財務(wù)管理目標研究畢業(yè)論文

1、<p>　　本科畢業(yè)設(shè)計（論文）說明書</p><p>　　現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標的研究 </p><p><b>　　學(xué) 院 </b></p><p><b>　　專業(yè)班級 </b></p><p><b>　　學(xué)生姓名</b></p><

2、;p><b>　　學(xué)生學(xué)號 </b></p><p><b>　　指導(dǎo)教師 </b></p><p><b>　　提交日期 </b></p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　我國的社會經(jīng)濟環(huán)境在不斷地優(yōu)化，企業(yè)管理的觀念和技術(shù)

3、也在不斷地變化，對最優(yōu)財務(wù)管理目標的爭議從未停止。財務(wù)管理的目標對一個企業(yè)的發(fā)展方向起著制約作用，是企業(yè)財務(wù)運行的原動力。不同的財務(wù)目標對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不同的影響，所以科學(xué)的設(shè)置財務(wù)管理目標對一個企業(yè)的長遠發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。</p><p>　　本文主要是對企業(yè)財務(wù)管理目標方面進行研究，通過采用對比、總結(jié)、分析的方法，綜合了最幾年來國內(nèi)外對于財務(wù)管理目標的研究成果。第一章為緒論部分，對論文的選題背景及

4、研究意義進行闡述，對相關(guān)文獻進行綜述。第二章是從企業(yè)選擇財務(wù)目標的研究應(yīng)注意的問題，對財務(wù)管理目標研究的出發(fā)點、財務(wù)管理目標的結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理目標的評價指標，這三個方面進行概括闡述。第三章是企業(yè)財務(wù)管理目標的種類及優(yōu)缺點的分析，對幾種常見財務(wù)管理目標的進行對比分析。第四章對在選擇最優(yōu)財務(wù)管理目標進行具體的分析，最后提出最合適我國經(jīng)濟體制的財務(wù)管理目標。</p><p>　　隨著我國的市場經(jīng)濟不斷的發(fā)展，使得企業(yè)更加

5、重視相關(guān)利益方的權(quán)益和公司生產(chǎn)要素與資本的合理配置，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的內(nèi)在要求。所以本人認為我國的企業(yè)財務(wù)管理目標，以“企業(yè)價值最大化和企業(yè)資本配置最優(yōu)化”的結(jié)合為最終的目標。</p><p>　　關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)管理目標，企業(yè)價值最大化，資本配置最優(yōu)化</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>

6、;　　Our socio-economic environment in continuously optimize enterprise management concepts and techniques are constantly changing, controversy has never stopped optimal financial management objectives. The goal of financi

7、al management plays a restraining effect on the direction of the development of an enterprise, is the driving force behind the running of corporate finance. Different financial goals have different effects on production

8、and business activities of enterprises, scientific set the goal</p><p>　　In this essay, enterprise financial management objectives through the use of contrast, to summarize, the analysis method, a combinatio

9、n of domestic and foreign research results for the financial management objectives in the most recent years. The first chapter is the introduction part of the thesis research background and significance of research elabo

10、rate on a literature review. The second chapter is from enterprises to choose the financial goals of the study should be noted that the problem, t</p><p>　　With the continuous development of China's mark

11、et economy, allowing companies to pay more attention to the interests of stakeholders and the company of factors of production and the capital of the rational allocation, optimization of corporate capital structure is an

12、 inherent requirement to maximize enterprise value. So I think that China's enterprise financial management objectives, the ultimate goal of maximizing corporate value and corporate capital allocation optimization co

13、mbination of.</p><p>　　Keywords：financial management objectives，enterprise value maximization，optimization of capital allocation</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘

14、要I</b></p><p>　　AbstractII</p><p><b>　　目 錄III</b></p><p><b>　　第一章 緒論1</b></p><p>　　1.1研究背景和意義1</p><p>　　1.2 文獻綜述1</p

15、><p>　　1.2.1 流行的財務(wù)管理目標1</p><p>　　1.2.2 市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標理性選擇的意義2</p><p>　　1.2.3 我國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標理性選擇的作用3</p><p>　　1.3 研究思路及方法4</p><p>　　第二章 企業(yè)財務(wù)管理目標研究應(yīng)注意的問題5</

16、p><p>　　2.1 財務(wù)管理目標研究的出發(fā)點問題5</p><p>　　2.2 財務(wù)管理目標的結(jié)構(gòu)問題5</p><p>　　2.3 財務(wù)管理目標的評價指標問題6</p><p>　　2.4 本章小結(jié)6</p><p>　　第三章 企業(yè)財務(wù)管理目標的種類及優(yōu)缺點7</p><p>　　

17、3.1 利潤最大化7</p><p>　　3.1.1 利潤最大化目標的概念7</p><p>　　3.1.2 利潤最大化目標存在的合理性7</p><p>　　3.1.3 利潤最大化目標的缺陷8</p><p>　　3.2 企業(yè)價值最大化9</p><p>　　3.2.1 企業(yè)價值最大化目標的概念9<

18、/p><p>　　3.2.2 企業(yè)價值最大化目標存在的合理性9</p><p>　　3.2.3 企業(yè)價值最大化目標的缺陷10</p><p>　　3.3 股東財富最大化11</p><p>　　3.3.1 股東財富最大化目標的概念11</p><p>　　3.3.2 股東財富最大化目標存在的合理性11</p

19、><p>　　3.3.3 股東財富最大化目標的缺陷12</p><p>　　3.4資本配置最優(yōu)化13</p><p>　　3.4.1資本配置最優(yōu)化的概念13</p><p>　　3.4.2資本配置最優(yōu)化的合理性13</p><p>　　3.4.3資本配置最優(yōu)化的缺陷14</p><p>　

20、　3.5本章小結(jié)14</p><p>　　第四章 我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇15</p><p>　　4.1 我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實發(fā)展狀況15</p><p>　　4.2 我國財務(wù)管理目標的構(gòu)成部分15</p><p>　　4.3 我國企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇16</p><p>　　4.4本章小結(jié)17&l

21、t;/p><p><b>　　結(jié) 論18</b></p><p><b>　　參考文獻19</b></p><p><b>　　致 謝20</b></p><p><b>　　第一章 緒論</b></p><p>　　1.1研究

22、背景和意義</p><p>　　我國的社會經(jīng)濟環(huán)境在不斷地優(yōu)化，企業(yè)管理的觀念和技術(shù)也在不斷地變化，對最優(yōu)財務(wù)管理目標的爭議從未停止。財務(wù)管理的目標對一個企業(yè)的發(fā)展方向起著至關(guān)重要的作用，是企業(yè)財務(wù)運行的原動力。不同的財務(wù)目標對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不同的影響，所以科學(xué)的設(shè)置財務(wù)管理目標對一個企業(yè)的長遠發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。</p><p>　　企業(yè)的財務(wù)管理目標就是指企業(yè)內(nèi)部資金和企業(yè)運

23、作進行管理、計劃和控制的財務(wù)管理過程。企業(yè)財務(wù)管理的目的在于通過對企業(yè)的資源的合理分配和利用使得企業(yè)利潤達到最大化。財務(wù)部門在對企業(yè)進行財務(wù)管理時，雖然他們并沒有給企業(yè)創(chuàng)造價值，但是可以為企業(yè)管理層提供最新最快的信息，因此企業(yè)的財務(wù)管理對于企業(yè)的發(fā)展起著不可磨滅的重要意義。</p><p>　　在財務(wù)管理理論體系中，財務(wù)管理目標占有非常重要的地位，財務(wù)管理目標的正確界定對于整個財務(wù)管理理論體系的建立及財務(wù)管理實踐

