究結(jié)果表明，如何減少B公司因并購(gòu)所導(dǎo)致的高管集體離職現(xiàn)狀，已成為關(guān)系A(chǔ)B公司整合能否成功的關(guān)鍵。而之所以會(huì)出現(xiàn)高管集體離職現(xiàn)狀，不

13、僅包含著企業(yè)文化之間的沖突因素，還在于B公司高管心理失衡的促使。一、公司并購(gòu)重組的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(1)關(guān)于動(dòng)因的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。以商品經(jīng)濟(jì)不斷深化為特征的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)仍然成為A、B公司間維持市場(chǎng)勢(shì)力平衡的決定因素。伴隨著A公司在資本積聚和資本集中方面步驟的不斷加快，憑借資本有機(jī)構(gòu)成提高所帶來(lái)的生產(chǎn)效率的提升，必然在獲取超額剩余價(jià)值的同時(shí)完成資本積累的深化。這一過(guò)程在市場(chǎng)范圍上的表現(xiàn)，便體現(xiàn)為市場(chǎng)勢(shì)力的不斷增強(qiáng)，以及產(chǎn)品寬度、長(zhǎng)度的不

14、斷增進(jìn)。與此同時(shí)，B公司可能作為A公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，或作為A公司的縱向合作者的姿態(tài)而存在著。前者意味著B(niǎo)公司的市場(chǎng)勢(shì)力被A公司的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)所削弱:后者意味著A公司有意控制上游資源供應(yīng)或F游產(chǎn)品銷售領(lǐng)域，從而獲得產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格壟斷權(quán)。這樣一來(lái)，呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的A公司和表現(xiàn)出頹勢(shì)的B公司，在各自利益的權(quán)衡下便能形成并購(gòu)重組的意愿。(2)關(guān)于模式的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，公司是現(xiàn)代形態(tài)的企業(yè)。而作為現(xiàn)代企業(yè)的標(biāo)志，則是股份制公司制。由此可見(jiàn)，借

15、助股權(quán)轉(zhuǎn)讓、認(rèn)購(gòu)活動(dòng)的開(kāi)展，便能從資本層面完成A、B公司間的并購(gòu)重組。對(duì)此還應(yīng)指出，伴隨著現(xiàn)階段公司間國(guó)際范圍內(nèi)的并購(gòu)活動(dòng)成為主導(dǎo)，如何依照它國(guó)金融法規(guī)、政策來(lái)完成股權(quán)收購(gòu)，則成為A公司能否成功履約的關(guān)鍵。目前，諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)則重于對(duì)資本層面并購(gòu)重組的研究。其實(shí)不然，基于組織資源視角還須考察A、B公司人員之間的并購(gòu)重組模式。不難理解，實(shí)施這一活動(dòng)的目的在子獲得70企業(yè)導(dǎo)報(bào)2012年第05期的阻力，這樣才能為B公司成員建立心理安全邊界的同

16、時(shí)，獲得A、B公司整合的平穩(wěn)過(guò)度。這就要求，人員間的整合重組應(yīng)在一定時(shí)期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定。(3)關(guān)于績(jī)效的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。根據(jù)SCP模型可知，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)市場(chǎng)行為，而企業(yè)市場(chǎng)行為又決定著市場(chǎng)績(jī)效。不難看出，哈佛學(xué)派以市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作為先驗(yàn)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)因素，而邏輯推演出可能存在的績(jī)效水平。與之相對(duì)應(yīng)，芝加哥學(xué)派則認(rèn)為企業(yè)市場(chǎng)行為影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)最終決定著市場(chǎng)績(jī)效(即行為學(xué)派〉。由于本文所研究的主題規(guī)定為公司并購(gòu)重組，其體現(xiàn)為A、B公司間主動(dòng)

