企業(yè)并購的成本效益分析

1、企業(yè)并購的成本效益分析經營管理企業(yè)并賜的戚本被益分析李蘊娜(浙江工業(yè)大學浙江杭州310014)I摘要1本文從正反兩個方面分析了企業(yè)并購的成本效益以及并購中存在的問題，提出提高企業(yè)并購效益的措施:必須有明晰的并購戰(zhàn)略保持適度的經營規(guī)模保證財務處于充足的安全邊際注意整合并購后的企業(yè)文化。[關鍵詞]企業(yè)并購成本效益通過企業(yè)Z間的聯合與并胞，是企血實現擴張與埋沃的途徑Z。我國加入WTO以后，企業(yè)不僅面臨國內市場競爭的壓刀，還要直面國際市場的競爭

2、和威脅，以至不少企業(yè)在并用過程申.豆子注重并則規(guī)模，而忽略了對并胸成本的弩慮。、企業(yè)并購的成本效益分析1、企業(yè)并購的成本企業(yè)并胞的成不同成可以從以下幾個萬面進行分析:(1)企業(yè)并購進入成本。進入成本又都并購完成成本，包括為了取得目標企業(yè)的實際控制服，而直接交付給目標企山股東的支出，即并購價格，以及并購過程申所發(fā)生的各神交易費用，如并胸萬交付給申介機倒的咨詢費和顧問費等，真數量通常與并購資產總額成定的比例。(2)企業(yè)并胞的整合成本。企且l

3、L并賠活卻結束后，由于并購公司與目標公司在企業(yè)文化、規(guī)范、管理程廖等萬面存在差異，nD2企業(yè)并賜的規(guī)模增大，管理層、中閏環(huán)節(jié)增多，高層管理人員難以了解墓層的情況，使管理效率降低，為了保證企山經營的正常運行，需要新集團對企山進行育烈的整合，為此需要投入大量的人、財、物戚本即協(xié)調戚本，來保證企業(yè)的正常經營。(3)企業(yè)并購的機會成本。并購萬用一筆資金來收周被并賠萬的資產，而放棄了投資于真他頂目的機會，這就產生了機會成本。企山需要在假并胞決策時

4、應蒼慮將這筆資金投資于真他頂目產生的收益大還是用來收胸目標企血產生的收益大。(4)企山并購的融資成本。并胞所需的資金數量是巨大的，企山單獨依靠自由資金完成并則運動的情況是很鮮見的，并網企業(yè)通常從各個領域籌集資金，如股票、銀行信貸等，而獲取資金所交仰的利息就向成了融資成本。2、企業(yè)并購的效益分析(1)企山并購的正面效益分析。①可以加強對市場的控缸能刀。橫向并則可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴大市場占青率，增強企業(yè)在市場上的競爭能刀。在市

5、場競爭者不多的情汩下，企血可以增加討價還價的能刀，以更低的價格獲取原材刺，以更高的價格向市場出售產日，從而擴大贏利水平。②可以獲得規(guī)模放益。企業(yè)并購的可行性常常是由于參與并胞的企llJL雙后規(guī)模效益的增加，當個企業(yè)能更奇效地完成兩個企業(yè)的生產職能時，就存在規(guī)模效益。③可以獲得上市融資的機會。通過實殼及實殼后的資產重組，企llJL實際繞過各神壁壘和限制而實現真資產的閏撞上幣。上市所募集的資金無需還本付息，而且上市公司還可以利用資本市場進一

6、步融資，為企業(yè)高速發(fā)展的資金需求提供育刀的資金保障。④可以取得合法的節(jié)稅利益。我國企llJL所得稅法規(guī)定，企山某一:q:度的言損當:q:免交所得稅，旦真雪損可向后遞延以抵銷以后:q:度盈余。企業(yè)可以利用這些規(guī)定，通迫并網行為進行合理避稅。如個營利軍厚、發(fā)展前景良好的企血與一個擁南大量累積5損而無法使真得以利用的企山合并，使得臺并后的主體可以以盈言相抵后的凈收益同政府納稅，給企業(yè)簾來巨額合法的稅收利益。⑤可以節(jié)約交易成本。逼迫橫向并賜，企

