上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露探討

1、2007年6月第10卷第6期中國(guó)管理信息化ChinaMaflagementInfo加ationizationJun，2007V0110No6上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露探討唐榮孚，宋良榮，吳云飛(上海理工大學(xué)管理學(xué)院，上海200093)[摘要]本文分析了上市公司預(yù)測(cè)性信息披露的現(xiàn)狀，揭示了當(dāng)前預(yù)測(cè)性信息披露存在的問(wèn)題，提出了上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的必要性和政策建議，以促進(jìn)財(cái)務(wù)信息預(yù)測(cè)性價(jià)值的提高。[關(guān)鍵詞]上市公司；年度財(cái)務(wù)預(yù)算；

2、信息披露[中圖分類號(hào)]心315；F2344[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A[文章編號(hào)】1673—0194(2007)06一0069—02一、上市公司預(yù)測(cè)性信息披露的現(xiàn)狀預(yù)測(cè)性信息，又稱“軟信息”，不同于表述客觀可證實(shí)的歷史性事件的硬信息，它是一種預(yù)測(cè)性陳述，如預(yù)計(jì)、對(duì)未來(lái)的期望等。預(yù)測(cè)性信息的形成主要是基于預(yù)測(cè)者的主觀估計(jì)和評(píng)價(jià)，具有形容性成分，往往缺乏現(xiàn)有數(shù)據(jù)證實(shí)其準(zhǔn)確性和可靠性。因此它一般與客觀事實(shí)有一定的差距。預(yù)測(cè)性信息披露的內(nèi)容主要包括：①對(duì)利

3、潤(rùn)、收入(或虧損)、每股盈利(或虧損)、資本成本、股息、資金結(jié)構(gòu)或其他財(cái)務(wù)事項(xiàng)預(yù)測(cè)的陳述；②公司管理者對(duì)未來(lái)運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃與目標(biāo)的陳述；③對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的陳述，如公司管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)狀態(tài)分析與討論中的陳述；④任何對(duì)上述事項(xiàng)所依據(jù)的假設(shè)前提及其相關(guān)事項(xiàng)的陳述：⑤任何證券管理機(jī)構(gòu)可能要求對(duì)上述事項(xiàng)預(yù)測(cè)與估計(jì)的陳述。我國(guó)上市公司當(dāng)前披露的預(yù)測(cè)性信息大致包括發(fā)展規(guī)劃、發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)、業(yè)績(jī)預(yù)告和盈利預(yù)測(cè)等幾種類型。在我國(guó)，相關(guān)預(yù)測(cè)性信息披露的規(guī)定主要散見(jiàn)

4、于《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》等法律、行政法規(guī)和有關(guān)解釋性文件中，顯得分散而不成體系。有些文件雖然或明或暗地涉及預(yù)測(cè)性信息披露的有關(guān)問(wèn)題，但有的是強(qiáng)制性規(guī)范。有的則是推薦性規(guī)范，含糊不清，起不到真正的規(guī)范作用。預(yù)測(cè)性信息披露內(nèi)容的規(guī)定主要也是集中在盈利預(yù)測(cè)。而且只規(guī)定上市公司認(rèn)為自身有能力對(duì)未來(lái)的盈利情況做出比較切合實(shí)際的預(yù)測(cè)時(shí)可

5、以在招股說(shuō)明書、上市報(bào)告書和年度報(bào)告中公布盈利預(yù)測(cè)信息。對(duì)于股票發(fā)行人未履行相關(guān)要求應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任的直接規(guī)定較少，有關(guān)民事責(zé)任的規(guī)定也不具體。此外，我國(guó)尚未建立起安全港制度與預(yù)先警示原則。二、上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的必要性對(duì)于盈利預(yù)測(cè)等預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息，我國(guó)只規(guī)定在招股說(shuō)明書中披露，即只是在首次發(fā)行股票和增發(fā)股票時(shí)提供，時(shí)效性不足，對(duì)投資者的決策支持比較有限。筆者認(rèn)為，可以考慮在年度報(bào)告中，披露上市公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息。作為現(xiàn)行