17、實(shí)施的市場(chǎng)行為。因此，行為學(xué)派的分析范式與本文的績(jī)效分析相契合(兩種績(jī)效決定理論并不存在對(duì)與錯(cuò)之分，只是問(wèn)題分析的角度不同罷了〉。伴隨著A、B公司間形成并購(gòu)重組態(tài)勢(shì)，將導(dǎo)致區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的CR4走向收斂。因此，趨于寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下的市場(chǎng)績(jī)效，本身就是經(jīng)濟(jì)學(xué)中研究的難點(diǎn)。具體而言，A公司的績(jī)效會(huì)得到根本提高，或?qū)⒉蝗绮①?gòu)之前的狀況。以上分析框架，便為下文的具體討論建立的理論基礎(chǔ)。二、現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的動(dòng)因(1)市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的愿景。經(jīng)典經(jīng)濟(jì)

18、學(xué)理論指出:公司市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的方式在子，A公司通過(guò)資本積聚和集中的能量轉(zhuǎn)換，在規(guī)?；?、高效化生產(chǎn)基礎(chǔ)上所形成兼并活動(dòng)。這就意味著，B公司應(yīng)以破產(chǎn)企業(yè)的姿態(tài)而出現(xiàn)。然而，正如吉利與沃爾沃之間的并購(gòu)那樣，似乎雙方都是勝利者。由此可見(jiàn)，現(xiàn)實(shí)公司間并購(gòu)的動(dòng)因在于:A、B雙方在利益目標(biāo)上所形成的契合狀態(tài)。對(duì)于A來(lái)說(shuō)，則是迅速增強(qiáng)自身的市場(chǎng)勢(shì)力。(2)獲得超額價(jià)值的愿望。本世紀(jì)初，聯(lián)想與IBM的PC業(yè)務(wù)單元間也實(shí)施過(guò)影響深遠(yuǎn)的并購(gòu)活動(dòng)。在這場(chǎng)蛇吞象

19、的較量中，聯(lián)想最終在資本運(yùn)作下完成了并購(gòu)目標(biāo)。從中不難發(fā)現(xiàn)，IBM所固有的品牌號(hào)召力、技術(shù)能力，以及在歐美成熟的分銷渠道，也一同納入到聯(lián)想集團(tuán)的公司資源范圍之內(nèi)。這就使聯(lián)想在完成了市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的同時(shí)，還獲得了品牌、渠道等要件的價(jià)值。當(dāng)然這也是吉利實(shí)施并購(gòu)的動(dòng)因之一。三、現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的模式從目前實(shí)施并購(gòu)重組的區(qū)域來(lái)看，仍以跨國(guó)間的活動(dòng)更讓業(yè)界關(guān)注，也更值得學(xué)界研究。在開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)重組時(shí)，須從資本整合、人員整合兩方面來(lái)考察模式特征。(1)

20、資本整合模式。從我國(guó)大型公司所開(kāi)展的國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)中不難發(fā)現(xiàn)，B公司所在國(guó)政府往往會(huì)對(duì)我國(guó)A公司施加影響，而這種影響實(shí)則已超出經(jīng)濟(jì)范疇。即使在被允許并購(gòu)后，也會(huì)面臨B公司股票市值高估的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，當(dāng)前全球并購(gòu)重組案中一般都是基于金融桿杠原理來(lái)實(shí)施的。在資本市場(chǎng)A公司實(shí)現(xiàn)對(duì)B公司的控股權(quán)后，便委派專人接管B公司的財(cái)務(wù)權(quán)、人事權(quán)。這一接管便直接影響到以下的人員整合。(2)人員整合模式。針對(duì)‘人員整合模式”通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析可得，應(yīng)在一定時(shí)期內(nèi)

21、保持穩(wěn)定。并且，吉利的做法也是如此。然而，受到A公司管理層的權(quán)利偏好、經(jīng)營(yíng)理念的影響，仍有出現(xiàn)調(diào)整B公司高層管理者的現(xiàn)象。正如本文開(kāi)篇指出的，B公司高層集體離職已成為影響公司并購(gòu)后績(jī)效的重要誘因，因?yàn)槠渚哂袀魅拘詫⒂绊態(tài)公司骨干員工的工作態(tài)度。因此，本文強(qiáng)調(diào)：A、B公司人員間應(yīng)形成相對(duì)隔離狀態(tài)，這也是對(duì)A、B企業(yè)文化間相互干擾的應(yīng)對(duì)措施。四、現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的績(jī)效在經(jīng)濟(jì)學(xué)分析部分已經(jīng)指出，伴隨著A、B公司間并購(gòu)重組活動(dòng)的完成，將使得該行業(yè)