24、都起著至關(guān)重要的作用。但我國理論界及實務(wù)界對財務(wù)管理目標的看法并未取得共識，大部分學(xué)者贊成以企業(yè)價值最大化為財務(wù)管理目標，而實務(wù)界則更為偏愛利潤最大化。這只是問題的表象，實質(zhì)在于對財務(wù)管理目標的理解還存在一定的模糊，比如說我們界定財務(wù)管理目標是站在那方權(quán)益人的角度比較好？我們界定財務(wù)管理目標的目的是什么？財務(wù)管理目標和目標管理中的目標是否一致？對于這些問題，理論界及實務(wù)界都沒有給出合理的回答。因而本人認為，對財務(wù)管理目標的研究不應(yīng)當僅僅

25、停留在利潤最大化還是價值最大化的爭論上，而應(yīng)當先對有關(guān)財務(wù)管理目標的一些基本問題做出回答，然后再對財務(wù)管理目標做出合理的界定。</p><p><b>　　1.2 文獻綜述</b></p><p>　　企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)財務(wù)管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿，它決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準[9]。國外學(xué)者J

26、ee-Hoon Han, Yu-Chan Ahn, In-Beum Lee認為財務(wù)管理目標是一個企業(yè)進行各項財務(wù)活動所要達到的根本目的，對整個企業(yè)的財務(wù)管理起導(dǎo)向性作用，對企業(yè)的理財重心和理財方向起決定性作用，同時決定了財務(wù)運行的內(nèi)容和管理方法[2]；國外學(xué)者Stephen Robbins認為，財務(wù)管理的目標是管理企業(yè)的財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系組織以滿足基本的目的，決定了財務(wù)管理的基本方向[1]。</p><p>

27、　　1.2.1 流行的財務(wù)管理目標</p><p>　　企業(yè)的財務(wù)管理目標就是指企業(yè)內(nèi)部資金和企業(yè)運作進行管理、計劃和控制的財務(wù)管理過程。如今的經(jīng)濟社會上用的比較廣泛的幾個財務(wù)管理目標分別說是利潤最大化、企業(yè)價值最大化、股東財富最大化和資本配置的最優(yōu)化等財務(wù)管理目標。</p><p>　　（1）利潤最大化 </p><p>　　國內(nèi)學(xué)者劉一成認為企業(yè)是依法設(shè)立的、

28、以盈利為目的的經(jīng)濟組織，其根本目標是盈利，企業(yè)將利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標，具有一定的合理性。將利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標，符合企業(yè)設(shè)立的根本目標；利潤是股東等利益群體投資收益的主要來源，把利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標，對股東和企業(yè)都是有利的[7]。國內(nèi)學(xué)者馬翠英也認為選擇財務(wù)目標時應(yīng)遵循一致性、統(tǒng)一性、利益兼顧性原則。我國現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)目標應(yīng)選擇以營業(yè)利潤為基礎(chǔ)的經(jīng)濟附加值最大化，符合我國國情，現(xiàn)在是經(jīng)濟的社會。只有經(jīng)

29、濟發(fā)展了。國家才能不斷強大，我國現(xiàn)代企業(yè)制度才能很好地建立和發(fā)展[5]。</p><p>　　（2）企業(yè)價值最大化 </p><p>　　國內(nèi)學(xué)者楊慧也認為企業(yè)價值最大化可作為企業(yè)財務(wù)管理的長遠目標，因為企業(yè)價值最大化既考慮了投資者投入資本價值的變化 ，又考慮了短期利潤中未能反映而又確實對企業(yè)長遠發(fā)展有深遠影響的因素；既反映了股東對公司的期望 ，又反映了公司外部對公司的評價；同時，還與財務(wù)

30、管理的短期目標和整個社會經(jīng)濟的目標進行了較好的結(jié)合，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動可 以從更廣闊的視野和更長遠的考慮上發(fā)揮統(tǒng)帥作用[6]。周艷華認為從利潤最大化到利益相關(guān)者最大化，不僅僅是財務(wù)目標的轉(zhuǎn)變，更重要的是，這一轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了人們對企業(yè)目標的主體認識，以及對企業(yè)本質(zhì)認識的轉(zhuǎn)變。而經(jīng)濟利益的實現(xiàn)與生產(chǎn)要素的投入是密不可分的[10]。</p><p>　　（3）股東財富最大化 </p><p>

31、;　　我國學(xué)者張越認為股東是企業(yè)的投資者、是企業(yè)的所有者，對于股東而言，其投資企業(yè)的目的就是為了通過投資獲得更多的利益，股東 財富最大化就是指通過企業(yè)設(shè)定財務(wù)管理 目標實現(xiàn)股東利益的最大化，最直觀的體現(xiàn)就是股票的價格。以股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，考慮了資金的時間價值、風險因素以及資本成本等影響因素，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展，克服短期行為[12]。</p><p>　　（4）資本配置的最優(yōu)化 </p&

32、gt;<p>　　我國學(xué)者桂以萍認為，財務(wù)的本質(zhì)就是配置資本要素，出現(xiàn)的新經(jīng)濟促進資本要素的范圍的擴大，需要企業(yè)進一步地對財務(wù)管理資源配置的功能進行加強。信息技術(shù)不但可以為實現(xiàn)優(yōu)化財務(wù) 的資源配置提供了各種可能，也會逐漸地杜絕信息不對稱的情況，讓資本配置的最優(yōu)化可以集中地體現(xiàn)相關(guān)人員的全部利益[13]。 </p><p>　　1.2.2 市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標理性選擇的意義</p>

33、<p>　　國內(nèi)學(xué)者王永高認為我國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標的理性選擇要十分注意其特殊作用，我國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理在內(nèi)部審計方面，主要注重的是對企業(yè)金融資源的節(jié)約和保護 ，即幫助金融企業(yè)改善財務(wù)經(jīng)營狀況[4]。</p><p>　　我國學(xué)者顧娟認為企業(yè)要在激烈的市場經(jīng)濟中有一席之地，必須要生存、發(fā)展和獲利。生存是企業(yè)的前提目標，其基本條件是一要以收抵支，二是要到期償債。這就要求財務(wù)管理充分考慮風險因素，合理

34、安排企業(yè)的負債比例，確保企業(yè)穩(wěn)定的生存下去；發(fā)展是企業(yè)的核心目標，企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收人，這就要求財務(wù)管理能有效的籌集企業(yè)發(fā)展資金，提高資金的利用和管理水平，以保持企業(yè)良好的發(fā)展后勁；獲利是企業(yè)的最終目標[8]。</p><p>　　我國學(xué)者劉峰認為企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)管理目標，不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因 素的影響，同時還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的制約。因此，確立企業(yè)財務(wù)管理目標要與企業(yè)財務(wù)管理活動、企業(yè)經(jīng)營管理