6、財(cái)務(wù)報(bào)告和招股說(shuō)明書中盈利預(yù)測(cè)的補(bǔ)充，增強(qiáng)信息披露的時(shí)效性和財(cái)務(wù)信息的預(yù)測(cè)價(jià)值。年度[收稿日期]2006—12—10財(cái)務(wù)預(yù)算的披露可以幫助投資者和債權(quán)人全面系統(tǒng)地了解上市公司在未來(lái)一年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況從而做出合理有效的投資決策，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。另外希望通過(guò)上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露來(lái)推動(dòng)預(yù)測(cè)性信息披露規(guī)范化的進(jìn)程，盡管這是一個(gè)艱巨的任務(wù)。年度財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)為規(guī)劃未來(lái)一年內(nèi)資金的籌集和分配而編制的一系列專門反映企業(yè)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)

7、成果及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱。具體包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，它們采用與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告相同的報(bào)表形式反映了企業(yè)在未來(lái)一年的現(xiàn)金收支情況、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)管理的一種重要工具，對(duì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，完善企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)成本費(fèi)用管理，做好財(cái)務(wù)監(jiān)督、業(yè)績(jī)考核等出資人監(jiān)管工作具有重要意義：而上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范化、提高證券市場(chǎng)效率和維護(hù)中小投資者利益具有重要的意義。首

8、先，投資者的投資決策主要與上市公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果有關(guān)，年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露可以定期為投資者提供這些信息。彌補(bǔ)了現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告和招股說(shuō)明書盈利預(yù)測(cè)在時(shí)效性上的不足提高了財(cái)務(wù)報(bào)告的有效性，可以幫助投資人更準(zhǔn)確地評(píng)估公司的價(jià)值，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，在傳統(tǒng)的披露政策下上市公司傾向于進(jìn)行選擇性信息披露，即將包括部分財(cái)務(wù)預(yù)算信息在內(nèi)的重大的未公開(kāi)的信息僅僅向證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者披露而不是向市場(chǎng)上所有的投資者披露。中小投資者沒(méi)有能力獲得這

9、些信息，選擇性信息披露造成了信息的不對(duì)稱，并與利用內(nèi)幕信息操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為密切相關(guān)。而年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露使中小投資者也可以獲得這些重要的預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息，更好地維護(hù)了中小投資者的利益促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。再次，年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露可以更加準(zhǔn)確地反映上市公司未來(lái)一年的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，相應(yīng)地，投資者也可以更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的潛在價(jià)值他們會(huì)把證券市場(chǎng)上的資金從無(wú)發(fā)展?jié)摿?、?cái)務(wù)狀況差的公司撤出，投入到發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒇?cái)務(wù)狀況好的公司，引起

10、相關(guān)上市公司股價(jià)的波動(dòng)，使股價(jià)更準(zhǔn)確、更可靠地反映其本質(zhì)價(jià)值，引導(dǎo)證券市場(chǎng)上有限的資源進(jìn)行合理的配置，提高萬(wàn)方數(shù)據(jù)2∞7年6月第10卷第6期中國(guó)管理信息化ChinaManagementInfmationizationJun.，2∞7Vo1.10No.6上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露探討唐榮孚，宋良榮，吳云飛(上海理工大學(xué)管理學(xué)院，上海200093)[摘要]本文分析了上市公司預(yù)測(cè)性信息披露的現(xiàn)狀，揭示了當(dāng)前預(yù)測(cè)性信息披露存在的問(wèn)題，提出了上

11、市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的必要性和政策建議，以促進(jìn)財(cái)務(wù)信息預(yù)測(cè)性價(jià)值的提高。[關(guān)鍵詞]上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露[中圖分類號(hào)]F2315F234.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A文章編號(hào)J16730194(2∞7)06∞6902一、上市公司預(yù)測(cè)性信息披露的現(xiàn)狀預(yù)測(cè)性信息，又稱“軟信息不同于表述客觀可證實(shí)的歷史性事件的硬信息，它是一種預(yù)測(cè)性陳述，如預(yù)計(jì)、對(duì)未來(lái)的期望等。預(yù)測(cè)性信息的形成主要是基于預(yù)測(cè)者的主觀估計(jì)和評(píng)價(jià)，具有形容性成分，往往缺乏現(xiàn)有數(shù)據(jù)