7、業(yè)可以對資產進行補充調整，壯大主導產日的生產經營規(guī)模，實現大批量的專llJL1七生產，提高技術數量程度，提高勞動生產率，單1rr產自分攤的閏接費用逐漸減少，〈新西部201O.08期從而降低產面的成本。而通過縱向整合，則可以便不同企業(yè)之閣的不罔生產階段建立起永久性的關聯，將企業(yè)的生產山務向兩漏延伸至銷售、零部(牛自制和原材料供應，保證原材剌、申閏產面的供信，減少對供應商的依賴程度，使尋找和發(fā)現交易對象的成本、交易價格的成本降至最低。(2)

8、企山并購的負面效益分析。①存在財務風險。企llJL并購過程中所涉及的財務風險主要育兩料:一是融資風險，并購企llJL在選定目標企業(yè)后需要伍算真融資的額度，即目標企llJL的價值作為成交的底價。二是流司風險，企山并購后需要支付大量的現金，債務負擔過重，導致資金短缺，并缺乏短期融資，導致企血無法維持正常的生產經營活動，增加了企業(yè)營運的風險。同時，在并煙時安置被并賠企業(yè)員工或支付相關戚本，青可能給企山大規(guī)模的增加管理戚本和經營戚本，給企業(yè)在資

9、金萬面簾來了更大的壓力。②規(guī)模不經濟。企山通過調整資源配置，可以便生產經營規(guī)模達到最佳經濟規(guī)模要求，將經營戚本降到最低。但如果企監(jiān)規(guī)模邊大，管理層:fR.和管理幅度就會起邊一定的限度，企llJL內部各萬面協(xié)調的難度就會加大，使得管理戚本將以遞增的萬式上升。③信息不完全，不對稱。市場信息是不完全、不對郁的，目標企業(yè)可能為了自身的利益向并胸萬提供虛假的信息，并貝~15如果不能識破虛假信息就會做出錯誤的決策，從而增加并陽風險。二、企業(yè)并購存在

10、的問題及原因分析企山并歸作為企業(yè)發(fā)展到一定階段的戰(zhàn)略選擇，可能從整體上改變企血的狀態(tài)，促進企業(yè)整體實刀的提高。但企業(yè)并姻也是高風險經營，它就要求企業(yè)管理層在關注并胞的各料收益、成本的同時，更應重視并購過程中存在的各種問題。1、并購目的不正確不少企山為了粉飾報袤以保殼或獲得財務收益，盲目地追求經營多元化。在行l(wèi)lJL存在高額利潤肘，通過眼煙此行業(yè)甲的企業(yè)進入比領域謀求高投資收益。但由于新領域的信息不對郁，企山進入的風險往往較高，尤其是在主

11、營業(yè)務不佳時，企業(yè)不僅缺乏足侈的資源在新領域立足，甚至會使原奇的經營領域受到牽連而威脅企業(yè)生存。2、缺乏并購戰(zhàn)略在企血從事并煙決策時定要明白什么是企山的發(fā)展E標，窯觀評伍企業(yè)的內外部因素，制定切實可行、青益于企山培養(yǎng)妖期競爭優(yōu)勢的并購戰(zhàn)略。然而現實申，大多數企業(yè)往往缺乏并胸戰(zhàn)略，忽視對目標企業(yè)全面準確的調查分析，導致并胸后的整合成本過高，使并購結果遠遠這不到預期的期望值，甚至以失販告終。3、并購后存在的企業(yè)文化沖突并胸后企山文化上的沖突

12、會給企業(yè)曰常運營申簾來很大的摩擦。育的企山強調互利、效率、雙贏，強調企業(yè)的社會責任感而宵的則強調股東及企血利益高于切奇的企業(yè)習慣于集體決策、集體論功過和集權管理，奇的則強調分層決策、獨立決斷和個人英雄主義。企業(yè)不同的經營理念和價值觀念，直接導致用入制度的不同，不僅會給企業(yè)重組后的管理帶來矛盾，也會結員工ffi來巨大的l山理壓刀與困惑。三、提高企業(yè)并購效益的對策1、必須有明晰的并購戰(zhàn)略(下轉第58頁)61一經營管理成強育刀的執(zhí)行約束，對執(zhí)

