基于eva的企業(yè)價值評估研究【文獻綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻綜述本科畢業(yè)論文文獻綜述財務管理財務管理基于基于EVAEVA的企業(yè)價值評估研究的企業(yè)價值評估研究隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，風險投資、企業(yè)并購、企業(yè)重組及股權交易等產(chǎn)權交易活動風起云涌，而產(chǎn)權交易能否實現(xiàn)的核心前提就是企業(yè)價值的評估。伴隨著財務理論的發(fā)展，把實現(xiàn)股東價值最大化作為企業(yè)的最終目標得到了廣泛認可，這就要求衡量企業(yè)價值的指標能準確反映為股東創(chuàng)造的價值。由此，基于經(jīng)濟增加值指標的企業(yè)價值評估模型應運而生。EVA價值

2、評估法是當前主流企業(yè)價值評估法——自由現(xiàn)金流估價法的演進，EVA法提出了新的價值觀，進一步完善了企業(yè)價值評估理論體系。它可以使投資者了解企業(yè)的真實價值，便于企業(yè)兼并收購活動的定價，有利于投資者做出理性投資。引導企業(yè)管理者重視價值管理，促進企業(yè)健康發(fā)展。有助于證券市場和國民經(jīng)濟的長期發(fā)展。我們需要大力了解和推廣EVA價值評估法。如今，EVA指標在國外已經(jīng)得到了廣泛應用，許多世界著名的大公司、投資銀行和大型基金(例如可口可樂、索尼、高盛、第

3、一波士頓等)將EVA指標作為投資分析的重要工具。EVA也被《財富》雜志喻為“當今最炙手可熱的財務理念”。國外各種實踐也證明了采用該模型能比其它模型更準確全面地評估一家公司的價值，對指導投資實踐具有極其重要的價值。在國內(nèi)許多公司、機構(gòu)（如南方基金管理公司）也試著運用EVA這一方法評價上市公司，并以此作為進行投資的參考。越來越多的企業(yè)運用EVA進行價值評估，對其的研究當然也在不斷更新、完善。其實，對于EVA國內(nèi)外已取得了相當多的成果。但是，

4、限于系統(tǒng)研究方式的不同，企業(yè)規(guī)模大小不一，以及國家地區(qū)政策證券市場發(fā)展程度的差異，不同的學者的研究方向、結(jié)果略有不同。1關于價值評估方法和模型的研究所謂的企業(yè)價值評估，是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見并撰寫報告書的行為和過程。企業(yè)價值評估是將一個企業(yè)作為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所

5、處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進行的綜合性評估?，F(xiàn)行的價值評估方法主要有貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價法、經(jīng)濟增加值估價法和實物期權2上加入新的理論，不斷對舊觀點進行改善：有些學者把以前的觀點進行匯總、加工、總結(jié)得出新的觀點。相對而言，國外的學者提出的理論和觀點較新，更能被社會認可和使用。2關于EVA理論和運用的研究EVA是20世紀90年代由美國一家咨詢公司SternStewart發(fā)明并發(fā)展起來的一種新的價值評定方法，EVA正越來越

6、受到企業(yè)界的關注和青睞。世界上一些著名的大公司，如西門子、可口可樂、索尼等，都采用了EVA方法。EVA全面考慮了企業(yè)資金成本的因素，能真正反映出企業(yè)的增值能力。它曾被《財富》雜志喻為“當今最炙手可熱的財務理念”。因此，對EVA的研究當然也是多如牛毛。2.1國外EVA理論和運用研究（1）價值相關性方面Milunovieh，Tseui（1996）的研究發(fā)現(xiàn)MVA和EVA的相關性要比與會計收益、每股收益、每股收益的增長率、權益收益、自由現(xiàn)金流

7、量或者自由現(xiàn)金流量的增長率的相關性都要強。Biddle等人（1997）對1000家美國上市公司在1983一1994年的數(shù)據(jù)進行分析，比較了EVA、剩余收益、盈余和經(jīng)營現(xiàn)金流量四種指標的價值相關性，結(jié)果表明，EVA沒有顯示出比另外三種指標更具有價值相關性。（2）市場價值解釋力方面O’ByrneSF（1996）的研究結(jié)果表明5年期會計數(shù)據(jù)變化中利潤只解釋了24%市場價值變化，10年期會計數(shù)據(jù)變化中利潤反映了64%的市場價值，這些評價遠遠低于

8、EVA對市場價值的解釋程度，EVA對公司市場價值的解釋力(R2=0.56)遠遠大于NOPAT(稅后凈經(jīng)營利潤)對公司市場價值的解釋力(R2=0.17)。ShimonChen和JamesL.Dodd(1997)以美國566家公司為例，選取由EVA所衍生出的EVA指標體系(即所謂的EVAS)和由典型的傳統(tǒng)會計指標組成的指標體系進行比較，研究表明:EVA指標是衡量公司經(jīng)營業(yè)績的一個有用指標，EVA指標的解釋能力為41%，而傳統(tǒng)會計指標的解釋能