12、證實(shí)其準(zhǔn)確性和可靠性，因此它一般與客觀事實(shí)有一定的差距。預(yù)測(cè)性信息披露的內(nèi)容主要包括:①對(duì)利潤(rùn)、收入(或虧損)、每股盈利(或虧損)、資本成本、股息、資金結(jié)構(gòu)或其他財(cái)務(wù)事項(xiàng)預(yù)測(cè)的陳述②公司管理者對(duì)未來(lái)運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃與目標(biāo)的陳述:③對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的陳述，如公司管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)狀態(tài)分析與討論中的陳述④任何對(duì)上述事項(xiàng)所依據(jù)的假設(shè)前提及其相關(guān)事項(xiàng)的陳述:⑤圭何證券管理機(jī)構(gòu)可能要求對(duì)上述事項(xiàng)預(yù)測(cè)與估計(jì)的陳述。我國(guó)上市公司當(dāng)前披露的預(yù)測(cè)性信息大致包括發(fā)展規(guī)

13、劃、發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)、業(yè)績(jī)預(yù)告和盈利預(yù)測(cè)等幾種類型。在我國(guó)，相關(guān)預(yù)測(cè)性信息披露的規(guī)定主要散見(jiàn)于《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》等法律、行政法規(guī)和有關(guān)解釋性文件中，顯得分散而不成體系。有些文件雖然或明或暗地涉及預(yù)測(cè)性信息披露的有關(guān)問(wèn)題，但有的是強(qiáng)制性規(guī)范，有的則是推薦性規(guī)范，含糊不清，起不到真正的規(guī)范作用。預(yù)測(cè)性信息披露內(nèi)容的規(guī)定主要也是集

14、中在盈利預(yù)測(cè)，而且只規(guī)定上市公司認(rèn)為自身有能力對(duì)未來(lái)的盈利情況做出比較切合實(shí)際的預(yù)測(cè)時(shí)可以在招股說(shuō)明書、上市報(bào)告書和年度報(bào)告中公布盈利預(yù)測(cè)信息。對(duì)于股票發(fā)行人未履行相關(guān)要求應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任的直接規(guī)定較少，有關(guān)民事責(zé)任的規(guī)定也不具體。此外，我國(guó)尚未建立起安全港制度與預(yù)先警示原則。二、上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的必要性對(duì)于盈利預(yù)測(cè)等預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息，我國(guó)只規(guī)定在招股說(shuō)明書中披露，即只是在首次發(fā)行股票和增發(fā)股票時(shí)提供，時(shí)效性不足，對(duì)投資者的決

15、策支持比較有限。筆者認(rèn)為，可以考慮在年度報(bào)告中，披露上市公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息，作為現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告和招股說(shuō)明書中盈利預(yù)測(cè)的補(bǔ)充，增強(qiáng)信息披露的時(shí)效性和財(cái)務(wù)信息的預(yù)測(cè)價(jià)值。年度[收稿日期]20061210財(cái)務(wù)預(yù)算的披露可以幫助投資者和債權(quán)人全面系統(tǒng)地了解上市公司在未來(lái)一年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，從而做出合理有效的投資決策，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，希望通過(guò)上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露來(lái)推動(dòng)預(yù)測(cè)性信息披露規(guī)范化的進(jìn)程，盡管這是一個(gè)艱巨的任務(wù)。年度財(cái)

16、務(wù)預(yù)算是企業(yè)為規(guī)劃未來(lái)一年內(nèi)資金的籌集和分配而編制的一系列專門反映企業(yè)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱，具體包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，它們采用與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告相同的報(bào)表形式，反映了企業(yè)在未來(lái)一年的現(xiàn)金收支情況、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)管理的一種重要工具，對(duì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，完善企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)戚本費(fèi)用管理，做好財(cái)務(wù)監(jiān)督、業(yè)績(jī)考核等出資人監(jiān)管工作具有重要意義而上市公司年度財(cái)務(wù)