35、措施、戰(zhàn)略決策等方面聯(lián)系起來考慮。企業(yè)也正是通過提高管理決策水平和改善外部環(huán)境這兩大因素來實現(xiàn)其財務(wù)管理目標的[8]。國外學(xué)者Alexandra-Daniela Socea認為向收益分配戰(zhàn)略是企業(yè)對其盈利進行分配或留存用于再投資的戰(zhàn)略問題，主要是對企業(yè)選擇股利政策而制定的財務(wù)戰(zhàn)略[3]。</p><p>　　我國學(xué)者王秀軍企業(yè)在制定股利政策時，需要兼顧企業(yè)未來發(fā)展對資金的需要和股東對本期收益的要求[14]?？梢园l(fā)

36、現(xiàn)財務(wù)、資金經(jīng)營管理中的問題，使市場經(jīng)濟下的財務(wù)管理達到增值的目的，發(fā)揮出應(yīng)有的作用。我國學(xué)者趙澤朋認為企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)管理的重要組成部分，還是指定生產(chǎn)銷售目標等其他目標的前提和基礎(chǔ)，因此企業(yè)財務(wù)管理目標是一個總的反映企業(yè)的目標，處于企業(yè)管理的核心位置[15]。</p><p>　　1.2.3 我國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標理性選擇的作用</p><p>　　從西方經(jīng)濟學(xué)中引進的概念，學(xué)

37、習(xí)美國的學(xué)者Marc H.Goedhart，Jaap Spronk “以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的管理”，推動我國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標的理性選擇模式由“經(jīng)驗管理”向“數(shù)據(jù)管理”的精細化管理方式轉(zhuǎn)變[1]。這些方式的作用都是發(fā)揮中國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標的理性選擇的協(xié)調(diào)、合作功能，推行流程標準化、一致化的做法，推動中國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理目標的理性選擇的科學(xué)化建設(shè) ，使國際先進的經(jīng)營管理理念逐步轉(zhuǎn)化為中國市場經(jīng)濟下財務(wù)管理 目標 的理性選擇的日常經(jīng)營管

38、理行為。</p><p>　　綜上所述，我認為現(xiàn)階段財務(wù)管理目標的較好選擇，應(yīng)該是“企業(yè)價值最大化和資本配置的最優(yōu)化”， 即通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬均衡關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。財務(wù)管理目標的實現(xiàn)與資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化密不可分，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)達到企業(yè)價值最大化的目標。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，也就是為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。在優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，既

39、要充分考慮資金的時間價值、企業(yè)的盈利能力，以及財務(wù)風險問題，又要將所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益考慮周全。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的內(nèi)在要求，所以我認為我國的企業(yè)財務(wù)管理目標，以企業(yè)價值最大化和企業(yè)資本配置最優(yōu)化的結(jié)合為最終的目標。</p><p>　　1.3 研究思路及方法</p><p>　　隨著我國市場經(jīng)濟改革的不斷深入，我國的財務(wù)管理進入了一個全新的歷史時期。市場經(jīng)濟體制經(jīng)過

40、多年的體制改革，我國的資本市場規(guī)模不斷擴大,財務(wù)管理創(chuàng)新不斷增加。在我國的財務(wù)管理鏈條中，財務(wù)管理目標的理性選擇已成為的重要環(huán)節(jié)。本文研究選擇了企業(yè)財務(wù)管理的目標為核心，以我國的經(jīng)濟市場作為對象，從我國的經(jīng)濟形勢出發(fā)，進行對我國企業(yè)財務(wù)管理目標進行的對比和研究。</p><p>　　第一章為緒論部分，對論文的選題背景及研究意義進行闡述，對相關(guān)文獻進行綜述。第二章是從企業(yè)選擇財務(wù)目標的研究應(yīng)注意的問題，對財務(wù)管理目

41、標研究的出發(fā)點、財務(wù)管理目標的結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理目標的評價指標，這三個方面進行概括闡述。第三章是企業(yè)財務(wù)管理目標的種類及優(yōu)缺點的分析，對幾種常見財務(wù)管理目標的進行對比分析。第四章對在選擇最優(yōu)財務(wù)管理目標上進行具體的分析，最后提出最合適我國經(jīng)濟體制的財務(wù)管理目標。</p><p>　　本文的框架如圖1-1所示：</p><p>　　本文擬采用以下研究方法：</p><p>

42、;　　文獻歸納分析法：通過閱讀收集相關(guān)文獻資料，吸取其精華，并從中收集出具有代表性文獻作為參考，作為本研究的理論基礎(chǔ)，使撰寫文章主題更加明確、內(nèi)容更有邏輯。分析過后進行個人理論的總結(jié)，對合適的理論進行分類總結(jié)，最后得出自己的觀點。</p><p>　　第二章 企業(yè)財務(wù)管理目標研究應(yīng)注意的問題</p><p>　　2.1 財務(wù)管理目標研究的出發(fā)點問題</p><p>

43、　　現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理已經(jīng)充分融入到了企業(yè)的各個領(lǐng)域、各個環(huán)節(jié)之中，是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個非常重要組成部分。使用企業(yè)的財務(wù)管理的好壞直接關(guān)系到了企業(yè)在如今市場上的生存與發(fā)展，從某種意義上來說，企業(yè)的財務(wù)管理對于一個企業(yè)的可持續(xù)性的起到了一個重要的控制作用。財務(wù)管理是對企業(yè)資源進行合理的分配，企業(yè)資本的籌集和企業(yè)在經(jīng)營活動中的資金控制，以及企業(yè)對于最后如何進行利潤分配的管理?？偠灾?，企業(yè)財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理

44、工作。</p><p>　　財務(wù)管理研究的出發(fā)點可以從兩個方面研究：第一，是從財務(wù)管理目標是企業(yè)所有者的目標。因此，財務(wù)管理目標應(yīng)為“所有者財富最大化”、“EVA最大化”、“資金運動合理化”、“長期資本增值”等。第二，是從企業(yè)的剩余索取權(quán)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府、社會公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者持有。因此，財務(wù)管理目標應(yīng)為“企業(yè)價值最大化”、“相關(guān)者利益最大化”、“投資者、經(jīng)營者和社會利益最大化”等

45、。這種分歧實質(zhì)上是兩種企業(yè)觀的分歧。其一是“所有者觀念”，認為企業(yè)是所有者的企業(yè)；其二是“實體觀念”，認為企業(yè)具有獨立于所有者之外的人格。從財務(wù)環(huán)境和經(jīng)濟理論來看，“實體觀念”更加符合現(xiàn)代社會實際情況。首先，發(fā)達資本市場具有投資主體分散化、投資目的多元化的特征。其次，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是要明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，即區(qū)分出資者所有權(quán)和法人財產(chǎn)權(quán)，并促使其分離，這就要求確認企業(yè)的主體地位。再次，現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)認為，企業(yè)是一系列生產(chǎn)要素之間的契約。有的

46、論者指出，資本所有權(quán)不應(yīng)與企業(yè)所有權(quán)混為一談，重要的是應(yīng)消除企業(yè)是由證券持有者擁有的這一根深蒂固的觀念。這可以說是“實體觀念”的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)。最后，未來社會是知識經(jīng)濟社會，企</p><p>　　2.2 財務(wù)管理目標的結(jié)構(gòu)問題</p><p>　　財務(wù)管理目標是具有層次性、多元性，而且其具體提法也存在種種差異。第一，財務(wù)管理目標通常就是指企業(yè)財務(wù)管理目標，因而不必按財務(wù)主體來劃分財務(wù)管理目標