13、行迫程、執(zhí)行結果進行監(jiān)測害評，賞罰分明。首先，建立一個科學的評價機制，對每個崗恒、每個員工、每個環(huán)節(jié)執(zhí)行制度的程度和要求，都要制定明確的評價標準，既使每個員工了解各自執(zhí)行制度的程度、要求和努刀點，也為組織彗核位置E員工制度執(zhí)行情況提供一個可操作性的依據。真次，建立一個青刀的監(jiān)督機制，加強上下級監(jiān)督，級抓一級，逐細1落實，加強內部監(jiān)督，充分發(fā)揮紀植監(jiān)察、審計等監(jiān)督部門在企業(yè)制度執(zhí)行萬面的監(jiān)督保證作用。第二，建立一個奇效的獎懲機制。通i立建

14、立一科獎i~機制，形成對員工執(zhí)行制度的E同激勵，形成對違規(guī)行為的青奴制約，1JD大對制度執(zhí)行不刀者或違匠害的責任追究刀度，從而確保各班制度的執(zhí)行落實，并在此基礎上，綜合運用多神手段兌現獎懲辦法，形成引導員工自覺執(zhí)行制度的躍烈機制。第四，建立對制度定期梳理相對制度執(zhí)行情況的督促憧查制度，如定期開展對制度執(zhí)行情況的效能監(jiān)察工作，認真查找制度執(zhí)行申存在的闖題，分析問題的原因，制口整夜措施，落實責任，整夜糾正，通過查糾整夜，使員工進一步增強責任

15、意識，提高真執(zhí)行制度的主動性、自覺性。上接第59頁(2)制足科學的管理制度?？茖W、合理的制度可以約束技術合同承擔者的行為，使真認真對待合同內窯同時為規(guī)范化管理提供支持和依據，從而避免技術合同審查時與頂目負責人Z閣的親盾。鑒于涉外合同在格式、文字、句法等萬面，由制定出適用的制式涉外合同文本。(3)履行監(jiān)督責任。頂目是特殊的將被完成的青限任務，它是個組織為實現既定的目標，在一定的時閣、人員罪。真他資源的婦束條件下，所開展的滿足一系列特定目標

16、、青定獨特性的一次性活泊。影響頂自成功的因素很多，波音公司總結出使頂目最終獲得成切的主要因素包括以下幾個萬面.①方法切實可行，目標合理②管理過程嚴格科學③實施過程的青娘分析④在國呂實施過程中，周圍環(huán)貫能夠提供!J)I，需的交搏，同時，頂目資源充足⑤客戶、供應商、管理層相團隊成員對于頂目青相應的承諾。因管理部門應采用系統(tǒng)化的后法，加強技術合同管理，使工作更加科學化、程廖化。從而青烈的對技術頂目實行監(jiān)督，督促課題組按照合同進度完成研發(fā)任務，

17、防止合同違約情況的發(fā)生。同時，以中外文相亙對照的形式來查t丁涉外技術合同，不但可以讓E婦的雙萬能路明白理解合同文本所要表達的內窯同時在逝行技術上接第61頁)企業(yè)從事并賠活動前，首先應明確企山并胞的戰(zhàn)略目的，~D通過并胸提高一系列能刀使公司能夠真奇強于競爭對手的優(yōu)勢。因此在并購回必須正確判斷目標企illL擁育的資源，包括管理、財務、技術等萬面，是否足以便真占據競爭優(yōu)勢，以此制定正確的并網戰(zhàn)略。2、保持適度的經營規(guī)模企業(yè)青個最佳的規(guī)模，那就