17、預(yù)算的信息披露對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范化、提高證券市場(chǎng)效率和維護(hù)中小投資者利益具有重要的意義。首先，投資者的投資決策主要與上市公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果有關(guān)，年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露可以定期為投資者提供這些信息，彌補(bǔ)了現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告和招股說(shuō)明書盈利預(yù)測(cè)在時(shí)效性上的不足提高了財(cái)務(wù)報(bào)告的有效性，可以幫助投資人更準(zhǔn)確地評(píng)估公司的價(jià)值，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，在傳統(tǒng)的披露政策下上市公司傾向于進(jìn)行選擇性信息披露，即將包括部分財(cái)務(wù)預(yù)算信息在內(nèi)的重大的未公開(kāi)的信息

18、僅僅向證券分析師和機(jī)構(gòu)投資者披露，而不是向市場(chǎng)上所有的投資者披露中小投資者沒(méi)有能力獲得這些信息，選擇性信息披露造成了信息的不對(duì)稱，并與利用內(nèi)幕信息操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為密切相關(guān)。而年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露使中小投資者也可以獲得這些重要的預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息，更好地維護(hù)了中小投資者的利益，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。再次，年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露可以更加準(zhǔn)確地反映上市公司未來(lái)一年的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，相應(yīng)地，投資者也可以更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的潛在價(jià)值，他們會(huì)把

19、證券市場(chǎng)上的資金從無(wú)發(fā)展?jié)摿Α⒇?cái)務(wù)狀況差的公司撤出，投入到發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒇?cái)務(wù)狀況好的公司，引起相關(guān)上市公司股價(jià)的波動(dòng)，使股價(jià)更準(zhǔn)確、更可靠地反映其本質(zhì)價(jià)值，引導(dǎo)證券市場(chǎng)上有限的資摞進(jìn)行合理的配置，提高CHINAMANAGEMENTINFMATIONIZATIONI69財(cái)務(wù)管理了證券市場(chǎng)效率。最后年度財(cái)務(wù)預(yù)算的對(duì)外披露以及由此而可能產(chǎn)生的民事責(zé)任對(duì)上市公司自身而言也是一種外部約束，這種約束可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部動(dòng)力。促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，

20、把握發(fā)展機(jī)遇，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的各項(xiàng)指標(biāo)。三、上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的政策建議下一個(gè)財(cái)務(wù)年度的預(yù)算信息在本年度報(bào)告中一并披露。既可以每年定期向投資者和債權(quán)人提供上市公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，保持披露信息的及時(shí)性和預(yù)測(cè)性又可以與年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)信息對(duì)比。進(jìn)行差異分析使投資者更好地了解上市公司的發(fā)展?fàn)顩r做出更理智的投資決策。證券監(jiān)管部門應(yīng)制定年度財(cái)務(wù)預(yù)算的披露規(guī)范，對(duì)披露的內(nèi)容、表達(dá)方式、時(shí)間跨度、警示性語(yǔ)言及其他說(shuō)明做出具體規(guī)定，并給

21、出范例供有關(guān)上市公司參考。披露財(cái)務(wù)預(yù)算信息時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：(1)財(cái)務(wù)預(yù)算信息的披露應(yīng)堅(jiān)持自愿披露原則。上市公司披露的信息分為強(qiáng)制性披露的信息和自愿性披露的信息。大多數(shù)情況下，強(qiáng)制上市公司披露的是那些真實(shí)、確定且完整的信息，而年度財(cái)務(wù)預(yù)算從性質(zhì)上說(shuō)屬于預(yù)測(cè)性信息缺乏這些特征，不應(yīng)籠統(tǒng)地強(qiáng)制股票發(fā)行人披露此類信息。另一方面，自愿性披露能夠在一定程度上防止企業(yè)管理者操縱財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息，確保預(yù)測(cè)信息的質(zhì)量。當(dāng)然，這種做法也不能完全確