22、市場(chǎng)的CR4趨于集中。因此，寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將明顯增強(qiáng)。目前，針對(duì)寡頭市場(chǎng)下公司績(jī)效的研究數(shù)據(jù)顯示，并無(wú)法做出單一結(jié)論。這與當(dāng)前公司并購(gòu)案中只有5O％左右的成功率不謀而合。因此，關(guān)于公司并購(gòu)績(jī)效而言，本文維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)勢(shì)。包括聯(lián)想、吉利在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，評(píng)價(jià)它們的績(jī)效水平若單純依靠公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，這肯定是不全經(jīng)營(yíng)管理面的。從聯(lián)想的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，也就是近3年來(lái)才顯著改善；而吉利能否在并購(gòu)案中獲得成功，還需拭目以待。綜上所述，以上部分便構(gòu)成了

23、筆者對(duì)文章主題的討論。通過(guò)論述可以發(fā)現(xiàn)，目前的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架只能在基礎(chǔ)領(lǐng)域，對(duì)公司并購(gòu)行為的三大因素進(jìn)行解釋。而在現(xiàn)實(shí)狀況中，公司并購(gòu)重組的三大因素表現(xiàn)的更加多元和生動(dòng)?，F(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的動(dòng)因可歸納為以下兩個(gè)方面：市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的愿景、獲得超額價(jià)值的愿望?，F(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的模式包括：資本整合模式、人員整合模式其中，目前學(xué)界和業(yè)界應(yīng)關(guān)注人員整合的合理化途徑。關(guān)于現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的績(jī)效而言，伴隨著公司間并購(gòu)重組活動(dòng)的完成，寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將明顯增強(qiáng)，從

24、而無(wú)法做出單一結(jié)論。這與當(dāng)前公司并購(gòu)案中只有50％左右的成功率不謀而合。本文以國(guó)際視角考察了公司間并購(gòu)重組的三個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)指標(biāo)。其中，當(dāng)前需要引起重視的應(yīng)是模式。伴隨著國(guó)際金融創(chuàng)新的不斷開(kāi)展，合理選擇并購(gòu)模式將能有效降低A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，建立A、B公司間相對(duì)隔離的人員來(lái)往、文化干擾，也是優(yōu)化模式的重要一環(huán)。惟有這樣，才能在公司市場(chǎng)行為的影響下，獲得滿意的市場(chǎng)績(jī)效。參考文獻(xiàn)[1]賈玉瑾資本市場(chǎng)環(huán)境下的公司并購(gòu)重組探析【J】中國(guó)商界：

25、上半月2012(1)[2】陳暉淺談公司并購(gòu)重組中的法律監(jiān)管問(wèn)題[J】知識(shí)經(jīng)濟(jì)2011(24)[3]臧秀清基于主成分分析的上市公司并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)模型研究[J]開(kāi)發(fā)研究2011(6)(上接第2頁(yè))料中污染物允許量的國(guó)際與國(guó)家制度或方法方面的協(xié)調(diào)性和一致性。并在動(dòng)植物衛(wèi)生檢疫保護(hù)領(lǐng)域同有關(guān)國(guó)際組織，特別是國(guó)際營(yíng)養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)、國(guó)際獸疫局和國(guó)際植物保護(hù)公約秘書(shū)處保持密切聯(lián)系，以為執(zhí)行本協(xié)議提供現(xiàn)有最佳的科學(xué)和技術(shù)咨詢，并確保避免不必要的重復(fù)工作

26、?！稗D(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)”秘書(shū)處可以在委員會(huì)工作目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定程序，監(jiān)督國(guó)際協(xié)調(diào)的進(jìn)程及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則或建議的采用。并可在適當(dāng)時(shí)決定采用通過(guò)有關(guān)國(guó)際組織的運(yùn)行程序，特別是通知程序所獲取的信息。此外，依據(jù)《生物安全議定書(shū)》的規(guī)定，進(jìn)口締約方應(yīng)在收到通知后二百七十天內(nèi)向發(fā)出通知者及生物安全資料交換所書(shū)面通報(bào)以上第2(a)款中所述決定并表明：有條件或無(wú)條件地核準(zhǔn)進(jìn)口，其中包括說(shuō)明此項(xiàng)決定將如何適用于同一改性活生物體的后續(xù)進(jìn)口；

