經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)在企業(yè)目標(biāo)考核中的運(yùn)用

1、<p>　　經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)在企業(yè)目標(biāo)考核中的運(yùn)用</p><p>　　摘要：由于傳統(tǒng)的利潤(rùn)目標(biāo)考核工具未能考慮權(quán)益投資的機(jī)會(huì)成本，因此很可能使企業(yè)負(fù)責(zé)人產(chǎn)生短期行為，忽視企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)各方面的改善都必須以促進(jìn)EVA增長(zhǎng)為前提進(jìn)行，將資本占用水平與資本成本作為制定決策需要考慮的重要因素。從管理者到普通員工，均應(yīng)形成從會(huì)計(jì)成本到機(jī)會(huì)成本的觀念，明確只有在企業(yè)贏利高于資本成

2、本時(shí)才能為所有者創(chuàng)造價(jià)值。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值 資本成本 績(jī)效評(píng)價(jià) </p><p>　　從19世紀(jì)真正現(xiàn)代意義上的企業(yè)出現(xiàn)以來，企業(yè)目標(biāo)經(jīng)歷了利潤(rùn)最大化、效益最大化、股東價(jià)值最大化三個(gè)階段。在利潤(rùn)最大化階段，投資者普遍追求利潤(rùn)的絕對(duì)值，稅后利潤(rùn)額作為對(duì)所屬企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)形成已久。對(duì)于注冊(cè)資本不一致的企業(yè)，往往使用相同的考核目標(biāo)，難以體現(xiàn)貢獻(xiàn)的對(duì)稱性。雖然實(shí)務(wù)

3、中，已將一些輔助考核指標(biāo)加入利潤(rùn)目標(biāo)考核體系中，但仍未能和所有者權(quán)益聯(lián)系，均未考慮股權(quán)資本的成本。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)（以下簡(jiǎn)稱EVA）的出現(xiàn)解決了這一問題，該指標(biāo)考慮了企業(yè)的資本成本因素，企業(yè)盈利只有在高于其資本成本，包括股權(quán)成本和債務(wù)成本時(shí)才能為股東創(chuàng)造價(jià)值。 </p><p>　　一、經(jīng)濟(jì)增加值目標(biāo)考核體系 </p><p>　　（一）經(jīng)濟(jì)增加值的定義 </p><p&

4、gt;　　經(jīng)濟(jì)增加值等于息前稅后利潤(rùn)減去資本的成本即機(jī)會(huì)成本，包括債權(quán)和股權(quán)資本。計(jì)算公式為：EVA=息前稅后利潤(rùn)-資本成本=息前稅后利潤(rùn)-資本占用×加權(quán)平均資本成本率。其中，息前稅后利潤(rùn)指財(cái)務(wù)報(bào)表中的稅后凈利潤(rùn)加上債務(wù)利息支出，主要基于利息的抵稅作用，用收入減去除利息支出以外的包含所得稅的全部經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用后的凈值，即財(cái)務(wù)管理中的息前稅后利潤(rùn)的概念。加權(quán)平均資本成本率=（債務(wù)資本成本率×債務(wù)占總資本比例）×

5、;（1-所得稅率）+（權(quán)益資本成本率×權(quán)益占資本比例）。資本占用即資本總額，指包含債權(quán)人在內(nèi)的所有投資者投入公司經(jīng)營(yíng)的全部資金的賬面價(jià)值，包括債務(wù)和權(quán)益資本。加權(quán)資本成本率，指公司債權(quán)資本和權(quán)益資本的加權(quán)資本成本率。 </p><p><b>　?。ǘ┌咐治?</b></p><p>　　丙公司 2011年所有者權(quán)益資金650萬元，負(fù)債融資500萬元，融

6、資成本率為6.8%，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15萬元。在考核制定經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)時(shí)，權(quán)益資本的成本率參照國(guó)資委2010年初首次提出的資本成本率的概念，所確定的資本成本率定于5.5%。計(jì)算EVA的過程如下： </p><p>　　資本占用總額=負(fù)債融資+權(quán)益資金=500+650=1 150（萬元）； </p><p>　　資本成本=負(fù)債融資成本+權(quán)益資金成本=500×6.8%+650×