22、保信息質(zhì)量，因此需要在信息披露中引入民事責(zé)任制度。(2)披露的年度財(cái)務(wù)預(yù)算必須經(jīng)過(guò)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見(jiàn)。加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的審核，是世界各國(guó)為提高預(yù)測(cè)性信息質(zhì)量而較為普遍采用的一種外部監(jiān)督保障機(jī)制。注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)年度財(cái)務(wù)預(yù)算的審核，是對(duì)被審核單位年度財(cái)務(wù)預(yù)算所依據(jù)的基本假設(shè)、選用的會(huì)計(jì)政策及其編制基礎(chǔ)進(jìn)行審核。發(fā)表專業(yè)審核意見(jiàn)。通過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的審核，能提高投資者對(duì)預(yù)測(cè)性信息的信賴程度，

23、增加預(yù)測(cè)性信息的價(jià)值。但必須明確的是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審核責(zé)任只是保證所出具的審核報(bào)告是真實(shí)的和合法的并不為財(cái)務(wù)預(yù)算能否實(shí)現(xiàn)提供保證。(3)財(cái)務(wù)預(yù)算信息的披露應(yīng)采取預(yù)先警示理論。目前，在《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書》中指出，股票發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的。應(yīng)聲明：“本公司盈利預(yù)測(cè)報(bào)告是管理層在最佳估計(jì)假設(shè)的基礎(chǔ)上編制的。但所依據(jù)的各種假設(shè)具有不確定性，投資者進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎使用”，這種規(guī)定僅限于招股說(shuō)明書

24、中的盈利預(yù)測(cè)，也過(guò)于簡(jiǎn)單。不能給投資者充分的警示。應(yīng)要求年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露說(shuō)明編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其與財(cái)務(wù)預(yù)算相關(guān)的背景和分析資料。并伴有充分的警示性陳述，以便投資者能夠謹(jǐn)慎地使用這些預(yù)測(cè)性信息做出投資判斷。警示應(yīng)當(dāng)充分、明確、易于讀取，并置于文件中明顯的位置。(4)披露年度財(cái)務(wù)預(yù)算的上市公司具有信息更新的義務(wù)。上市公司必須審慎對(duì)待財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露，善意誠(chéng)實(shí)地進(jìn)行披露。在披露時(shí)要充分考慮有關(guān)的政策及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素。已經(jīng)披露的

25、財(cái)務(wù)預(yù)算，一旦認(rèn)為不能實(shí)現(xiàn)或?qū)κ?0，CHfniAMANAGEMEN丁FNFOR^噍A了了ONf乙A了了ON場(chǎng)可能產(chǎn)生誤導(dǎo)，公司應(yīng)及時(shí)更正和更新先前的披露，并予以必要的解釋和說(shuō)明。(5)在年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露制度中引入民事責(zé)任。同時(shí)規(guī)定一定的免責(zé)條件，保護(hù)善意、合法披露的上市公司。我國(guó)目前對(duì)有關(guān)預(yù)測(cè)性信息披露的違法違規(guī)行為一般采用行政處罰的辦法解決，對(duì)受害投資者沒(méi)有給予賠償。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司違反信息披露法規(guī)的處罰方式主要有警告和罰款

26、兩種。上海和深圳兩地交易所對(duì)上市公司因信息披露違規(guī)的處罰，主要有公開(kāi)譴責(zé)、內(nèi)部批評(píng)和責(zé)令改正3種。在上述幾種處罰方式中，比較嚴(yán)厲的處罰方式也不過(guò)是警告和罰款而已。單憑行政手段處罰違規(guī)公司無(wú)法從根本上遏制虛假披露情況的發(fā)生，不能簡(jiǎn)單地用向投資者道歉代替行政處罰、用行政處罰代替行政責(zé)任和民事賠償。只有加大違規(guī)成本才能保證信息的透明度因此，要在上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露制度中引入民事責(zé)任，要明確劃分和界定上市公司編報(bào)年度財(cái)務(wù)預(yù)算的責(zé)任和注冊(cè)