27、禁止進(jìn)口；根據(jù)其國(guó)內(nèi)規(guī)章條例或根據(jù)附件一要求提供更多的有關(guān)資料：在計(jì)算進(jìn)口締約方作出答復(fù)所需時(shí)間時(shí)，不應(yīng)計(jì)入進(jìn)口締約方用于等候獲得更多的有關(guān)資料所需的天數(shù)；或(d)通知發(fā)出通知者已將本款所列明的期限適當(dāng)延長(zhǎng)?！稗D(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)”秘書(shū)處可以對(duì)此事項(xiàng)予以協(xié)調(diào)，并提出具體方案。在《生物多樣性公約》及其協(xié)定《生物安全議定書(shū)》的規(guī)制下，《生物多樣性公約》已經(jīng)建立生物安全資料交換所，作為《公約》第18條第3款所規(guī)定的資料交換所機(jī)制的

28、一部分。“轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)’’秘書(shū)處在信息與風(fēng)險(xiǎn)交流方面可以充分借鑒生物安全資料交換所的經(jīng)驗(yàn)，并可以適當(dāng)形成一定的溝通機(jī)制。四、結(jié)語(yǔ)本文從轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)的構(gòu)想出發(fā)，對(duì)轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易的可能存在的爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了事前性規(guī)制進(jìn)行了基本概念、特點(diǎn)、構(gòu)想的說(shuō)明，其主要是起著一個(gè)拋磚引玉的作用，以期達(dá)到同仁能夠在此平臺(tái)上添磚加瓦的效果，但最終的目標(biāo)就是為轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易法律問(wèn)題做出點(diǎn)滴貢獻(xiàn)，為完善轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)

29、品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防提出合理的國(guó)際法律規(guī)定的表現(xiàn)平臺(tái)。參考文獻(xiàn)[1】李暉沖突與對(duì)策基于轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易爭(zhēng)端的分析[J]北方經(jīng)濟(jì)2004(9)[2】丁曉陽(yáng)轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的法律規(guī)則背景及解決機(jī)制[J]農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題(月刊)2003(8)[3]劉映華，馬曉峰SPS協(xié)議下的國(guó)際貿(mào)易[J】遼寧經(jīng)濟(jì)2006(8)[4]吳健SPS措施壁壘對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出151的影響及其對(duì)策[『】江西植保2003，26(2)[5]李長(zhǎng)健等湖北省法學(xué)會(huì)農(nóng)業(yè)法學(xué)研究會(huì)

30、成立大會(huì)暨首屆“南湖中國(guó)農(nóng)村法治獅子山論壇”綜述[J]華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)201l(4)企業(yè)導(dǎo)報(bào)2012年第05期71萬(wàn)方數(shù)據(jù)一一一一一一一一一一一一一，經(jīng)營(yíng)管理從目前實(shí)施并購(gòu)重組的區(qū)域來(lái)看，仍以跨國(guó)間的活動(dòng)更讓業(yè)界關(guān)注，也更值得學(xué)界研究。在開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)重組時(shí)，須從資本整合、人員整合兩方面來(lái)考察模式特征。(1)資本整合模式。從我國(guó)大型公司所開(kāi)展的國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)中不難發(fā)現(xiàn)，B公司所在國(guó)政府往往會(huì)對(duì)我國(guó)A公司施加影響，而這種影響實(shí)則