47、。第二，財務(wù)管理目標具有層次性的特點，分目標或具體目標是實現(xiàn)財務(wù)總目標或基本目標的手段。第三，財務(wù)總目標應(yīng)當從“實體觀念”出發(fā)，考慮各種利益相關(guān)者的利益。第四，在我國的經(jīng)濟體制下、資本市場中的企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)、企業(yè)組織形式等財務(wù)環(huán)境因素不同時，真正能夠影響財務(wù)管理目標的利益主體是不同的。如計劃經(jīng)濟體制下，政府利益優(yōu)先；資本市場不發(fā)達時，企業(yè)主要靠借款籌資，債權(quán)人很有在整個企業(yè)中起主導(dǎo)因素；在高科技、知識型產(chǎn)業(yè)中，更加需要人力資本和知識資本作

48、為整個企業(yè)的重要因素；在獨資、合伙企業(yè)中，經(jīng)營者與所有者的財務(wù)管理目標往往都要比其他形式的企業(yè)要單純得多。因此，有必要深入研究財務(wù)管理目標的多元性特征。</p><p>　　2.3 財務(wù)管理目標的評價指標問題</p><p>　　財務(wù)管理目標評價指標是對于一個企業(yè)在市場上能否進行可持續(xù)發(fā)展和進步的主要數(shù)據(jù)標準，對于有些人認為財務(wù)管理目標并非是對數(shù)據(jù)和指標的計算，具有不可操作的性質(zhì)，或者是認

49、為財務(wù)管理目標就是“某一數(shù)值或指標”的“最大化”，因而就不去進行財務(wù)管理目標評價指標問題的分析和研究。甚至乎還有一些人認為這種指標只有一個，而大多數(shù)強調(diào)財務(wù)管理目標結(jié)構(gòu)的人則設(shè)計了多個指標。而在對于具體企業(yè)在財務(wù)管理方面需要用到指標時，又不知道究竟應(yīng)該使用哪一個（些）指標。</p><p>　　財務(wù)指標評價的問題首先在于，財務(wù)管理目標并不直接就是財務(wù)管理目標的評價指標。比如，在普通企業(yè)中的營銷管理是以“顧客滿意的

50、”為目標，其評價指標可以是質(zhì)量投訴次數(shù)、“回頭客”的多少等。其次，財務(wù)管理目標評價指標是財務(wù)管理目標的量化表現(xiàn)形式，既然財務(wù)管理目標有內(nèi)在結(jié)構(gòu)，其評價指標也應(yīng)該是一個體系，至于具體如何設(shè)計、計算和運用這些指標，需要進一步研究。</p><p><b>　　2.4 本章小結(jié)</b></p><p>　　企業(yè)財務(wù)管理目標研究是一個企業(yè)對于其自身發(fā)展是十分重要的，企業(yè)如果擁

51、有一個完善的財務(wù)管理制度和財務(wù)管理目標，會使得企業(yè)的發(fā)展更加的順利。要做到對企業(yè)財務(wù)管理目標的研究就需要企業(yè)從上述三個方面入手。財務(wù)管理的出發(fā)點，應(yīng)該從財務(wù)管理目標是企業(yè)所有者的目標和企業(yè)的剩余索取權(quán)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府、社會公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者持有多少為最佳的出發(fā)點。財務(wù)管理目標并不是單一的。財務(wù)管理目標是具有層次性、多元性，而且其具體提法也存在種種差異。因此企業(yè)要從各結(jié)構(gòu)進行財務(wù)管理目標的研究。對于企業(yè)財務(wù)

52、管理目標的評價指標并不局限于量化的表現(xiàn)形式，而且也并不是只有企業(yè)統(tǒng)計出來的基本數(shù)據(jù)，還應(yīng)該包括顧客對企業(yè)的滿意度、質(zhì)量投訴等著些抽象的數(shù)據(jù)。</p><p>　　第三章 企業(yè)財務(wù)管理目標的種類及優(yōu)缺點</p><p><b>　　3.1 利潤最大化</b></p><p>　　企業(yè)是以盈利為目的而依法設(shè)立的經(jīng)濟組織，其本質(zhì)在于盈利，對于某些企業(yè)

53、將利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標，具有一定的合理性。而又因為將企業(yè)利潤最大化這個財務(wù)管理目標恰恰也符合企業(yè)當初設(shè)立時的根本目標；利潤是對其企業(yè)的投資者和利益相關(guān)者投資收益的主要來源，把利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標，對投資者和利益相關(guān)者都是有利的。</p><p>　　3.1.1 利潤最大化目標的概念</p><p>　　利潤最大化是指企業(yè)通過對財務(wù)活動個的管理，在預(yù)定時間內(nèi)實現(xiàn)最大的

54、利潤。該觀點認為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明了企業(yè)財富增加的越多，越接近企業(yè)的生存發(fā)展和盈利的目標。在商品經(jīng)濟條件下，利潤是衡量剩余產(chǎn)品多少的價值尺度。人類從事生產(chǎn)活動的目的為創(chuàng)造更多剩余產(chǎn)品，追逐利潤最大化。在自由競爭的資本市場中，資本使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)。每個企業(yè)想要在競爭中求得生存和發(fā)展，必然要追逐利潤最大化。當每個企業(yè)都最大限度的獲得利潤，必將極大增加社會財富，促進整個社會的進步和發(fā)展。從公司內(nèi)部的發(fā)展來看

55、，利潤賺取的越多代表了企業(yè)內(nèi)部對資金的利用效果越好；表明了企業(yè)在市場中抵御風險的能力越強；也表明了企業(yè)在市場上的實力越雄厚。從公司的外部發(fā)展來看，企業(yè)利潤賺取的越多，對社會所做的貢獻越大，使得企業(yè)在整個市場環(huán)境中的經(jīng)濟效益提的更高。</p><p>　　3.1.2 利潤最大化目標存在的合理性</p><p>　　1.利潤最大化目標存在的先天的合理性：</p><p>

56、;　?。?）利潤最大化體現(xiàn)了企業(yè)資本運動的本質(zhì)和目的。馬克思的《資本論》曾經(jīng)為我們揭示了企業(yè)資本運動的規(guī)律，并科學(xué)的指出生產(chǎn)資料價值，勞動力價值和剩余價值構(gòu)成了生產(chǎn)商品的商品價值。然而現(xiàn)實的企業(yè)經(jīng)濟活動中商品的價值提體現(xiàn)在了生產(chǎn)成本和賣出所得到的利潤上，利潤是資本運動帶來的結(jié)果，又通過資金流通得以實現(xiàn)，其根本上反映了資本運動的本質(zhì)和目的。</p><p>　?。?）利潤是以貨幣計量的一個財務(wù)指標，該指標在企業(yè)的財

57、務(wù)報表上有明確的標示，可以成為企業(yè)考核在指定會計期間的企業(yè)財務(wù)活動和企業(yè)員工績效的有力指標。</p><p>　?。?）從可控性來看，企業(yè)利潤主要取決于企業(yè)的產(chǎn)品性能和質(zhì)量，生產(chǎn)與研究的技術(shù)水平、營銷策略、成本控制水平等因素，而這些因素都在企業(yè)管理者的操控范圍之內(nèi)。而且利潤指標還可以分解成為各個部門的具體指標，便于各級的單位進行有效的實施和考核。</p><p>　　2.利潤最大化目標存在