27、會(huì)計(jì)師代編和審核的責(zé)任，并建立相關(guān)的保險(xiǎn)制度和賠償制度，保證年度財(cái)務(wù)預(yù)算的品質(zhì)。加強(qiáng)董事會(huì)和經(jīng)理層的民事責(zé)任是預(yù)防財(cái)務(wù)預(yù)算披露中違法違規(guī)問(wèn)題的根本，也是搞好公司經(jīng)營(yíng)的根本；強(qiáng)調(diào)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的民事責(zé)任是解決信息披露違法違規(guī)問(wèn)題的關(guān)鍵。在民事責(zé)任制度建立起來(lái)之后，投資者就可以對(duì)那些不能實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)預(yù)算提起民事訴訟，要求上市公司就其損失進(jìn)行賠償。但是，財(cái)務(wù)預(yù)算作為一種預(yù)測(cè)性信息。本身就具有不確定性，披露信息的上市公司也不可能確保預(yù)算一定能夠?qū)崿F(xiàn)。

28、為保護(hù)善意發(fā)行人免于承擔(dān)證券欺詐責(zé)任必須為發(fā)行人制定一定的免責(zé)條件，保護(hù)上市公司自愿披露財(cái)務(wù)預(yù)算的積極性，鼓勵(lì)上市公司誠(chéng)實(shí)合法地披露年度財(cái)務(wù)預(yù)算。上市公司誠(chéng)實(shí)合法地披露年度財(cái)務(wù)預(yù)算可以使投資者更好地做出投資決策，提高證券市場(chǎng)的效率優(yōu)化資源配置。(6)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)也要出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)則，配合上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露。例如，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)應(yīng)出臺(tái)一項(xiàng)專門的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《盈利預(yù)測(cè)信息生成準(zhǔn)則》，作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一個(gè)組成部分

29、，在該準(zhǔn)則中，有對(duì)年度財(cái)務(wù)預(yù)算披露的具體規(guī)定，用以規(guī)范上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的披露行為。注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)應(yīng)在《獨(dú)立審計(jì)實(shí)務(wù)公告第4號(hào)——盈利預(yù)測(cè)審核》的基礎(chǔ)上編制《盈利預(yù)測(cè)審核規(guī)范指南》，其中應(yīng)對(duì)年度財(cái)務(wù)預(yù)算的審核加以明確規(guī)定，以此來(lái)規(guī)范和指導(dǎo)注冊(cè)會(huì)計(jì)師在年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息審核中的責(zé)任和行為，從而構(gòu)建上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的規(guī)范體系。主要參考文獻(xiàn)[1]蔣順才等上市公司信息披露[M]北京：清華大學(xué)出版社，2004[2]王化成等全面預(yù)算管理

30、[M]北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004[3]李玲上市公司預(yù)測(cè)性信息披露研究[J]審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2003，(3)[4】陳紅美國(guó)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息披露制度及啟示[J]。財(cái)政監(jiān)察，2005，(10)[5]李士萍試論我國(guó)預(yù)測(cè)性信息披露制度的完善[JJ社會(huì)科學(xué)戰(zhàn)線，2003。(6)萬(wàn)方數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)管理了證券市場(chǎng)效率。最后，年度財(cái)務(wù)預(yù)算的對(duì)外披露以及由此而可能產(chǎn)生的民事責(zé)任對(duì)上市公司自身而言也是一種外部約束，這種約束可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部動(dòng)力，促使企

31、業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，把握發(fā)展機(jī)遇，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的各項(xiàng)指標(biāo)。三、上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的政策建議下一個(gè)財(cái)務(wù)年度的預(yù)算信息在本年度報(bào)告中一并披露，既可以每年定期向投資者和債權(quán)人提供上市公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，保持披露信息的及時(shí)性和預(yù)測(cè)性，又可以與年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)信息對(duì)比，進(jìn)行差異分析，使投資者更好地了解上市公司的發(fā)展?fàn)顩r，做出更理智的投資決策。證券監(jiān)管部門應(yīng)制定年度財(cái)務(wù)預(yù)算的披露規(guī)范，對(duì)披露的內(nèi)容、表達(dá)方式、時(shí)間跨度、警示性語(yǔ)言及其他