7、;5.5%=69.75（萬元）； </p><p>　　加權(quán)資本成本率=資本成本/資本占用總額=69.75/1 150=6.07%； </p><p>　　息前稅后利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息×（1-所得稅率）=15+500×6.8%×（1-25%）=40.5（萬元）； </p><p>　　經(jīng)濟(jì)增加值=息前稅后利潤(rùn)-資本成本=40.5-69.7

8、5=-29.25（萬元）。 </p><p>　　通過計(jì)算可得出結(jié)論，丙公司的凈利潤(rùn)為15萬元，但其經(jīng)濟(jì)增加值為-29.25萬元，出現(xiàn)截然相反的不同業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果。 </p><p>　?。ㄈ?duì)經(jīng)濟(jì)增加值的理解 </p><p>　　1.EVA是對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的挑戰(zhàn)。通過對(duì)丙公司2011年EVA的計(jì)算，其與凈利潤(rùn)的差額為15-（-29.25）=44.25（萬元）

9、，當(dāng)年的凈利潤(rùn)表現(xiàn)為盈利狀態(tài)，在企業(yè)考慮債務(wù)成本的基礎(chǔ)上，按照以往以目標(biāo)利潤(rùn)指標(biāo)考核的體系，經(jīng)營(yíng)者依舊能夠得到獎(jiǎng)勵(lì)，表面上是為所有者創(chuàng)造了利潤(rùn)。本案例中如不考慮權(quán)益成本，將會(huì)認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者為企業(yè)獲取了15萬元的利潤(rùn)。在目前的企業(yè)中，尤其是國(guó)有企業(yè)，基本上沒有資本成本的概念，大多數(shù)人將國(guó)有資本視為一種“免費(fèi)資本”，可以無節(jié)制、無條件的利用，而根本不需償還。從EVA和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的差異，也足以說明。 </p><p>

10、;　　2.EVA的核心是資本成本的引入和定義。資本成本指經(jīng)營(yíng)所用資本的成本，是為補(bǔ)償公司投資者、債權(quán)人所必要的最低收益。資本成本反映了資本市場(chǎng)對(duì)公司未來獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的預(yù)期，其來源包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)的負(fù)債，其成本可按其貸款利率計(jì)算；二是企業(yè)的自有資本，或所有者投入的權(quán)益資本。其中的債務(wù)資本按照我國(guó)稅法，在所得稅前進(jìn)行列支，因此實(shí)際債務(wù)成本要扣除所得稅因素，在上例中，凈利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)增加值的差額為44.25萬元，而所有者的權(quán)益資本為3

11、5.75萬元（650×5.5%），相差8.5萬元，即為債務(wù)成本34萬元（500×6.8%）的抵稅因素（34×25%）。可見，債務(wù)的實(shí)際成本低于貸款利率。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的回報(bào)率只有高于資本成本率，所有者投入資本獲得的回報(bào)才能超過資本的機(jī)會(huì)成本，只有在這種情況下，所有者才真正有利可圖，企業(yè)才有生存的價(jià)值。 </p><p>　　二、經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核的建立 </p><p&

12、gt;　?。ㄒ唬┟鞔_經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的權(quán)益資本成本率 </p><p>　　由于債務(wù)資本可以依據(jù)取得債務(wù)時(shí)所需支付的債務(wù)成本，從而能夠明確債務(wù)資本的成本率。但權(quán)益資本的成本率對(duì)于企業(yè)而言較難確定，確定合理的權(quán)益資本成本率需要考慮諸多因素。就目前而言，對(duì)于權(quán)益資本的成本率仍難以界定，理論界和實(shí)務(wù)界的爭(zhēng)論相持較久，許多企業(yè)在躊躇中徘徊，企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)此持不同見解。由于推行經(jīng)濟(jì)增加值考核體系的源動(dòng)力來自于國(guó)資委，國(guó)資委在2

13、010年初首次提出資本成本率的概念，并將這一成本率定于5.5%，為很多企業(yè)推行經(jīng)濟(jì)增加值考核提供了指導(dǎo)。 </p><p>　?。ǘ┛紤]了經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算中的諸多調(diào)整因素 </p><p>　　在制定過程中，需要考慮許多調(diào)整因素，在實(shí)際計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)需要對(duì)利潤(rùn)和資本等項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。 </p><p>　　1.在計(jì)算息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)加回研究開發(fā)費(fèi)用。研究開發(fā)費(fèi)的支出