58、的后天的合理性：</p><p>　?。?）利潤最大化的目標與我國的市場經(jīng)濟相互聯(lián)系。我國還處于社會主義經(jīng)濟的發(fā)展初期，資本市場也是剛剛起步，股東財富最大化和企業(yè)價值最大化的目標是已較為完善的資本市場為假設(shè)的，而我國普遍存在規(guī)模相對較小的特點，即使是發(fā)展初具規(guī)模的大型企業(yè)集團，但是還是與發(fā)達國家的大型成熟的企業(yè)集團存在一定的距離。</p><p>　　（2）財務(wù)管理的目標必須與企業(yè)的目標相

59、一致。首先企業(yè)向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的同時，必須從他們所提供的產(chǎn)品和服務(wù)中獲取一定的利潤來滿足自身的生存與發(fā)展的需要，否則企業(yè)將難以維持下去；其次才完全競爭的資本市場經(jīng)濟下，利潤最大化是企業(yè)獲得資本使用權(quán)的根本，利潤獲得量大的企業(yè)規(guī)模將會更大而且將會獲得有更多的資金支持；再次，企業(yè)通過追求利潤最大化在一定條件下可以增加整個社會的財富。此外利潤是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。</p><p>　?。?）利潤最大化

60、對企業(yè)財務(wù)管理的事前規(guī)劃起著決定性的作用。企業(yè)在經(jīng)營決策是運用的量本利分析、因素變動分析、敏感系數(shù)分析軍是建立在利潤最大化的基礎(chǔ)之上。而且利潤的多少也對企業(yè)的財務(wù)管理分析起到?jīng)Q定性的作用。</p><p>　　3.1.3 利潤最大化目標的缺陷</p><p>　　在我國如今的市場經(jīng)濟之下，以“利潤最大化”為目標是管理者不再盲目的追求產(chǎn)量，而是開始注重企業(yè)的盈利能力和生存能力。但是以“利潤最

61、大化”為企業(yè)的財務(wù)目標的缺陷也是顯而易見的：</p><p>　　1.“利潤最大化”的目標與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的矛盾：沒有考慮利潤產(chǎn)生的時間因素。利潤的產(chǎn)生是一項經(jīng)營活動產(chǎn)生價值的過程，只考慮利潤容易引發(fā)經(jīng)營者的短期行為，造成企業(yè)資源的不合理運用，加大了企業(yè)未來的不確定性，與可持續(xù)發(fā)展的要求背道而馳。</p><p>　　2.為了獲取企業(yè)的最大利潤，管理者會盲目的追求產(chǎn)品銷售收入的增長，重視企

62、業(yè)的總體利潤而忽視了企業(yè)的現(xiàn)金流量，降低了企業(yè)利潤的“含金量”，使得企業(yè)對現(xiàn)金流量的需求加大，經(jīng)營者大連舉債，造成無法償?shù)狡趥鶆?wù)而使得企業(yè)破產(chǎn)的境地。</p><p>　　3.沒有考慮到企業(yè)產(chǎn)生利潤的風險因素，容易金發(fā)經(jīng)營者的決斷性的錯誤，為追求利潤上的最大化，管理者會做一些表面上的工作，而忽視了一些潛在的主要的問題，如把企業(yè)的資金投資到一些高收益、高風險的股票和債券上，很容易使得企業(yè)陷入經(jīng)營和財務(wù)上的困境。&l

63、t;/p><p>　　4.利潤你最大化的指標不利于決策者進行正確的決策。當企業(yè)進行投入和產(chǎn)出時如果只以利潤最大化為財務(wù)目標，會使得企業(yè)的對于資金的分配，出現(xiàn)經(jīng)營上的財務(wù)風險，而且對于資金的時間價值也沒有進行合理的規(guī)劃，會造成決策者的短期經(jīng)營行為。容易使得企業(yè)管理層高估自己的經(jīng)營與獲利水平，造成企業(yè)的不同方面的財務(wù)環(huán)境的缺失。</p><p>　　案例：原野股份公司是全國第一家被停牌的企業(yè)，導(dǎo)致

64、原野公司被停牌的直接原因就是原野當時為了追求利潤最大化，用短期借款來投資房地產(chǎn)，結(jié)果致使短期借款到期無力償還，銀行直接進入審計程序，最終被迫停牌。</p><p>　　3.2 企業(yè)價值最大化</p><p>　　國內(nèi)學(xué)者認為企業(yè)價值最大化可作為企業(yè)財務(wù)管理的長遠目標，因為企業(yè)價值最大化既考慮了投資者投入資本價值的變化 ，又考慮了短期利潤中未能反映而又確實對企業(yè)長遠發(fā)展有深遠影響的因素；既反

65、映了股東對公司的期望 ，又反映了公司外部對公司的評價；同時，還與財務(wù)管理的短期目標和整個社會經(jīng)濟的目標進行了較好的結(jié)合，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動可 以從更廣闊的視野和更長遠的考慮上發(fā)揮統(tǒng)帥作用。學(xué)者周艷華認為從利潤最大化到利益相關(guān)者最大化，不僅僅是財務(wù)目標的轉(zhuǎn)變，更重要的是，這一轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了人們對企業(yè)目標的主體認識，以及對企業(yè)本質(zhì)認識的轉(zhuǎn)變。而經(jīng)濟利益的實現(xiàn)與生產(chǎn)要素的投入是密不可分的。</p><p>　　3.

66、2.1 企業(yè)價值最大化目標的概念</p><p>　　企業(yè)價值是指企業(yè)在市場上的實際價值,它是社會公眾對企業(yè)的在市場上的總體評價,它主要在于企業(yè)的未來的發(fā)展?jié)摿瞳@利能力。企業(yè)價值最大化就是通過企業(yè)的管理層對企業(yè)財務(wù)上的進行合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策。而且在充分考慮到貨幣的時間價值和風險報酬的關(guān)系時促進整個企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，最終使整個企業(yè)的總價值達到最大。企業(yè)價值最大化目標就是通過充分發(fā)揮財務(wù)管理的職能,促進企

67、業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展,不斷提高盈利能力,實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)總價值最大。</p><p>　　3.2.2 企業(yè)價值最大化目標存在的合理性</p><p>　　企業(yè)價值最大化較好地克服了利潤最大化、股東財富最大化等財務(wù)管理目標的缺陷,也體現(xiàn)了相關(guān)權(quán)益主體利益最大化目標的思想。作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標之一，企業(yè)價值最大化有它的存在的合理性。</p><p>　　1. 企業(yè)價值最大化

68、更注重利益相關(guān)者</p><p>　　與股東財富最大化的財務(wù)管理目標相比，企業(yè)價值最大化同樣充分考慮了取得收益的不確定性和時間價值，強調(diào)風險與報酬的均衡，并將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，首先，對企業(yè)和股東之間的關(guān)系進行線條，使股東或投資者更加關(guān)心為企業(yè)的價值；其次，為員工創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，得到員工的認同，那么員工才會辛勤的為公司的發(fā)展出力；再次，加強與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策邀請債權(quán)人參與，培養(yǎng)可靠的資

69、金供應(yīng)者。顯然，以上的利益相關(guān)者都能對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響正是因為有這些利益相關(guān)者的共同參與，才能構(gòu)成了企業(yè)利益制衡機制，如果僅僅只是一方獲利，而另一方的利益受到的損害。那只會導(dǎo)致就矛盾和沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工罷工等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值正是企業(yè)價值最大化具有了更豐富的內(nèi)涵，考慮到了諸多影響企業(yè)發(fā)展的因素，企業(yè)價值最大化的目標才得以體現(xiàn)出來。例如：諾基亞集團是一個先進的高