32、說(shuō)明做出具體規(guī)定，并給出范例供有關(guān)上市公司參考。披露財(cái)務(wù)預(yù)算信息時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:(1)財(cái)務(wù)預(yù)算信息的披露應(yīng)堅(jiān)持自愿披露原則。上市公司披露的信息分為強(qiáng)制性披露的信息和自愿性披露的信息。大多數(shù)情況下，強(qiáng)制上市公司披露的是那些真實(shí)、確定且完整的信息，而年度財(cái)務(wù)預(yù)算從性質(zhì)上說(shuō)屬于預(yù)測(cè)性信息，缺乏這些特征，不應(yīng)籠統(tǒng)地強(qiáng)制股票發(fā)行人披露此類信息。另一方面，自愿性披露能夠在一定程度上防止企業(yè)管理者操縱財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)信息確保預(yù)測(cè)信息的質(zhì)量。當(dāng)然

33、，這種做法也不能完全確保信息質(zhì)量，因此需要在信息披露中引人民事責(zé)任制度。(2)披露的年度財(cái)務(wù)預(yù)算必須經(jīng)過(guò)具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見(jiàn)。加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的審核，是世界各國(guó)為提高預(yù)測(cè)性信息質(zhì)量而較為普遍采用的一種外部監(jiān)督保障機(jī)制。注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)年度財(cái)務(wù)預(yù)算的審核，是對(duì)被審核單位年度財(cái)務(wù)預(yù)算所依據(jù)的基本假設(shè)、選用的會(huì)計(jì)政策及其編制基礎(chǔ)進(jìn)行審核，發(fā)表專業(yè)審核意見(jiàn)。通過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)算的審核，能提高投資者對(duì)

34、預(yù)測(cè)性信息的信賴程度，增加預(yù)測(cè)性信息的價(jià)值。但必須明確的是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審核責(zé)任只是保證所出具的審核報(bào)告是真實(shí)的和合法的，并不為財(cái)務(wù)預(yù)算能否實(shí)現(xiàn)提供保證。(3)財(cái)務(wù)預(yù)算信息的披露應(yīng)采取預(yù)先警示理論。目前，在《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)一一招股說(shuō)明書》中指出，股票發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，應(yīng)聲明本公司盈利預(yù)測(cè)報(bào)告是管理層在最佳估計(jì)假設(shè)的基礎(chǔ)上編制的，但所依據(jù)的各種假設(shè)具有不確定性，投資者進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎使用這種規(guī)定

35、僅限于招股說(shuō)明書中的盈利預(yù)測(cè)，也過(guò)于簡(jiǎn)單，不能給投資者充分的警示。應(yīng)要求年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露說(shuō)明編制基準(zhǔn)、所依據(jù)的基本假設(shè)及其與財(cái)務(wù)預(yù)算相關(guān)的背景和分析資料，并伴有充分的警示性陳述，以便投資者能夠謹(jǐn)慎地使用這些預(yù)測(cè)性信息做出投資判斷。警示應(yīng)當(dāng)充分、明確、易于讀取，并置于文件中明顯的位置。(4)披露年度財(cái)務(wù)預(yù)算的上市公司具有信息更新的義務(wù)。上市公司必須審慎對(duì)待財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露，善意誠(chéng)實(shí)地進(jìn)行披露，在披露時(shí)要充分考慮有關(guān)的政策及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