31、己超出經(jīng)濟(jì)范疇。即使在被允許并購(gòu)后，也會(huì)面臨B公司股票市值高估的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，當(dāng)前全球并購(gòu)重組案中一般都是基于金融桿杠原理來(lái)實(shí)施的。在資本市場(chǎng)A公司實(shí)現(xiàn)對(duì)B公司的控股權(quán)后，便委派專人接管B公司的財(cái)務(wù)權(quán)、人事權(quán)。這一接管便直接影響到以下的人員整合。(2)人員整合模式。針對(duì)4人員整合模式“通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析可得，應(yīng)在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定。并且，吉利的做法也是如此。然而，受到A公司管理層的權(quán)利偏好、經(jīng)營(yíng)理念的影響，仍有出現(xiàn)調(diào)整B公司高層管理者的現(xiàn)

32、象。正如本文開(kāi)篇指出的.B公司高層集體離職己成為影響公司并購(gòu)后績(jī)效的重要誘因，因?yàn)槠渚哂袀魅拘詫⒂绊態(tài)公司骨干員工的工作態(tài)度。因此，本文強(qiáng)調(diào):A、B公司人員間應(yīng)形成相對(duì)隔離狀態(tài)，這也是對(duì)A、B企業(yè)文化間相互干擾的應(yīng)對(duì)措施。四、現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的績(jī)效在經(jīng)濟(jì)學(xué)分析部分已經(jīng)指出，伴隨著A、B公司間并購(gòu)重組活動(dòng)的完成，將使得該行業(yè)市場(chǎng)的CR4趨于集中。因此，寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將明顯增強(qiáng)。目前，針對(duì)寡頭市場(chǎng)下公司績(jī)效的研究數(shù)據(jù)顯示，并無(wú)法做出單一結(jié)論。這

33、與當(dāng)前公司并購(gòu)案中只有50%左右的成功率不謀而合。因此，關(guān)于公司并購(gòu)績(jī)效而言，本文維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)勢(shì)。包括聯(lián)想、吉利在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大型企業(yè)，評(píng)價(jià)它們的績(jī)效水平若單純依靠公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，這肯定是不全(上接第2頁(yè))料中污染物允許量的國(guó)際與國(guó)家制度或方法方面的協(xié)調(diào)性和一致性。并在動(dòng)植物衛(wèi)生檢疫保護(hù)領(lǐng)域同有關(guān)國(guó)際組織，特別是國(guó)際營(yíng)養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)、國(guó)際獸疫局和國(guó)際植物保護(hù)公約秘書(shū)處保持密切聯(lián)系，以為執(zhí)行本協(xié)議提供現(xiàn)有最佳的科學(xué)和技術(shù)咨詢，并確保避免不必要

34、的重復(fù)工作。“轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)“秘書(shū)處可以在委員會(huì)工作目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定程序，監(jiān)督國(guó)際協(xié)調(diào)的進(jìn)程及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則或建議的采用。并可在適當(dāng)時(shí)決定采用通過(guò)有關(guān)國(guó)際組織的運(yùn)行程序，特別是通知程序所獲取的信息。此外，依據(jù)《生物安全議定書(shū)》的規(guī)定，進(jìn)口締約方應(yīng)在收到通知后二百七十天內(nèi)向發(fā)出通知者及生物安全資料交換所書(shū)面通報(bào)以上第2(a)款中所述決定并表明:有條件或無(wú)條件地核準(zhǔn)進(jìn)口，其中包括說(shuō)明此項(xiàng)決定將如何適用于同一改性活生物體的

35、后續(xù)進(jìn)口:禁止進(jìn)口:根據(jù)其國(guó)內(nèi)規(guī)章條例或根據(jù)附件一要求提供更多的有關(guān)資料:在計(jì)算進(jìn)口締約方作出答復(fù)所需時(shí)間時(shí)，不應(yīng)計(jì)入進(jìn)口締約方用子等候獲得更多的有關(guān)資料所需的天數(shù):或(d)通知發(fā)出通知者己將本款所列明的期限適當(dāng)延長(zhǎng)?！稗D(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)“秘書(shū)處可以對(duì)此事項(xiàng)予以協(xié)調(diào)，并提出具體方案。在《生物多樣性公約》及其協(xié)定《生物安全議定書(shū)》的規(guī)制下.((生物多樣性公約》已經(jīng)建立生物安全資料交換所，作為《公約》第18條第3款所規(guī)定的資料