70、科技跨國企業(yè)集團，它之所以那么的成功和它順應(yīng)了這個變化的時代、制定了正確的戰(zhàn)略目標，重視創(chuàng)新有著密切的關(guān)系。諾基亞在自己的經(jīng)營中一直堅守著這樣一個信念，那就是致力于創(chuàng)新。諾基亞運作的</p><p>　　2.企業(yè)價值最大化更注重現(xiàn)金流量</p><p>　　在企業(yè)管理決策中，管理和決策層應(yīng)該以企業(yè)實際的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)作出及時調(diào)整。同時，未來實現(xiàn)的現(xiàn)金流量可以作為對決策的科學(xué)性與有效性進行有

71、效地檢測和驗證，企業(yè)的現(xiàn)金流量構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營活動最基本的框架。正是由于現(xiàn)金流量的在企業(yè)的決策和管理中起著不可替代的作用，而企業(yè)價值最大化的管理目標又是明確的提出了企業(yè)經(jīng)營活動中各個方面的因素，將企業(yè)經(jīng)營的各種環(huán)節(jié)和企業(yè)中的員工、還有各個部門都考慮到現(xiàn)金管理過程中，所以通過全面現(xiàn)金管理，做到最大程度地獲取現(xiàn)金，最高水平地運用現(xiàn)金，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　3.企業(yè)價值最大化注重風險管理</p

72、><p>　　企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標有利于加強企業(yè)對風險的管理。加強風險管理可以從根本上提高企業(yè)風險管理水平，保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，避免企業(yè)重大損失。企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標考慮到企業(yè)的風險管理，企業(yè)在市場中就可以根據(jù)自身管理的水平和階段，針對具體財務(wù)風險，靈活地制定風險解決方案。通過風險策略、風險信息系統(tǒng)管理以及內(nèi)控等多種管理手段，提高具體風險的管理效率和效果，改善企業(yè)的財務(wù)狀況。</p><

73、p>　　4.企業(yè)價值最大化更注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展</p><p>　　企業(yè)要把自己的社會責任意識和內(nèi)外環(huán)境因素加入到企業(yè)價值最大化的管理目標里去，這樣可以讓企業(yè)價值不僅僅是體現(xiàn)在利潤上了，而是更多地的體現(xiàn)在整個企業(yè)的發(fā)展上，對于日后企業(yè)的財務(wù)發(fā)展目標也將發(fā)生重大的變革，只有企業(yè)意識到可持續(xù)發(fā)展才能從財務(wù)管理上建立相應(yīng)的目標和機制，這正是企業(yè)價值最大化目標的最大貢獻所在。</p><p&g

74、t;　　3.2.3 企業(yè)價值最大化目標的缺陷</p><p>　　盡管在企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標下，企業(yè)價值這個指標考慮到了現(xiàn)金流量的時間價值和風險，從而當時間和風險不同時，能夠為企業(yè)的決策和管理做出判斷，但是企業(yè)價值最大化也存在著一定的缺陷：</p><p>　　首先，作為一個與利潤最大化一樣的一個絕對化財務(wù)指標，它跟利潤最大化的財務(wù)管理目標存在著一樣的缺陷，就是沒有考慮到企業(yè)的投入與產(chǎn)

75、出之間的關(guān)系。對比起利潤的計算，企業(yè)價值的不但難以具體估量而且操作性不強。對于上市公司來說，企業(yè)價值直接變現(xiàn)為流通的市場價值，這當然是具體的數(shù)目，可以計量。但是在我國，即使是上市公司還是存在著又不流通的國有股和法人股，這些都是無法衡量的。</p><p>　　再次，企業(yè)價值這一指標的適用范圍是有限的。無路是何種類型的企業(yè)，利潤值可以直觀的計算出來的，作為一個企業(yè)的經(jīng)營成果體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)報表上。相比之下，企業(yè)的價

76、值估量就復(fù)雜的多了。對于獨資企業(yè)、合伙制企業(yè)和非上市公司企業(yè)來說，企業(yè)價值的評估有兩種方法。一種是通過買賣的形式進行市場的評估，第二種就是通過預(yù)期實現(xiàn)的現(xiàn)金流量進行價值的評估。但是用前一種方法需要對資產(chǎn)進行評估或公開拍賣，不可能連續(xù)不斷的進行。而后一種方法需要準確的估計出未來預(yù)期的現(xiàn)金流量，由于未來的不確定性和信息的不對稱性，造成所預(yù)計的價值會和實際的差很遠，所以這也是可取的。</p><p>　　最后，企業(yè)的價

77、值受到多種不同的不可控因素的影響，以其為目標有可能會誤導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)決策。盡管上市公司的企業(yè)價值是可以通過股票的價格變動來揭示的，但是企業(yè)的股價又是有多種因素影響的結(jié)果，而這些因素很多都不是企業(yè)本身可以控制的。因此，如果以企業(yè)價值最大化為財務(wù)目標，一方面會使企業(yè)只看重股價而偏離實業(yè)本身，導(dǎo)致企業(yè)決策的失誤，另一方面還會誘使奇特發(fā)布有利于股價上升的虛假信息，對投資者和股東產(chǎn)生影響。</p><p>　　3.3 股東財

78、富最大化</p><p>　　股東是企業(yè)的投資者、是企業(yè)的所有者，對于股東而言，其投資企業(yè)的目的就是為了通過投資獲得更多的利益，股東財富最大化就是指通過企業(yè)設(shè)定財務(wù)管理 目標實現(xiàn)股東利益的最大化，最直觀的體現(xiàn)就是股票的價格。以股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，考慮了資金的時間價值、風險因素以及資本成本等影響因素，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展，克服短期行為。</p><p>　　3.3.1 股東

79、財富最大化目標的概念</p><p>　　股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來更多的財富。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，因為他們是企業(yè)的所有者，所以其投資的價值在于它能給所有者帶來未來的報酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。在股份制緊緊地條件下，股東財富是由其所擁有的股票的數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定的，因此股東財富最大化也最終體現(xiàn)為每股的股票價格。股票價格的高低代表了投資者對公司價值的客觀的評價

80、。</p><p>　　3.3.2 股東財富最大化目標存在的合理性</p><p>　　由于企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，他們是企業(yè)的所有者，理所當然企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該追求股東財富的最大化。在股份制經(jīng)濟的條件下，股東由其所擁有的股票數(shù)量和股票的市場價格兩方面決定的，在股票數(shù)量一定的前提下，當股東所持有的股票價格越高時，則股東的財富也就越大，所以股東財富又可以變現(xiàn)為股

81、票價格的最大化。</p><p>　　以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標，其主要優(yōu)點：</p><p>　　1.是考慮了時間價值和風險價值。一般認為 ，股票市場價格的高低體現(xiàn)著投資大眾對公司價值的客觀評價。它可以每股市價反映著資本和利潤之間的關(guān)系，它受預(yù)期每股盈余的影響，反映著每股盈余的大小和取得時間；它受企業(yè)風險的影響，可以反映每股盈余的風險。因此，股東財富最大化的理財目標，可以提高經(jīng)營資