36、因素。已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)預(yù)算，一旦認(rèn)為不能實(shí)現(xiàn)或?qū)κ?0ICHINAMANAGEMENTlNFMATIONlZAηON場(chǎng)可能產(chǎn)生誤導(dǎo)，公司應(yīng)及時(shí)更正和更新先前的披露，并予以必要的解釋和說(shuō)明。(5)在年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露制度中引人民事責(zé)任，同時(shí)規(guī)定一定的免責(zé)條件，保護(hù)善意、合法披露的上市公司。我國(guó)目前對(duì)有關(guān)預(yù)測(cè)性信息披露的違法違規(guī)行為一般采用行政處罰的辦法解決，對(duì)受害投資者沒(méi)有給予賠償。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司違反信息披露法規(guī)的處罰方式主要有警告

37、和罰款兩種。上海和深圳兩地交易所對(duì)上市公司因信息披露違規(guī)的處罰，主要有公開(kāi)譴責(zé)、內(nèi)部批評(píng)和責(zé)令改正3種。在上述幾種處罰方式中，比較嚴(yán)厲的處罰方式也不過(guò)是警告和罰款而已。單憑行政手段處罰違規(guī)公司，無(wú)法從根本上遏制虛假披露情況的發(fā)生，不能簡(jiǎn)單地用向投資者道歉代替行政處罰用行政處罰代替行政責(zé)任和民事賠償。只有加大違規(guī)成本才能保證信息的透明度，因此，要在上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露制度中引人民事責(zé)任，要明確劃分和界定上市公司編報(bào)年度財(cái)務(wù)預(yù)算的責(zé)

38、任和注冊(cè)會(huì)計(jì)師代編和審核的責(zé)任并建立相關(guān)的保險(xiǎn)制度和賠償制度，保證年度財(cái)務(wù)預(yù)算的品質(zhì)。加強(qiáng)董事會(huì)和經(jīng)理層的民事責(zé)任是預(yù)防財(cái)務(wù)預(yù)算披露中違法違規(guī)問(wèn)題的根本，也是搞好公司經(jīng)營(yíng)的根本強(qiáng)調(diào)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的民事責(zé)任是解決信息披露違法違規(guī)問(wèn)題的關(guān)鍵。在民事責(zé)任制度建立起來(lái)之后，投資者就可以對(duì)那些不能實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)預(yù)算提起民事訴訟，要求上市公司就其損失進(jìn)行賠償。但是，財(cái)務(wù)預(yù)算作為一種預(yù)測(cè)性信息，本身就具有不確定性，披露信息的上市公司也不可能確保預(yù)算一定能夠?qū)?/p>

39、現(xiàn)。為保護(hù)善意發(fā)行人免于承擔(dān)證券欺詐責(zé)任，必須為發(fā)行人制定一定的免責(zé)條件，保護(hù)上市公司自愿披露財(cái)務(wù)預(yù)算的積極性，鼓勵(lì)上市公司誠(chéng)實(shí)合法地披露年度財(cái)務(wù)預(yù)算。上市公司誠(chéng)實(shí)合法地披露年度財(cái)務(wù)預(yù)算可以使投資者更好地做出投資決策，提高證券市場(chǎng)的效率，優(yōu)化資源配置。(6)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)也要出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)則，配合上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的信息披露。例如，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)應(yīng)出臺(tái)一項(xiàng)專門的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《盈利預(yù)酬信息生成準(zhǔn)則).作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一個(gè)

40、組成部分，在該準(zhǔn)則中，有對(duì)年度財(cái)務(wù)預(yù)算披露的具體規(guī)定，用以規(guī)范上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算的披露行為。注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)應(yīng)在《獨(dú)立審計(jì)實(shí)務(wù)公告第4號(hào)一盈利預(yù)測(cè)審核》的基礎(chǔ)上編制《盈利預(yù)測(cè)審核規(guī)范指南).其中應(yīng)對(duì)年度財(cái)務(wù)預(yù)算的審核加以明確規(guī)定，以此來(lái)規(guī)范和指導(dǎo)注冊(cè)會(huì)計(jì)師在年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息審核中的責(zé)任和行為，從而構(gòu)建上市公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算信息披露的規(guī)范體系。主要參考文獻(xiàn)[1]蔣順才等.上市公司信息披露[MJ.北京:清華大學(xué)出版社，2∞4.[2J王化成等全