基于eva的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法

1、1基于基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法王煒（安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，安徽蕪湖，241000）摘要：摘要：EVA不僅是近年來(lái)在國(guó)外比較流行的用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況和管理水平的重要指標(biāo)，而且還可以引入價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域，用于評(píng)估企業(yè)價(jià)值。基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法與現(xiàn)行公認(rèn)的企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比較，不僅在評(píng)估結(jié)果上是一致的，而且還具有與企業(yè)價(jià)值相關(guān)聯(lián)又便于對(duì)價(jià)值實(shí)效計(jì)算考核的雙重優(yōu)點(diǎn)。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估；EVA；E

2、VA估價(jià)法；FCFF估價(jià)法1引言引言20世紀(jì)80年代初，美國(guó)的斯特恩斯圖爾特（SternStewart）咨詢公司提出了一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新方法——EVA方法，在全球范圍內(nèi)得到廣泛應(yīng)用。EVA不僅是近年來(lái)在國(guó)外比較流行的用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況和管理水平的重要指標(biāo)，而且還可以引入價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域，用于評(píng)估企業(yè)價(jià)值。2EVAEVA簡(jiǎn)介簡(jiǎn)介EVA是英文EconomicValueAdded的縮寫(xiě)，可譯為：資本所增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值、附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值或經(jīng)濟(jì)

3、增加值等。EVA指標(biāo)設(shè)計(jì)的基本思路是：理性的投資者都期望自己所投出的資產(chǎn)獲得的收益超過(guò)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，即獲得增量受益；否則，他就會(huì)想方設(shè)法將已投入的資本轉(zhuǎn)移到其他方面去。根據(jù)斯特恩斯圖爾特咨詢公司的解釋，EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額。更具體地說(shuō)，EVA就是指企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本（債務(wù)資本和權(quán)益資本之和）成本之間的差額。如果這一差額是正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值，創(chuàng)造了財(cái)富；反之，則表示企業(yè)發(fā)生價(jià)值損失。如果差額為零

4、，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)僅能3[案例]現(xiàn)對(duì)某企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，有關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所示：項(xiàng)目高速增長(zhǎng)階段穩(wěn)定增長(zhǎng)階段時(shí)間長(zhǎng)度5年5年后永久持續(xù)投資資本回報(bào)率（ROIC）15%12%留存比率（b）80%50%增長(zhǎng)率（g）12%6%加權(quán)平均資本成本率（WACC）10%10%根據(jù)上述有關(guān)資料，該企業(yè)預(yù)期EVA的估測(cè)如下表所示（單位：萬(wàn)元）：年度（t）0123456年初投資資本（It1）100.00112.00125.44140.49157.35176.

5、23稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（NOPLAT）15.0016.8018.8221.0723.6021.15△投資資本12.0013.4415.0516.8618.8810.57年末投資資本（It）100.00112.00125.44140.49157.35176.23186.80資本成本10.0011.2012.5414.0515.7417.62EVA5.005.606.287.027.863.53注：投資資本是營(yíng)業(yè)流動(dòng)資金、廠房設(shè)備凈額（已扣除折

6、舊）以及其他資產(chǎn)凈額（凈非流動(dòng)無(wú)息負(fù)債）的總和。根據(jù)上述預(yù)測(cè)資料，運(yùn)用EVA估價(jià)法計(jì)算：企業(yè)價(jià)值=100%)101(00.5?2%)101(60.5?3%)101(28.6?4%)101(02.7?=178（萬(wàn)元）5%)101(86.7???%6%1053.35%)101(1?4EVAEVA估價(jià)法與估價(jià)法與FCFFFCFF估價(jià)法的比較估價(jià)法的比較在當(dāng)前的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與實(shí)踐中，企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（以下簡(jiǎn)稱FCFF估價(jià)法）是主流方法