14、有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來發(fā)展，其受益期超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度，本應(yīng)屬于長(zhǎng)期投資。但是，現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將這些支出作為發(fā)生當(dāng)期的期間費(fèi)用一次性予以核銷，計(jì)入當(dāng)期損益。由于其是凈利潤(rùn)的稅前抵扣項(xiàng)，因此，所加回的研發(fā)費(fèi)應(yīng)為稅后研究開發(fā)費(fèi)用。 　　2.在計(jì)算息稅前利潤(rùn)時(shí)，扣減非經(jīng)常性收益。非經(jīng)常性損益指企業(yè)發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無直接關(guān)系以及雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映企業(yè)正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出，具有偶

15、發(fā)性和不穩(wěn)定性。因此在經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)計(jì)算時(shí)，應(yīng)從企業(yè)利潤(rùn)中扣除非經(jīng)常性損益。 </p><p>　　3.在計(jì)算資本總額時(shí)，減去平均無息流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)的負(fù)債包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債兩個(gè)部分。在企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債中，有一部分債務(wù)并非企業(yè)主動(dòng)融資的結(jié)果，而是隨企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所自然形成的，例如應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)等，這部分債務(wù)不需要支付利息。所以，不計(jì)算無息流動(dòng)負(fù)債的資本成本是合理的。 </p>&l

16、t;p>　　3.在計(jì)算資本總額時(shí)，減去平均在建工程。在建工程指企業(yè)正在建設(shè)尚未竣工投入使用的建設(shè)項(xiàng)目。在建工程是企業(yè)擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)，并且在建工程占用的資本確實(shí)存在機(jī)會(huì)成本，理論上應(yīng)將在建工程計(jì)算在資本成本范圍內(nèi)。但由于工程尚未完工，固定資產(chǎn)沒有交付使用，在建工程的投資在當(dāng)期不能給企業(yè)帶來利潤(rùn)，因此要進(jìn)行扣減。 </p><p><b>　?。ㄈ?shí)例分析 </b></p>

17、<p>　　表1為某國(guó)有企業(yè)所屬4家二級(jí)企業(yè)2011年度各項(xiàng)基礎(chǔ)指標(biāo)，表2為該企業(yè)2011年度4家二級(jí)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)計(jì)算。其中，息前稅后利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+負(fù)債資本成本×（1-企業(yè)所得稅率）；經(jīng)濟(jì)增加值=調(diào)整后的息前稅后利潤(rùn)-調(diào)整后的資本成本。 </p><p>　　經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算結(jié)果顯示，第一，丙公司的凈利潤(rùn)指標(biāo)為正，但經(jīng)濟(jì)增加值出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，說明權(quán)益所需的收益率未能實(shí)現(xiàn)；第二，甲公司的凈利

18、潤(rùn)指標(biāo)小于丙公司，但由于在凈利潤(rùn)中列支了研發(fā)費(fèi)用，調(diào)整息前稅后利潤(rùn)之后，其經(jīng)濟(jì)增加值大于丙公司；第三，乙公司的凈利潤(rùn)小于丁公司，但存在調(diào)整資本總額的在建工程項(xiàng)目，扣減該部分的資本成本后，經(jīng)濟(jì)增加值在四個(gè)企業(yè)中最高；第四，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì)按照所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值的10%比例計(jì)算獎(jiǎng)懲金額。乙公司經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)勵(lì)最多，而經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)數(shù)的丙公司經(jīng)營(yíng)者將被扣減工資近3萬元。 </p><p>　　三、建立經(jīng)濟(jì)增加值考核的意義 &l

