創(chuàng)業(yè)投資的博弈分析.pdf

1、隨著人類進入知識經(jīng)濟時代，在風險投資的推動下，以信息技術、生物技術、新材料技術、先進制造技術等為代表的高新技術產業(yè)得到了迅猛發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資對于成長型企業(yè)的扶持乃至促進新經(jīng)濟的發(fā)展的功效已經(jīng)被理論界與實務界深深地認可并津津樂道。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來發(fā)展的不確定性，使得創(chuàng)投機構與創(chuàng)業(yè)者之間的博弈過程中，經(jīng)常出現(xiàn)的問題就是創(chuàng)業(yè)者為了追求個人效用的最大化或者為了獲取創(chuàng)投機構的資金支持，利用信息不對稱作出有違創(chuàng)投機構的利益的行動和選擇，即所謂的道德風

2、險問題。但是，越來越多的研究和實務案例顯示，創(chuàng)投機構也有可能出現(xiàn)道德風險問題。也就是說，二者之間存在雙方道德風險問題( double morel hazard)。而如何設計合理有效的契約機制防止雙方道德風險問題的發(fā)生，使得二者的博弈達到帕雷托最優(yōu)的效果，則是本文重點探討的課題。本文在有關創(chuàng)業(yè)投資博弈的相關文獻與理論的基礎上，從信息對稱、信息不對稱、多階段投資等角度探討了創(chuàng)業(yè)投資的博弈關系，并結合實際案例研究分析有效契約機制的設計。相對于

3、大多數(shù)研究工作，本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下方面：首先，研究的角度較新。以往大多數(shù)文獻(尤其國內文獻)，在雙方博弈過程研究中，主要偏重于創(chuàng)業(yè)者道德風險以及創(chuàng)投機構如何防范風險的角度，而對于雙方道德風險的研究較少涉及。通過研究雙方道德風險，對于創(chuàng)業(yè)者避免陷入“強勢群體”的誤區(qū)以及增加創(chuàng)投機構盡責提供增值服務的義務，具有一定的理論指導意義。其次，研究范圍適當擴展，從標準型延伸到擴展型，研究在單一創(chuàng)投與兩個創(chuàng)業(yè)者之間的博弈關系下，如何通過契約設計