36、交換所機(jī)制的一部分?！稗D(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)“秘書(shū)處在信面的。從聯(lián)想的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，也就是近3年來(lái)才顯著改善:而吉利能否在并購(gòu)案中獲得成功，還需拭目以待。綜上所述，以上部分便構(gòu)成了筆者對(duì)文章主題的討論。通過(guò)論述可以發(fā)現(xiàn)，目前的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架只能在基礎(chǔ)領(lǐng)域，對(duì)公司并購(gòu)行為的三大因素進(jìn)行解釋。而在現(xiàn)實(shí)狀況中，公司并購(gòu)重組的三大因素表現(xiàn)的更加多元和生動(dòng)?，F(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的動(dòng)因可歸納為以下兩個(gè)方面:市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)的愿景、獲得超額價(jià)值的愿望

37、?，F(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的模式包括2資本整合模式、人員整合模式。其中，目前學(xué)界和業(yè)界應(yīng)關(guān)注人員整合的合理化途徑。關(guān)于現(xiàn)實(shí)中公司并購(gòu)的績(jī)效而言，伴隨著公司間并購(gòu)重組活動(dòng)的完成，寡頭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將明顯增強(qiáng)，從而無(wú)法做出單一結(jié)論。這與當(dāng)前公司并購(gòu)案中只有50%左右的成功率不謀而合。本文以國(guó)際視角考察了公司間并購(gòu)重組的三個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)指標(biāo)。其中，當(dāng)前需要引起重視的應(yīng)是模式。伴隨著國(guó)際金融創(chuàng)新的不斷開(kāi)展，合理選擇并購(gòu)模式將能有效降低A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，建立

38、A、B公司間相對(duì)隔離的人員來(lái)往、文化干擾，也是優(yōu)化模式的重要一環(huán)。惟有這樣，才能在公司市場(chǎng)行為的影響下，獲得滿意的市場(chǎng)績(jī)效。參考文獻(xiàn)[1]賈玉瑾.資本市場(chǎng)環(huán)境下的公司并購(gòu)重組探析問(wèn).中國(guó)商界z上半月.2012(l)[2]陳暉.淺談公司并購(gòu)重組中的法律監(jiān)管問(wèn)題[巧.知識(shí)經(jīng)濟(jì).2011(24)[3]戚秀清.基于主成分分析的上市公司并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)模型研究[幾開(kāi)發(fā)研究.2011ω息與風(fēng)險(xiǎn)交流方面可以充分借鑒生物安全資料交換所的經(jīng)驗(yàn)，并可以適當(dāng)

39、形成一定的溝通機(jī)制。四、結(jié)語(yǔ)本文從轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防平臺(tái)的構(gòu)想出發(fā)，對(duì)轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易的可能存在的爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了事前性規(guī)制進(jìn)行了基本概念、特點(diǎn)、構(gòu)想的說(shuō)明，其主要是起著一個(gè)拋磚引玉的作用，以期達(dá)到同仁能夠在此平臺(tái)上添磚加瓦的效果，但最終的目標(biāo)就是為轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易法律問(wèn)題做出點(diǎn)滴貢獻(xiàn)，為完善轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)防提出合理的國(guó)際法律規(guī)定的表現(xiàn)平臺(tái)。參考文獻(xiàn)[1]李暉.沖突與對(duì)策基于轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易爭(zhēng)端的分析[巧.北

40、方經(jīng)濟(jì).2004(9)[2]丁曉陽(yáng).轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的法律規(guī)則背景及解決機(jī)制[幾農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題(月刊).2003(8)[3]劉映華，馬曉峰.SPS協(xié)議下的國(guó)際貿(mào)易問(wèn).遼寧經(jīng)濟(jì).2006(8)[4]吳健.SPS措施壁壘對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口的影響及其對(duì)策[巧.江西植保.2003.26(2)[5]李長(zhǎng)健等.湖北省法學(xué)會(huì)農(nóng)業(yè)法學(xué)研究會(huì)成立大會(huì)暨首屆“南湖中國(guó)農(nóng)村法治獅子山論壇“綜述問(wèn).華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2011(4)企業(yè)導(dǎo)報(bào)20