19、t;/p><p>　　第一，有助于進(jìn)行價(jià)值診斷，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值和持續(xù)發(fā)展，為戰(zhàn)略規(guī)劃設(shè)計(jì)和選擇提供判斷標(biāo)準(zhǔn)。所有者權(quán)益最大化是戰(zhàn)略規(guī)劃和企業(yè)發(fā)展的原則，能夠使經(jīng)營(yíng)者和所有者的利益根本一致，使經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)二者關(guān)系進(jìn)一步合理協(xié)調(diào)，使經(jīng)營(yíng)者、委托者保持同一立場(chǎng)，保持思維、行動(dòng)和利益一致。EVA機(jī)制下，鼓勵(lì)企業(yè)追求更高的經(jīng)濟(jì)增加值，只要投資回報(bào)率高于資金機(jī)會(huì)成本，就能給經(jīng)營(yíng)者和所有者帶來經(jīng)濟(jì)附加值。 </p>

20、;<p>　　第二，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。EVA本質(zhì)上仍是會(huì)計(jì)指標(biāo)，雖然EVA的管理理念與會(huì)計(jì)利潤(rùn)不同，但EVA終究是以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)調(diào)整計(jì)算的結(jié)果。要使EVA真正發(fā)揮作用，首先必須治理企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真的問題，為EVA的計(jì)算提供真實(shí)的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)增加值管理方法提醒管理者，任何資本的使用都是有成本的，避免管理者為了片面追求股本收益率而采取高財(cái)務(wù)杠桿的經(jīng)營(yíng)手段，促使經(jīng)營(yíng)者在負(fù)債和利潤(rùn)追求上找到平衡點(diǎn)，從而在一定程度上減小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

21、。 </p><p>　　第三，企業(yè)文化和EVA。企業(yè)文化是一種力量，是一種凝聚力和激勵(lì)力。企業(yè)內(nèi)部要統(tǒng)一思想，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)，使EVA得到廣大職工的認(rèn)可，深入認(rèn)識(shí)EVA管理方法，以保證其順利實(shí)施。應(yīng)實(shí)現(xiàn)人人關(guān)心EVA，共同努力提高效率，降低成本，減少浪費(fèi)，提高資本運(yùn)營(yíng)能力，這種作用對(duì)企業(yè)來說有非同小可的意義。 </p><p>　　第四，要將EVA與企業(yè)激勵(lì)制度相結(jié)合。如果經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)

22、考核不與激勵(lì)制度聯(lián)系起來，經(jīng)濟(jì)增加值管理指標(biāo)將很難實(shí)現(xiàn)。激勵(lì)制度可以有效地將管理層和員工獲得的報(bào)酬與他們?yōu)樗姓邉?chuàng)造的財(cái)富緊密結(jié)合，避免傳統(tǒng)激勵(lì)制度下所出現(xiàn)的過度關(guān)注短期目標(biāo)的行為，實(shí)現(xiàn)以激勵(lì)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造為核心的激勵(lì)制度。 </p><p>　　第五，有利于規(guī)范投資行為，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。從EVA的計(jì)算公式中可以看出國(guó)有資產(chǎn)不是無償使用的，國(guó)有資產(chǎn)管理當(dāng)局應(yīng)綜合考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范投資行為，謹(jǐn)慎投資，避免風(fēng)險(xiǎn)

23、投資的盲目性，從而維護(hù)國(guó)家的利益，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。同時(shí)規(guī)定只有管理層付出一定的努力才能得到認(rèn)可并可獲得高額獎(jiǎng)金，否則就要承擔(dān)離職風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　　需要注意的是，盡管EVA作為績(jī)效評(píng)估工具有很多優(yōu)點(diǎn)，但就我國(guó)目前的情況來說也有一定的局限性。一是對(duì)于長(zhǎng)期的現(xiàn)金流量缺乏考慮；二是傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)具有很高的信息價(jià)值，EVA指標(biāo)不能完全取代會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)；三是有關(guān)資本成本的預(yù)測(cè)和參數(shù)的取得有一定的難度等

24、。但是這些并不影響將EVA作為企業(yè)績(jī)效評(píng)估有效工具在我國(guó)的推廣和應(yīng)用，EVA指標(biāo)仍不失為一個(gè)蘊(yùn)含著先進(jìn)價(jià)值理念的管理工具，是對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)利潤(rùn)概念的有益補(bǔ)充，也是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果的進(jìn)一步修正。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況謹(jǐn)慎實(shí)施，從而使其有利于引導(dǎo)企業(yè)真正建立投入產(chǎn)出機(jī)制，更加關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高增長(zhǎng)質(zhì)量。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p>&