經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）在經(jīng)理人獎金計劃中的應(yīng)用.pdf

1、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)的顯著特征，伴隨兩權(quán)分離而產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。為了維護(hù)自身的利益避免經(jīng)理的逆向選擇和道德風(fēng)險，股東需要設(shè)計一套業(yè)績評價體系和激勵制度使得經(jīng)理人的努力方向接近于自身的目標(biāo)函數(shù)。針對我國目前社會主義經(jīng)濟(jì)體制改革中經(jīng)理人激勵機(jī)制特別是獎金計劃中存在的諸多問題，筆者提出了以EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)以及基于此的獎金計劃，來解決企業(yè)經(jīng)營決策層主要負(fù)責(zé)人的超額勞動付出、業(yè)績質(zhì)量和薪酬獎金所得之間不掛鉤的問題。EVA作為業(yè)績

2、評價指標(biāo)具有傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)不可比擬的優(yōu)越性。它重視了資本成本，它對凈利潤進(jìn)行調(diào)整以期更加真實的反映經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績，它還是貫穿決策、評價和激勵的指標(biāo)，同時它還提供了一種經(jīng)營管理和價值創(chuàng)造的思想，這使得它作為業(yè)績評價指標(biāo)和基于它的獎金計劃能夠能更好的解決股東和經(jīng)理人之間的代理問題。 筆者首先從分析我國目前經(jīng)理人激勵機(jī)制特別是獎金計劃中存在的問題入手，指出在我國進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)體制改革過程中建立適合我國具體國情的企業(yè)經(jīng)理人獎金計劃，完善

3、經(jīng)理人報酬激勵有著重要的理論和現(xiàn)實意義。接下來筆者就中外學(xué)者對于EVA和基于EVA的獎金計劃的文獻(xiàn)加以歸納、整理，在繼承前人經(jīng)驗和對企業(yè)家人力資本理論、代理理論和激勵理論進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上提出了基于EVA的獎金計劃的切入點：其一，利用單一EVA指標(biāo)來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的繁多的會計指標(biāo)作為經(jīng)理人業(yè)績評價指標(biāo)；其二，構(gòu)造以EVA為基礎(chǔ)的獎金計劃，在原有獎金計劃的指標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)和模式上加以創(chuàng)新，來抑制經(jīng)理人的機(jī)會主義傾向，降低代理成本，調(diào)動經(jīng)理人積極性從而完

4、善經(jīng)理人報酬激勵機(jī)制。在隨后的EVA理論分析中，筆者順次介紹了EVA的含義、計算、會計調(diào)整、與NPV及MVA的關(guān)系、特點及應(yīng)用。指出EVA可以被看作對經(jīng)濟(jì)利潤的近似的模擬，但卻比經(jīng)濟(jì)利潤走得更遠(yuǎn)，它在項目評價、企業(yè)的經(jīng)營管理和管理者業(yè)績評價和報酬計劃中都有著廣泛的應(yīng)用。 在第四章中筆者提出了本文的核心——基于EVA的獎金計劃并對它的優(yōu)越性進(jìn)行了分析。筆者首先從代理理論角度指出獎金計劃可以激勵經(jīng)理人按股東的意愿行事，隨后分析了EV