82、金的安全性和有效性。</p><p>　　2.有利于資本的保值和增值，雖然當期利潤的增加會增加企業(yè)財富，但預(yù)期未來利潤的增加對企業(yè)財富影響更大。作為經(jīng)營者與股東之間存在著一種契約關(guān)系，必須把股東財富的多少和其經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系，才能有效克服企業(yè)為追求高額利潤而發(fā)生的短期行為，必將有利于資本的保值與增值。</p><p>　　3.對于上市公司而言，股東財富最大化的目標比較容易量化對與其他的財務(wù)目

83、標來說，股東財富最大化可以利用股票的市場價格進行計量，具有可計量性，便于期末對于管理者進行業(yè)績的考查和獎懲。</p><p>　　3.3.3 股東財富最大化目標的缺陷</p><p>　　股東財富最大化的財務(wù)管理目標在如今的社會經(jīng)濟是很難普遍采用。因為無論是我國還是在西方的大部分國家，上市公司只占全部企業(yè)中的少數(shù)，大量的非上市公司不可能采用這一目標。事實上，股東財富最大化也有其不足之處。&

84、lt;/p><p>　　1.股東財富最大化需要通過股票市價最大化來實現(xiàn)，而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟政策、政治形勢等理財 環(huán)境，因而帶有很大的波動性，易使股東權(quán)益財富最大化失去公正的標準和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。</p><p>　　2.管理層和股東之間在財務(wù)目標上往往存在分歧，因為管理層并不需要考慮股東的財富如何的放大與增長，而更多地考慮如何使企

85、業(yè)的利潤或者收益變得更加的豐厚，因為只有企業(yè)利潤高了規(guī)模大了，管理層的目標才算是達到。股東或者董事會才會根據(jù)每個人為公司創(chuàng)造多少的價值而分配其工資和薪金。</p><p>　　3.股東財富最大化對規(guī)范企業(yè)行為，統(tǒng)一員工認識缺乏應(yīng)有的號召力，人力資本所有者參與企業(yè)的分配，不僅實現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實現(xiàn)了企業(yè)財富分配原則從貨幣擁有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢。一個企業(yè)不單只有投資者和

86、股東，而且還有企業(yè)的員工組成，只有他們認真的管理和辛勤的工作才使得企業(yè)具有長遠的發(fā)展?jié)摿Α＠纾豪茁值芄驹诔闪⒊跗?，從事利潤比較豐厚的棉花等商品的貿(mào)易，當雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化為其財務(wù)管理目標之后，公司迅速從一個名不見經(jīng)傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭，然而，現(xiàn)代企業(yè)是多種契約關(guān)系的集合體，不僅包括股東，還包括債權(quán)人、經(jīng)理層、職工、顧客、政府等利益主體。股東財富最大化片面強調(diào)了股東利益的至上性，而忽視了其他利益相關(guān)者

87、的利益，導(dǎo)致雷曼兄弟公司內(nèi)部各利益主體的矛盾沖突頻繁爆發(fā)，公司員工的積極性不高，雖然其員工持股比例高達37%，但主人翁意識淡薄。另外，雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化，導(dǎo)致公司過多關(guān)注股東利益，而忽視了一些公司應(yīng)該承擔的社會責任，加劇了其與社會之間的矛盾，也是雷曼兄弟破產(chǎn)的原因之一。</p><p>　　4.可能會忽視企業(yè)應(yīng)承擔的社會責任，加劇企業(yè)與社會的矛盾，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。企業(yè)如果僅僅只是注重其股票的價格

88、或者是股票的數(shù)量，那么只會使企業(yè)陷入錯誤的發(fā)展道路中，最終使得廣大的股東或者投資者帶來不可估量的影響，同時也破壞了社會經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　3.4資本配置最優(yōu)化</p><p>　　企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)就是配置企業(yè)中各個重要的資本要素，出現(xiàn)的新經(jīng)濟促進資本要素的范圍的擴大，需要企業(yè)進一步地對財務(wù)管理資源配置的功能進行不斷地調(diào)整與運行。如今的是一個信息技術(shù)日益成熟的社會，為本來單

89、一的資本配置提供了各種可以為資源配置優(yōu)化的財務(wù)方案，也逐漸地杜絕市場信息不對稱的情況，讓資本配置的最優(yōu)化可以集中地體現(xiàn)相關(guān)人員的全部利益。 </p><p>　　3.4.1資本配置最優(yōu)化的概念</p><p>　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是資本配置最優(yōu)化的核心內(nèi)容。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化可從資本使用結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資本來源結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩方面進行。資本使用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于促進企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也可促進行業(yè)結(jié)構(gòu)、

90、地區(qū)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使資本發(fā)揮最大使用效率和效益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。資本來源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過調(diào)整負債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)以及負債與所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，均衡風險與收益，使自有資本發(fā)揮最大控制力和效率，實現(xiàn)所有者價值最大化。</p><p>　　3.4.2資本配置最優(yōu)化的合理性</p><p>　　企業(yè)的財務(wù)本質(zhì)是一種對資本要素的配置。在如今我國市場經(jīng)濟的環(huán)境下，財務(wù)本質(zhì)并未發(fā)生變化，相反，由于資本要素

91、范圍的擴大，企業(yè)財務(wù)對資本要素的配置功能得到進一步加強：</p><p>　　1.資本配置最優(yōu)化財務(wù)目標順應(yīng)了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)展的需求。在現(xiàn)代經(jīng)濟下，以信息技術(shù)為主流的高科技高度發(fā)展，市場信息瞬息萬變。如今的市場形勢下，及時的財務(wù)報告系統(tǒng)的建立，一方面為企業(yè)財務(wù)優(yōu)化配置資本提供了技術(shù)基礎(chǔ)；另一方面將逐漸消除信息不對稱所帶來的不利影響，有利于企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者加強對企業(yè)財務(wù)配置資本狀況的監(jiān)督，這種“共同治理”的財務(wù)

92、治理結(jié)構(gòu)的形成，造就了一個能充分體現(xiàn)企業(yè)契約各方利益的企業(yè)財務(wù)目標，而資本配置最優(yōu)化，正是集中體現(xiàn)了各相關(guān)者的利益。</p><p>　　2.資本配置最優(yōu)化財務(wù)目標的可操作性。資本的最優(yōu)化配置，并不是單純的資本總量的積聚，而是包含了企業(yè)的人力資本和物質(zhì)資本的比重調(diào)整。使得現(xiàn)有的企業(yè)資源能有效的被利用起來。在各種企業(yè)的架構(gòu)過程中，企業(yè)員工智力資本的介入，導(dǎo)致企業(yè)面臨著資本總量的重新認定和人員價值的重新調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)

93、比單純的企業(yè)收益的地位更為重要。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整可能會降低企業(yè)收益，但并不意味著企業(yè)財務(wù)目標的失敗。例如：中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商。公司通過為全球140多個國家和地區(qū)的電信運營商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶等全方位溝通。公司成立于1985年，在香港和深圳兩地上市，是中國最大的通信設(shè)備上市公司。他們一直堅持著以資本配置最優(yōu)化為財務(wù)管理目標。中興通訊為全球客戶提供滿意的個性化通訊產(chǎn)