18、是規(guī)模經濟與規(guī)模不經濟的轉折點。定規(guī)模內企業(yè)的擴張能使沃期成本降低，而超過規(guī)模的擴張，則走向規(guī)模經濟的反面，即規(guī)模不經濟。因為，企業(yè)規(guī)模不經濟必然導致企血鏈條過沃，加大管理戚本，只青通過并用使企且JL達到適度的規(guī)模，才能使企業(yè)在競爭市場中較好地生存下來。3、保證財務處在充足的安全邊際企業(yè)在并購過程申要充分弩慮經營要求和安全，采用正確的萬法預測并賠活動中所需的資金，確定合理的融資額度，保證并購資金的供給。只肯在目標企illL真奇穩(wěn)定的現金

19、流量、良好的資本結用，較大的成本降低空間，較高的市場占育率的面提下并煙才能順利進行。4、注意整合并購后的企業(yè)文化新企且JL在整合企業(yè)文化的過程中，應當根據企業(yè)發(fā)展的臭體情汩，從實際出發(fā)，貫徹一定的文化整合原則，制定文化整合的目標和搭施，運用多料后法對企業(yè)文化內窯和文化因素進行系統(tǒng)化整理，建立以價值觀為核)0舊3文化體系，引導員工端正文化jω態(tài)，思想觀念，價值取向和行為萬式，從而形成企業(yè)的同山刀和凝聚刀，使企業(yè)文化獲得良性的一到一淺談如何

20、加強企業(yè)制度執(zhí)行力制度建設是企業(yè)的頂重要管理活動，制度制定和制度執(zhí)行是冥申的兩個重要環(huán)節(jié)。增強制度的執(zhí)行刀，應在保證制度自身科學性的閏時，堅持和完善抓制度落實的責任制，明確責任主體，建立健全監(jiān)督植查和苦評機制，及時發(fā)現和糾正出現的問題，維護好制度的權威性和嚴肅性。[參考文獻[1]呂宏.試論如何強化企業(yè)制度建設，提高執(zhí)行力[J].經濟師，2侃)9，(03).[2]陳滿雄.提高制度執(zhí)行力[J].中國行政管理，2∞7，(11).【作者簡介]劉

21、賢文(1975)，湖北滯水人，碩士研究生學歷，經濟師，廣東電網公司韶關供電局監(jiān)察審計部專責，主要從事紀檢監(jiān)察和內部審計管理工作.合同認定時，不用再提供翻譯的文本，可以便合同認定過程得以簡化并合理享受營業(yè)稅減免的政策?？俍只要在實踐甲加強學~，把握涉外技術合同的特點，擬定適合自身的信j式合同文本，同時加強管理，做好涉外技術合同管理工作并不難。[參考文獻][1]李金登等:跨國公司與中國大學的R&D合作淺析[J].科技管理研究，2∞5(9):

22、69.[2]文化林，陳綿水.涉外合同的簽訂與中英文范本[M].南昌:江西人民出版社，20∞.[3]白忍俊現代項目管理概論[M].北京:電子工業(yè)出版社，2006.[作者簡介許權利，男，陜西西安人，西安電子科技大學科研處從事項目管理及成果推廣工作.發(fā)展。在臭儂實施整合75案時，雙竅不應該爭文化上的主1J.2分，在整合過程申雙萬應加強相豆的學習和滲透，共同努刀的營造一科適合新的企illL發(fā)展生存的企業(yè)文化，在用建文化，整合文化迫程當甲，要重視

23、工會在文化融合甲的作用。[參考文獻][1]王發(fā)棟.國內企業(yè)并購重組中的文化整合[J]商場現代化，2∞9(2)..[2]趙倩.企業(yè)并購失敗原因嘆息[J].經營管理者，2∞9(6).[3]孫紅梅.企業(yè)并購的成本分析(1).廣西社會科學，2∞6，(8):3739.[4]郝曉彤.并購成本對企業(yè)并購決策的作用分析[J].中央財經大學學報2儀6.2∞6:9396.[5]徐莉.企業(yè)并購的成本效應分析[J].南京工業(yè)大學學報(社會科學版)2∞7(6):