94、品及服務(wù),把最好的服務(wù)凝聚在顧客身上。對于中興通訊的“人力資本”員工，他們非常重視員工回報，確保員工的個人發(fā)展和收益與中興通訊發(fā)展同步增長，而且中興通訊還積極回饋社會。使得中興通訊在2009年，無線通信產(chǎn)品出貨量躋身全球第四，其中CDMA產(chǎn)品出貨量連續(xù)4年居全球第一，固網(wǎng)寬帶接入產(chǎn)</p><p>　　3.資本配置最優(yōu)化包括對企業(yè)內(nèi)外部的全部資本的配置，是一種相對靜態(tài)的理財境界。一方面對企業(yè)未來的財務(wù)活動如籌資、

95、投資、收益分配有非常重要的影響；另一方面，在企業(yè)的不同成長期和理財環(huán)境下，可調(diào)節(jié)財務(wù)目標的部分標準，激勵著企業(yè)財務(wù)不斷創(chuàng)新，提高優(yōu)化配置資本的才能。如在企業(yè)發(fā)展期，考慮到智力資本的風險性和投資回報期長的特點，以物質(zhì)資本的籌集和資本收益作為衡量資本優(yōu)化配置的主要指標；而在企業(yè)成熟期，企業(yè)物質(zhì)資本已非常雄厚，智力資本的比重就顯得尤為重要。</p><p>　　3.4.3資本配置最優(yōu)化的缺陷</p>&l

96、t;p>　　資本配置最優(yōu)化的主要缺陷在于其實施時的抽象性概念，一家成熟的企業(yè)其資本的配置是多種多樣的。但是要讓其資本的配置在財務(wù)目標上產(chǎn)生作用的話，就需要對企業(yè)的人力資本與物質(zhì)資本的比重調(diào)整，但是比重的調(diào)整又是沒有準確的概述。而且當企業(yè)對財務(wù)活動的評價標準有所出入時，又可能會產(chǎn)生在企業(yè)籌資、投資、收益分配的不合理。再次因為我國現(xiàn)處于社會主義市場經(jīng)濟的環(huán)境下，使得其資本的配置需要符合我國的市場經(jīng)濟制度的調(diào)控。</p>

97、<p><b>　　3.5本章小結(jié)</b></p><p>　　本章對幾種常見財務(wù)管理的目標進行了對比和分析。這四種企業(yè)財務(wù)管理的目標既有它們的合理性又有它們的缺陷性。就像是硬幣的正反兩面，對于財務(wù)管理的目標研究既要肯定它的合理性又要去除它的缺陷性。在企業(yè)財務(wù)管理目標的中沒有哪一個財務(wù)管理目標是最好的也沒有哪一個財務(wù)管理目標是最差的，只有將它們結(jié)合起來才能使企業(yè)的財務(wù)管理目標變得更

98、加的科學(xué)和合理。</p><p>　　第四章 我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇</p><p>　　4.1 我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實發(fā)展狀況</p><p>　　隨著世界經(jīng)濟全球化的出現(xiàn)與發(fā)展，整個世界經(jīng)濟出現(xiàn)了很大的變革，在建國初期起到快速實現(xiàn)我國經(jīng)濟穩(wěn)定局面的計劃經(jīng)濟制度開始逐漸的暴露出其自身的缺點和不足，嚴重的阻礙了我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。我國自從開始實行經(jīng)濟體制改革以來

99、，我國的市場經(jīng)濟模式也逐漸確立了起來。同時，企業(yè)的經(jīng)濟利益也得到了國家法律的確認。國家把企業(yè)利潤作為考核整個企業(yè)經(jīng)營情況的首要指標，把員工的經(jīng)濟利益和企業(yè)利潤更加緊密的聯(lián)系在一起，這就導(dǎo)致了企業(yè)不得更加關(guān)心市場的最新動態(tài)，而且更加關(guān)心企業(yè)自身的利潤水和消費者需求，這也促使了利潤最大化逐漸成為我國企業(yè)財務(wù)管理的主要目標。 </p><p>　　但是隨著我國市場經(jīng)濟制度的確立和穩(wěn)定，企業(yè)的財務(wù)管理制度也開始逐漸發(fā)生相

100、應(yīng)的變化和改革。我國的企業(yè)的改革方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，現(xiàn)代企業(yè)制度中委托代理關(guān)系的存在以及近幾年我國產(chǎn)權(quán)制度的嘗試性改革，為我國企業(yè)財務(wù)目標理論的進一步豐富和發(fā)展又提供了新的現(xiàn)實基礎(chǔ)。為適應(yīng)新的世界經(jīng)濟趨勢和國際的要求，股東財富最大化逐漸取代利潤最大化而成為企業(yè)的財務(wù)目標。</p><p>　　現(xiàn)代企業(yè)制度的關(guān)鍵是實行企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離，是我國借鑒了西方資本主義企業(yè)的發(fā)展模式。但是，事實證明，我國的經(jīng)濟特

101、征和企業(yè)的發(fā)展環(huán)境都與西方企業(yè)存在著巨大的區(qū)別。所以，股東最大化的財務(wù)管理目標并不適應(yīng)在中國發(fā)展。</p><p>　　就我國現(xiàn)在國情而言，上市公司并不是我國企業(yè)的主體。目前股份制企業(yè)還是少數(shù)，所占比例不大，不具有普遍性，不足以代表我國企業(yè)的整體特征，僅把股東財富最大化作為我國企業(yè)財務(wù)管理目標的首選，就無法概括大量非股份制企業(yè)的理財目標，因此在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，股東財富最大化還不適于作為我國財務(wù)管理的目標。<

102、/p><p>　　由于我國資本市場發(fā)展不完善，因而股票的價格除了受公司業(yè)績因素影響外，還要受到很多不確定甚至是人為因素的影響，因而如果選用股票的價格來衡量股東財富最大化也是不妥的。</p><p>　　介于股東財富最大化目標不適用我國企業(yè)，有關(guān)學(xué)者又提出以企業(yè)價值最大化作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標。以彌補股東財富最大化高于強調(diào)股東利益忽視相關(guān)利益者的缺陷。</p><p>

103、;　　4.2 我國財務(wù)管理目標的構(gòu)成部分</p><p>　　在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)為了能夠?qū)崿F(xiàn)其自身的生存、發(fā)展、獲利的目標，就必須要求企業(yè)的財務(wù)管理要能夠使企業(yè)的資金活動和財務(wù)活動達到企業(yè)的最終目標。企業(yè)的所有者為了使自己的投資產(chǎn)生價值的，就必須要求企業(yè)的財務(wù)管理要能提高企業(yè)資金使用效率，以維護股東和投資者的合法權(quán)益。而企業(yè)的債權(quán)人為了能夠確保企業(yè)能夠到期還本付息，就必須要求企業(yè)的財務(wù)管理在能夠提高保

104、證企業(yè)有著較高的資金使用效率的同時，更能著重提高企業(yè)資金的流動性。接著，企業(yè)管理層為了能建立一個規(guī)范、公平的企業(yè)財務(wù)環(huán)境，防止企業(yè)財務(wù)活動中的違法違規(guī)行為的發(fā)生目標，就必須要求企業(yè)的財務(wù)管理目標嚴格的執(zhí)行國家相關(guān)法律法規(guī)，履行其監(jiān)督職能，維護社會公眾利益。綜合這些各方面的因素，并結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的職能，在我國市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)財務(wù)管理的目標從其實現(xiàn)的客觀效果來看應(yīng)由以下三個部分構(gòu)成。</p><p>　　第